Стратегія37:30·14 min read

Мемкоїни Robinhood: чому широкі діапазони виграють, ефект храповика та LP-фармінг казначейських векселів (MaxFi AMA з DAO King)

Мемкоїни Robinhood розганяються, і те, як MaxFi постачає ліквідність, змінює характер їхньої торгівлі. Усі тиснуться в 20% діапазони і вилітають за годину, а Алекс тримає 300% і заробляє більше за них, з двох причин, які підсилюють одна одну. Плюс ефект храповика, якого ніхто не проєктував: спільнота широких діапазонів і затримок ребалансу утворює рухому подушку під токеном, яка гальмує обвали і піднімається сходинками разом із ростом. І SGOV, ETF на короткострокові казначейські папери США, тепер доступний для LP з подвійною дохідністю: комісія за своп і казначейський дивіденд одночасно. Живий доказ: позиція на $169, 4 дні, нуль ребалансів, 45.7% річних.

Автор Snuggle·August 7, 2026

Дивитися на YouTube Підписатися

Розділи

Ключові висновки

✓MaxFi виплачує спільноті $16,311 на день комісіями DEX, загалом розподілив уже понад пів мільйона доларів і тримає $5.17 млн TVL, зібраних приблизно за п'ять місяців, у ведмежий ринок, у реально внесених активах, а не в роздутій ринковій капіталізації токена.
✓На Robinhood Chain MaxFi є найбільшим менеджером ліквідності та одним із найбільших протоколів усього ланцюга, випереджаючи за TVL Curve, RamsesX, SushiSwap, Symbiosis і PancakeSwap.
✓Контрінтуїтивне відкриття щодо мемкоїнів: дуже широкі діапазони заробляють більше за вузькі. Алекс тримає діапазони 300% і 171% на токенах, де більшість постачальників ставлять 20% до 50%, і випереджає їх з двох окремих причин, які підсилюють одна одну.
✓Фактор перший — це час у діапазоні. Діапазон 300% залишався в діапазоні 100% часу протягом двох днів. Діапазон 20% на тому самому токені вилетів би вже за годину і заробляв би вражаючу ставку приблизно десяту частину часу. Оптимум між шириною і часом у діапазоні на мемкоїні лежить значно ширше, ніж на блакитній фішці.
✓Фактор другий — це конкуренція. Комісії діляться лише між ліквідністю в діапазоні. Коли токен розганяється і всі вузькі діапазони ламаються, ті постачальники перестають заробляти, а ви ні. У розібраному Алексом прикладі $1,000 у пулі на $50,000 перетворюються на 100% частки комісій тієї миті, коли решта $49,000 вилітає за діапазон.
✓Ефект храповика: спільнота постачальників, які всі тримають широкі діапазони із затримками ребалансу, створює рухому подушку глибокої ліквідності під токеном. Щоб продавити ціну крізь неї вниз, потрібно більше тиску продажів, і щоразу, коли ціна осідає в новій зоні, позиції підтягуються (snuggle) і підтримка піднімається на сходинку вище. Алекс прямо каже, що це вийшло ненавмисно.
✓Ручний фармінг мемкоїнів втрачає гроші, і у відео розібрано чому. У тонких пулах ви платите комісію за своп плюс прослизання плюс вплив на ціну плюс вилучення MEV, подекуди від двох до чотирьох відсотків за ребаланс, а потім ризикуєте, що ціна відразу повернеться назад і збиток буде зафіксовано ні за що.
✓SGOV, ETF на казначейські папери США строком від нуля до трьох місяців, тепер доступний для LP на MaxFi. Він тримається біля $100 і майже не рухається, тож пара поводиться ближче до стейблкоїнової, ніж до акційної, з дуже малими непостійними втратами.
✓Оскільки Robinhood вкочує дивіденд у вартість токена, а не платить його на ваш гаманець, позиція в SGOV заробляє двічі: комісію за своп як маркетмейкер і казначейську дохідність як приріст вартості всередині токенів, які тримає позиція. Алекс називає це першим храповиковим пулом: маркетмейкер удень і позиція, що сама накопичує вартість, уночі.
✓Затримка ребалансу — це те, завдяки чому широкі діапазони працюють на практиці. Мемкоїни злітають на шість годин і відразу падають назад. Якщо затримку виставлено, така подорож туди й назад дає нуль ребалансів, нуль зафіксованих непостійних втрат, і позиція просто продовжує заробляти.
✓Жива позиція в SGOV через чотири дні: $169.42 на діапазоні 3.7% із затримкою 96 годин, зароблено $0.91, досі в діапазоні, ребалансів поки нуль. Це $0.21 на день, або 45.7% річних, із застереженням, що розмір позиції та вузька смуга роблять більшу частину роботи, бо частка в комісіях увігнута за розміром, а пулу лише кілька днів. Ребаланс колись станеться, і суть у тому, що коли він станеться, ребаланс без свопу не коштує ні комісії за своп, ні прослизання, ні впливу на ціну, ні MEV, і фіксує приблизно половину тих непостійних втрат, які дав би традиційний ребаланс зі свопом 50/50. Ставка на долар справді падає, коли позиція росте на тому самому потоці комісій, але й цей потік росте: попит на токенізовані казначейські папери зростає, а сама глибина притягує обсяг, бо глибший пул котирує вужчі ціни.
✓Алекс зараз тримає 68 позицій в акціях, мемкоїнах і альткоїнах без жодного ручного управління і передає результати в Agent Max, щоб вивести оптимальну ширину діапазону і затримку ребалансу для кожного пулу.

Robinhood Chain друкує, і $16,311 на день повертаються спільноті

$16,311 на день повертаються спільноті MaxFi комісіями DEX. Це комісії за свопи, зароблені на Uniswap, Aerodrome і PancakeSwap у мережах Base, Arbitrum і Robinhood Chain. Сукупні виплати перевалили за пів мільйона доларів. TVL становить $5.17 мільйона, зібраних приблизно за п'ять місяців.

DAO King про те, чим цей TVL є насправді:

«Це не ринкова капіталізація токена, яка може роздутися дуже швидко. Це TVL. Це реальні долари в USDC, у біткоїні, в ETH, в акціях. Це справжні гроші.»

І сталося це у ведмежий ринок. Алекс, після шести років у DeFi:

«Я не бачив, щоб проєкт зростав так швидко, за всі шість років, що я в DeFi.»

На Robinhood Chain MaxFi є найбільшим менеджером ліквідності в мережі й одним із найбільших протоколів у ній за TVL, попереду Curve, RamsesX, SushiSwap, Symbiosis і PancakeSwap. Формулювання DAO King: «конкуренції немає».

Дві нові речі в цьому AMA — це не цифри. Перша — це відкриття про мемкоїни, якого ніхто не проєктував. Друга — це клас активів, що прийшов у DeFi минулого тижня.

Один движок, двоє вхідних дверей

Ця розмова знята на MaxFi, і більшість активів у ній — це активи Robinhood Chain, тож варто сказати про це відразу.

Snuggle і MaxFi працюють на одному движку. Те саме ребалансування без свопу, та сама затримка ребалансу, те саме володіння на рівні позиції, ті самі контракти під капотом. MaxFi — це місце, де нові мережі та нова робота над інтерфейсом виходять першими. Там усе рухається швидко, активна спільнота випробовує це під навантаженням, і те, що витримує, приходить у Snuggle. Robinhood Chain на цьому шляху.

Тож стратегічна частина тут — це не анонс чогось, чим ви не можете скористатися. Ширина діапазону, час у діапазоні, конкуренція в пулі та ефект храповика — це властивості того, як ребалансування Snuggle взаємодіє з ринком, і вони стосуються ваших позицій у Snuggle вже сьогодні. У пісочниці лишається тільки специфічна для Robinhood частина активів.

Мемкоїни Robinhood: чому ширші діапазони виграють

DAO King питає прямо:

«Багато людей заходять у мемкоїни і ставлять по 10%, 20%. Ти йдеш ширше і збираєш іще більше. Можеш пояснити чому?»

Алекс навчає концентрованої ліквідності п'ять чи шість років, крізь кілька мемкоїнових циклів. Один з учасників його FastTrack, Рорі з Underdog Investor Group, перетворив приблизно $100,000 на понад мільйон доларів, фармлячи ліквідність Fartcoin, приблизно за рік, а тоді зафіксував прибуток у біткоїн. Частина того, що спрацювало:

«Він ставив суперширокі діапазони.»

Наскільки широкі, залежить від токена. Алекс читає це з графіка, а не рахує: нещодавня волатильність, у якій фазі токен (початковий памп і дамп, вже після нього, широкі коливання) і чи вважає він, що токен імовірно розженеться. Новішому токену, який може піти в ріст, потрібна ширина, бо ширина захоплює рух без ребалансу.

Навіть цього не завжди досить. Його позиція WOOF, шириною 122% із затримкою 36 годин, вилетіла за діапазон і пішла далі.

Тут працюють два окремі механізми, і вони підсилюють один одного.

Фактор перший: час у діапазоні

Концентрована ліквідність заробляє лише поки ціна всередині вашої смуги.

«Ця штука була в діапазоні всі два дні, що позиція відкрита. У неї діапазон 171%. А ось у цієї діапазон 300% на тому самому токені. Вони були в діапазоні 100% часу і заробляли весь час. Якби в мене був діапазон шириною 20%, я був би вже поза діапазоном. Я проводив би в діапазоні мабуть лише 10% часу. Коли я в діапазоні, я заробляв би величезні комісії. Але чи це оптимально? Мабуть, ні.»

Вузький діапазон заробляє вражаючу ставку невелику частку часу. Широкий діапазон заробляє помірну ставку безперервно. На активі, що робить 5x або 10x, безперервність виграє.

На кожному активі є оптимум між шириною і часом у діапазоні. На блакитній фішці він значно вужчий. На мемкоїні він набагато ширший, ніж більшість людей готові піти.

Фактор другий: конкуренція в пулі

Комісії діляться лише між ліквідністю в діапазоні. Алекс розбирає приклад на пулі з комісією 1%:

«Якщо в цьому пулі $50,000 TVL і скажімо в мене $1,000 із цього TVL... тепер у нас $50,000 сукупно конкурують за комісії, згенеровані обсягом, що торгується крізь нашу ліквідність.»

На цьому етапі ви заробляєте 2% комісій. Далі ціна росте на 80%.

«Скажімо, всі інші тримали діапазон шириною 20% або 50%. Тепер вони поза діапазоном. Тепер ефективна конкуренція в пулі, скажімо $49,000 ліквідності поза діапазоном. У мене $1,000. У мене 100% володіння пулом, і я отримую 100% комісій, які генерує обсяг у цьому пулі. Я єдиний, хто досі активно постачає ліквідність у діапазоні.»

Ваша ставка не підростає. Вона йде вертикально вгору, бо знаменник схлопнувся.

Це вікно ще й тримається довше, ніж можна очікувати. Постачальники, які вилетіли, застрягли. Ребаланс коштує їм реальних грошей, тож багато хто чекає, або дивиться в графік і нічого не робить, або ребалансує і шкодує, коли ціна вертається.

Чому ручний фармінг мемкоїнів втрачає гроші

Обидва ведучі заплатили за цей урок особисто.

DAO King про те, чому він припинив:

«З $5,000 щоразу треба було робити своп назад приблизно на $2,500, щоб ребалансувати... Я втрачав $20, а тоді дивився на мемкоїн знову через 20 чи 30 хвилин і був уже поза діапазоном. Насправді це більше ніж $20, бо ти ще платиш усім MEV-ботам і за вплив на ціну. Здебільшого я втрачав десь $25, $30. Тож іду роблю ще один. І ось я вже в мінусі на 50 баксів.»

І про позицію дворічної давнини:

«Я, мабуть, буквально заплатив Aerodrome $300 до $400. І знаєте, скільки я заробив на пулі? Може, баксів 200.»

Алекс про те, чому заявлена комісія применшує реальні витрати:

«На цих мемкоїнах з низькою ліквідністю це не лише комісія за своп, у них величезне прослизання і вплив на ціну, а MEV-боти з'їдають їх живцем. Тож ти платиш не просто той 1%, ти платиш мабуть ближче до двох, трьох, 4% у деяких випадках.»

Далі найгірший сценарій. Ви ребалансуєте, ціна одразу вертається назад, і ви зафіксували непостійні втрати ні за що.

Саме цю проблему знімає архітектура без свопу. Ребаланс Snuggle переставляє діапазон, не свопаючи через AMM. Ні комісії за своп, ні прослизання, ні впливу на ціну, нічого MEV-ботам, і приблизно на 40 до 50% менше зафіксованих непостійних втрат, ніж при традиційному ребалансі зі свопом 50/50. У тонкому мемкоїновому пулі витрати на свопи найгірші, тож саме ця різниця відділяє стратегію, яка працює, від тієї, що стікає кров'ю.

Затримка ребалансу закриває другу прогалину:

«Багато цих токенів просто злітають на якісь шість годин чи день або менше і відразу вертаються вниз. І нуль ребалансів. Ти знову заробляєш. Ти нічого не втратив на непостійних втратах.»

Ефект храповика

Алекс наголошує, що цього ніхто не проєктував.

Коли MaxFi додає пул мемкоїна і спільнота вносить у нього кошти з ребалансуванням Snuggle, цінова поведінка токена змінюється.

Починається з глибини. Усі заходять біля поточної ціни, тож ліквідність стає глибокою і сконцентрованою в активній торговій зоні:

«Ціні важче швидко пройти крізь торгову зону, бо ми надали глибшу ліквідність. Потрібно більше тиску покупців, щоб вона пішла вгору, і більше тиску продавців, щоб пішла вниз.»

Зверху додається рефлексивний шар. Лістинг на MaxFi сам по собі новина, люди діляться нею, дехто купує.

Припустимо, купівлі перемагають. Ціна продавлює сконцентровану зону і пробиває її вгору, у ділянку зі значно меншою ліквідністю:

«Тепер там не так багато ліквідності, крізь яку треба викупити, щоб зрушити ціну вгору. Тож менший тиск покупців рухає ціну вгору швидше.»

Це і є ривок угору. Токен біжить, за словами Алекса, «чисте небо, нуль тертя».

Далі затримки спливають. Вісім годин, дванадцять годин, і позиції підтягуються до нової ціни. Глибока ліквідність переїхала разом із нею:

«І раптом уся наша глибока ліквідність зсунулася вгору. А тоді ціна, скажімо, природно падає назад у нашу колективну подушку позицій. Це гальмує тиск продажів. Щоб продавити ціну нижче, треба продати крізь глибоку ліквідність. Тож ми діємо як подушка.»

Це і є храповик. Підтримка формується, ціна пробиває вгору, підтримка йде слідом, і під новим рівнем з'являється підлога, якої раніше не було. Повторити.

«Ми фактично створюємо щось на кшталт храповикової системи, яка допомагає цим токенам, що ростуть, і дає їм захист від падіння. А тоді ми знову підтягуємося.»

Ефект існує всюди, де MaxFi постачає ліквідність. Але видно його на Robinhood Chain, бо токени нові, емісії малі, а ліквідність тонка, тож подушка становить помітну частку ринку, а не похибку округлення.

Власне резюме Алекса:

«Не знаю, чи творці цих мемкоїнів або їхні спільноти взагалі усвідомлюють, що це відбувається. Але це відбувається, і це було ненавмисно. Це ненавмисний наслідок технології, яку я створив, і спільноти, якою ми стали. І в нас тут багато сили, і ми маємо користуватися нею відповідально.»

Обидва ведучі перетворюють це на прохання. Якщо ви в спільноті мемкоїна, розкажіть їм. Глибока ліквідність — це те, чого таким токенам бракує найбільше, і майже ніхто з них не знає, що вона доступна.

Облігації приходять у DeFi

Друга нова річ — це радше клас активів, ніж техніка.

SGOV — це ETF, що тримає казначейські векселі США строком від нуля до трьох місяців, токенізований на Robinhood Chain і тепер доступний для LP на MaxFi. Алекс про те, чому він пасує постачальнику ліквідності:

«Він досить стабільно тримається біля $100. Він майже не коливається... у нього просто такий пилкоподібний патерн. Щоразу, коли виплачується дивіденд, щомісяця він падає назад у свою маленьку зону руху. Це ідеальний графік для постачальника ліквідності. Ми любимо коливні патерни.»

Ціна майже не рухається, а USDG — це стейблкоїн, тож пара поводиться ближче до стейблкоїнової, ніж до акційної. Дуже малі непостійні втрати, і можна концентруватися вузько. Алекс порівнює це з тим, як MaxFi працює з валютними парами на кшталт EURC/USDC, де концентрована ліквідність плюс ребалансування Snuggle дають солідну дохідність на активі, який майже не рухається.

Подвійна дохідність

Robinhood не платить дивіденд SGOV на ваш гаманець. Він вкочує дивіденд у вартість токена:

«Вони беруть дивіденд і вкочують його у вартість самого токена. Тож щомісяця вартість вашого SGOV може зростати на 0.1% чи 0.3%.»

Саме це робить дохідність композиційною. Дохідність живе всередині токена, тож токен може йти й робити інші речі, продовжуючи накопичувати вартість:

«Цей токен композиційний. Мовою блокчейну це означає, що ви можете взяти цей токен і піти робити з ним інші речі у смартконтрактах, наприклад у пулах ліквідності.»

Тож позиція в SGOV заробляє двічі. Вона заробляє комісію за своп як маркетмейкер і заробляє казначейську дохідність як приріст вартості в SGOV, який тримає.

«Ось це я назвав би нашим першим офіційним храповиковим пулом, де вартість позиції просто піднімається сходинками з часом, як підлога, що сама росте... вдень він підробляє маркетмейкером, а вночі це позиція, що сама накопичує вартість.»

Алекс чітко пояснює, звідки взагалі беруться ці комісії. MaxFi побудував он-чейн інфраструктуру для цього ринку і зараз є майданчиком, де SGOV торгується он-чейн.

«Причина, чому ми зараз бачимо дуже високу дохідність, у тому, що це новий ринок. Це неефективний ринок. А як маркетмейкери ми саме там можемо заробити найбільше. Ми заповнюємо прогалини на ринку.»

Чесно про ставки

DAO King сам піднімає це застереження:

«Вони не отримають 190%. У тебе вийшло, бо ти був рано... Ми все одно поки що не знаємо реальних ставок. Просто надто рано.»

Це стосується кожної цифри у відео. Мемкоїновим пулам від кількох днів до кількох тижнів. Пул SGOV іще молодший. Стартові ставки в майже порожньому пулі — це арифметика, а не структурна дохідність, і вони стискаються, коли приходить ліквідність. Саме так виглядає успіх, а не розчарування.

Що не стискається, так це механіка. Нуль свопів при ребалансі. Затримка, яка дозволяє рухам сходити туди й назад безкоштовно. Приблизно вдвічі менші зафіксовані непостійні втрати. І на SGOV — казначейська дохідність від трьох з половиною до чотирьох з половиною відсотків, що накопичується всередині токена, хай там що роблять комісії за свопи.

Як це виглядає насправді через чотири дні

Жива позиція — чотири дні і сім годин.

USDG/SGOV 0.30%      position value  $169.42   (85.8 USDG + 0.832 SGOV)
range 3.7%           earned          $0.91
delay 96h            rate            $0.21/day  ->  45.7% annualized
rebalances           0               status     in range

Дві речі тут важливіші за відсоток.

Ребалансів поки нуль, і це робота затримки. SGOV рухається повільною пилкою. Накопичення казначейської дохідності веде ціну вгору, щомісячний розподіл опускає її назад, а затримку 96 годин виставлено так, щоб звичайний дрейф усередині цього патерну розсмоктувався сам, а не запускав перевідкриття діапазону.

Позиція все одно час від часу виходитиме за діапазон і ребалансуватиметься. Так буває з кожною. Важливо те, скільки коштує ребаланс, коли він стається.

Зробіть це традиційним способом, і перевідкриття діапазону в такому вузькому пулі буде жорстоким. Ви свопаєте половину позиції, щоб перецентрувати її, і платите комісію за своп, прослизання, вплив на ціну від власної угоди і те, що заберуть MEV-боти. А зверху ще фіксуєте непостійні втрати. На позиції, що заробляє $0.21 на день, один такий ребаланс з'їдає дохід за кілька днів.

Ребаланс Snuggle ніколи не свопає через AMM. Ні комісії за своп, ні прослизання, ні впливу на ціну, нічого сендвіч-ботам, і приблизно вдвічі менше зафіксованих непостійних втрат, ніж при ребалансі зі свопом 50/50. Саме тому така позиція накопичує, а не протікає. Кожен діапазон рано чи пізно виходить за межі. Що станеться в той момент — те й вирішує результат.

Розмір позиції має значення, як і те, куди рухається ринок. $169 на смузі 3.7% сконцентровані в молодому пулі, тож ця позиція забирає велику частку того, що пул заробляє. Внесіть удесятеро більше, і ваша частка того самого потоку комісій впаде.

Втім, потік комісій не фіксований. Он-чейн попит на токенізовані казначейські папери зростає, і обсяг SGOV зростає разом із ним, а наша власна глибина — частина того, що його рухає. Глибший пул котирує вужчі ціни з меншим прослизанням, тож крізь нього проходить більше потоку, а більше потоку означає більше комісій на розподіл. Та сама динаміка збудувала пули акцій.

Дві сили тягнуть у різні боки на ринку, якому кілька тижнів. Ніхто поки не скаже вам, де вони врівноважаться. Тож наводьте цифру разом із розміром позиції та шириною смуги і читайте її як замір, а не як ставку.

Шістдесят вісім позицій без ручного управління

Алекс роками навчав цього вручну, сотні клієнтів, зокрема в UIG, освітнього партнера Snuggle і MaxFi:

«Ми навчали одного з таких розумних прийомів, який називається snuggle-ребалансування. Ми навчали цього роками. Це найефективніший спосіб ребалансувати позицію концентрованої ліквідності.»

Робити це вручну — це робота:

«Якщо ви ведете більше трьох позицій, це забиратиме у вас мабуть годин 10 на тиждень... Ви вилітаєте за діапазон, вагаєтесь, витріщаєтесь у графік, шукаєте новини, ребалансувати чи не ребалансувати. Ми запроваджували правила на кшталт: чекатиму 24, 48 або 72 години після виходу за діапазон, перш ніж вирішувати про snuggle-ребаланс. І я виконую точно той самий алгоритм щотижня.»

MaxFi виріс не з нової стратегії. Він виріс із помічення, що стратегія вже була алгоритмом:

«Це повторюване. Я зробив це вже 10,000 разів. І сотні моїх клієнтів теж. Що я можу зробити, щоб повернути собі час?»

Тепер: 68 позицій у блакитних фішках, акціях, альткоїнах і мемкоїнах, без ручного управління.

«У мене є все. Альткоїни, купа акцій, мемкоїни. Мені це страшенно цікаво. Є мої блакитні фішки, туди я паркую великий капітал. А тоді йду в мемкоїнове казино, кидаю пару сотень баксів із супершироким діапазоном і дивлюся, що вийде.»

Це заразом і порада щодо розміру позицій, подана прикладом.

Що далі і як допомогти

Обидва ведучі завершують тими самими двома проханнями.

Діліться своїми позиціями. Алекс веде власні як збір даних:

«Це все мої тестові позиції, щоб збирати точки даних і подавати їх в Agent Max, щоб побудувати наші бектестери і знайти оптимальні налаштування ширини діапазону і затримки ребалансу для конкретного пулу, як ми вже зробили в підбірках Agent Max на Base. Тож діліться тим, що у вас працює, і тим, що не працює. Викладайте свої скриншоти в каналі top plays.»

І розкажіть спільнотам мемкоїнів. Саме тут найбільший важіль. Ефект храповика реальний, а люди, яким він допоміг би найбільше, не знають, що він існує. Токен зі спільнотою MaxFi, що постачає ліквідність, отримує повільніші обвали, глибшу підтримку і простір для ривка вгору.

Цьому всьому п'ять місяців. Інституції летять на зустріч з командою. Облігації прийшли в DeFi минулого тижня і одразу виявилося, що вони роблять те, під що ніхто не будував. Людина, яка написала движок, каже, що не передбачала, як він поведеться в масштабі.

«Ми не знаємо всієї сили цієї технології, а MaxFi і Snuggle на ринку лише п'ять чи шість місяців. Тож я всім раджу: зайдіть на сайт, відкрийте LP на $500 чи $1,000, розберіться зараз, зрозумійте це, бо ми не знаємо повного потенціалу. Ми щойно це відкрили.»

Розділи Learn і Videos розбирають непостійні втрати, вибір діапазону, ребалансування Snuggle і корельовані пари глибше, ніж дозволив формат цієї розмови.

Robinhood meme coinsRobinhood memecoinsRobinhood ChainRobinhood cryptomeme coinsmemecoinsDeFiMaxFiSnugglerange widthtime in rangeSGOVtreasury billsRWALP farmingno-swap rebalancingrebalance delayimpermanent lossDAO Kingconcentrated liquidity

Будьте попереду ринку

Отримуйте оновлення прибутковості, сповіщення про нові пули та аналітику ринку від Snuggle.

Без спаму. Відписатися можна будь-коли.

Часті запитання

Що найцікавіше в цьому відео?

Те, що MaxFi випадково став ринковою інфраструктурою. Алекс будував движок ребалансування, щоб захистити постачальників ліквідності від непостійних втрат. Але коли ціла спільнота почала користуватися ним на тих самих токенах, виникло щось, чого ніхто не проєктував: рухома подушка глибокої ліквідності під мемкоїном, яка гальмує обвали на шляху вниз і піднімається храповиком щоразу, коли ціна осідає в новій зоні. Спільноти токенів отримують підтримку знизу і цінову стабільність, про які не просили і про існування яких переважно навіть не знають. Власними словами Алекса, це був ненавмисний наслідок технології та спільноти, і він означає реальну силу, якою треба користуватися відповідально. DeFi-протокол, який змінює те, як торгуються активи довкола нього, — це вже не дохідний продукт, а інфраструктура, і сталося це за п'ять місяців.

Це відео про MaxFi і Robinhood Chain. Чому воно на сайті Snuggle?

Бо движок той самий. Обидві платформи працюють на ребалансуванні Snuggle: та сама архітектура без свопу, та сама затримка ребалансу, те саме володіння на рівні позиції, ті самі контракти під капотом. MaxFi свідомо є місцем, куди нові мережі та робота над інтерфейсом потрапляють першими: там усе розкочується швидко, обкатується активною спільнотою, а тоді переїжджає в Snuggle, коли пройшло бойову перевірку. Robinhood Chain іде рівно цим шляхом і наступним прийде у Snuggle. Тож усе в цій розмові про ширину діапазону, час у діапазоні, конкуренцію в пулі та ефект храповика стосується ваших позицій у Snuggle вже сьогодні, на тих пулах, які Snuggle уже веде. У пісочниці поки що лишається тільки специфічна для Robinhood частина активів.

Чому діапазон 300% заробляє більше за діапазон 20% на мемкоїні?

Дві причини, і вони підсилюють одна одну. Перша — це час у діапазоні: концентрована ліквідність заробляє лише поки ціна всередині вашої смуги, а мемкоїн, що робить 5x або 10x, проб'є вузький діапазон за кілька годин. Широкий діапазон заробляє нижчу ставку, але заробляє її безперервно, а безперервно виграє у вражаюче, а потім нічого. Друга — це конкуренція. Комісії діляться між ліквідністю в діапазоні, тож коли ціна розганяється і вузькі діапазони всіх інших ламаються, вони перестають заробляти, а ви продовжуєте, і ваша частка комісій пулу зростає до 100%. Вузький діапазон оптимізує ставку, яку ви бачите у момент відкриття позиції. Широкий діапазон оптимізує комісії, які ви реально збираєте.

Як обрати ширину діапазону для мемкоїна?

Алекс описує це як читання графіка, а не формулу. Подивіться на нещодавню волатильність і на те, у якій фазі токен: це початковий памп і дамп, це вже після нього, чи широкі коливання? Далі сформуйте позицію: чи вважаєте ви, що цей токен імовірно розженеться? Новішому токену, який може піти в ріст, потрібен широкий діапазон, бо ширина дозволяє захопити рух без ребалансу всередині нього. Він тримає діапазони 300% і 171% на волатильніших мемкоїнах Robinhood Chain, і навіть вони інколи вилітають за межі. Діапазон 122% на його позиції WISHBONE вибило повністю, коли токен почав рухатися.

Що таке ефект храповика і чи він реальний?

Це те, що стається, коли багато постачальників ліквідності тримають широкі діапазони із затримками ребалансу на одному токені. Їхні позиції концентрують глибоку ліквідність у поточній торговій зоні, через що ціну стає важче зрушити в будь-який бік — потрібно більше купівель, щоб штовхнути вгору, і більше продажів, щоб продавити вниз. Якщо перемагає тиск покупців, ціна пробиває цю зону вгору і виходить у тоншу ліквідність, де рух іде значно швидше, і це ривок угору. Потім затримки спливають, позиції підтягуються до нової ціни, і глибока ліквідність фактично переїжджає разом із нею. Тепер під цією вищою зоною є підтримка. Повторіть, і підлога піднімається храповиком. На Robinhood Chain це помітно особливо добре, бо токени новіші, ліквідність тонша, а емісії менші, тож ефект видно на практиці, а не лише в теорії.

Що таке фактор другий — аргумент про конкуренцію — у конкретних цифрах?

Алекс розбирає це на дзвінку. Візьміть пул із $50,000 TVL, з яких $1,000 ваші, і всі стартують у діапазоні. Ви заробляєте 2% комісій. Тепер ціна росте на 80%. Ви тримаєте діапазон 300%, тож ви досі в діапазоні, а всі інші тримали 20% або 50% і вже поза ним. Ті $49,000 ліквідності не заробляють нічого. У вас досі $1,000 у діапазоні, і ви тепер збираєте 100% комісій, які генерує пул, а не 2%. Ваша ставка заробітку не підростає — вона йде вертикально вгору. І постачальники, які вилетіли, часто застрягають: ручний ребаланс коштує їм реальних грошей, тож багато хто чекає, і це розтягує вікно.

Чому я не можу просто робити це вручну?

Бо витрати з'їдають дохід, і у відео це розібрано на власних збитках обох ведучих. Кожен ручний ребаланс у тонкому пулі мемкоїна означає своп: комісія за своп плюс прослизання плюс вплив на ціну від вашої ж угоди плюс MEV-боти, що вас випереджають. DAO King описує, як втрачав $25 до $30 за ребаланс на позиції в $5,000, вилітав за діапазон знову через 20 хвилин і зрештою відігравав збитки. Він описує ще одну позицію на Aerodrome, де заплатив $300 до $400 витрат на свопи, щоб заробити близько $200 комісій. Оцінка Алекса така: на мемкоїні з низькою ліквідністю ви платите за ребаланс не 1%, а ближче до 2%, 3% чи 4%, якщо порахувати все. І це ще до найгіршого сценарію, коли ви ребалансуєте, ціна одразу вертається назад, і ви зафіксували непостійні втрати ні за що.

Що таке SGOV і навіщо комусь ставити казначейський вексель у пул?

SGOV — це ETF, що тримає казначейські векселі США строком від нуля до трьох місяців, токенізований на Robinhood Chain. Він тримається біля $100 і майже не рухається, графік виглядає як дрібна пилка, що трохи опускається щоразу при виплаті. Для постачальника ліквідності це майже ідеал: коливна ціна з малою амплітудою означає, що можна концентрувати ліквідність із дуже малими непостійними втратами, і Алекс порівнює це з тим, як MaxFi працює з валютними парами на кшталт EURC/USDC. Причина ставити його в пул, а не просто тримати, у тому, що MaxFi зараз є майданчиком, де SGOV торгується он-чейн, тож покупці й продавці платять комісію за своп постачальникам ліквідності, і ця комісія заробляється поверх того, що робить сам актив.

Що таке подвійна дохідність і як вона працює насправді?

Robinhood не платить дивіденд SGOV на ваш гаманець. Він вкочує дивіденд у вартість самого токена, тож токен повільно дорожчає замість виплат. Саме це проєктне рішення робить його композиційним: оскільки дохідність живе всередині токена, токен може йти й робити інші речі, лежати в пулі ліквідності і згодом слугувати заставою, і при цьому далі накопичувати вартість. Тож позиція в SGOV на MaxFi заробляє двічі. Вона заробляє комісії за свопи як маркетмейкер і заробляє казначейську дохідність як приріст вартості в SGOV, який тримає. Алекс називає це першим храповиковим пулом — позицією, яка вдень підробляє маркетмейкером, а вночі є облігацією, що сама накопичує вартість.

На яку ставку реально розраховувати на SGOV?

Меншу за цифри на початку відео, і справжнього числа поки не знає ніхто. DAO King сам порушує це питання і відкочує ранні показники прямо на дзвінку: вони походять із вікна першопрохідця в пулі, якому було кілька годин, і він прямо каже, що надто рано знати реальні ставки. Ставтеся до базової казначейської дохідності приблизно три з половиною до чотирьох з половиною відсотків як до сталої частини, до комісій за свопи як до справді додаткових, але поки не підтверджених, а до будь-якого гучного відсотка з перших днів як до заміру незвичайного моменту, а не ставки, під яку варто планувати.

Чи захищають широкі діапазони від падіння мемкоїна до нуля?

Ні, і це важливо проговорити чітко. Широкий діапазон змінює те, коли ви заробляєте, а не те, чи виживе токен. Якщо мемкоїн обвалюється, LP-позиція конвертується в актив, що падає, поки ціна йде вниз крізь ваш діапазон, а ширший діапазон означає, що конвертація відбувається поступовіше, а не що її не буде взагалі. Ефект подушки, описаний у відео, гальмує рухи і дає підтримку, але це підтримка, а не підлога. Обидва ведучі описують пули мемкоїнів як казино-частину портфеля, і Алекс розповідає, що великий капітал паркує в блакитних фішках, а в мемкоїни кидає пару сотень доларів із дуже широкими діапазонами, щоб побачити, що вийде. Розмір обирайте відповідно.

Скільки позицій реально вести одній людині?

Алекс веде 68. Його теза в порівнянні: ручне управління трьома позиціями концентрованої ліквідності забирало в нього близько десяти годин на тиждень, дивитися в графіки, вирішувати, чи ребалансувати, і щоразу виконувати той самий повторюваний алгоритм. Він навчав цього алгоритму — snuggle-ребалансування, тобто чекати 24, 48 або 72 години після виходу за діапазон перед перевідкриттям позиції, — сотні клієнтів упродовж років, перш ніж його автоматизувати. Автоматизація не робить нічого, чого він не зробив би руками десять тисяч разів, — вона робить це без десяти годин на тиждень, і саме це взагалі уможливлює 68 позицій.

Що з усім цим робити і куди все рухається?

Три речі, і третя має найбільший потенціал. Почніть з малого і розберіться в системі зараз, поки ще рано, обидва ведучі радять від кількох сотень до кількох тисяч доларів, стільки, щоб вам було не байдуже. Діліться своїми позиціями в каналі top plays у Discord, бо Алекс подає ці точки даних в Agent Max, щоб вивести оптимальну ширину діапазону і затримку ребалансу для кожного пулу, так само як уже працюють підбірки Agent Max на Base. І розкажіть спільнотам мемкоїнів. Майже ніхто з них не знає, що це існує, а глибока ліквідність — це саме те, чого таким токенам бракує найбільше. Токен зі спільнотою MaxFi за спиною отримує підтримку знизу, повільніші обвали і простір для ривка вгору, і людина, яка це їм принесе, зробить токену більшу послугу, ніж будь-яка кількість постів. Цьому всьому п'ять місяців. Інституції летять на зустріч з Алексом. Облігації прийшли в DeFi минулого тижня. Ніхто у цьому відео, включно з тими, хто це побудував, не береться стверджувати, на що система буде здатна далі.