Meme Coins na Robinhood: Por Que Ranges Largos Vencem, o Efeito Catraca e LP Farming de Títulos do Tesouro (AMA da MaxFi com o DAO King)

A Robinhood Chain Está Imprimindo, e $16,311 por Dia Voltam para a Comunidade

$16,311 por dia estão voltando para a comunidade MaxFi em fees de DEX. São swap fees ganhas na Uniswap, na Aerodrome e na PancakeSwap, entre Base, Arbitrum e Robinhood Chain. Os pagamentos acumulados passaram de meio milhão de dólares. A TVL é de $5.17 milhões, construída em cerca de cinco meses.

O DAO King sobre o que essa TVL realmente é:

"Isso não é tipo um market cap de token, que pode inflar muito rápido. Isso é TVL. São dólares de verdade em USDC, em Bitcoin, em ETH, em ações. Isso é dinheiro de verdade."

E aconteceu em pleno bear market. Alex, depois de seis anos no DeFi:

"Nunca vi um projeto crescer tão rápido nos seis anos que estou no DeFi."

Na Robinhood Chain, a MaxFi é o maior gerenciador de liquidez da chain e está entre os maiores protocolos dela em TVL, à frente de Curve, RamsesX, SushiSwap, Symbiosis e PancakeSwap. A versão do DAO King: "não existe concorrência."

As duas coisas novas nesta AMA não são os números. Uma é uma descoberta sobre meme coins que ninguém projetou. A outra é uma classe de ativos que chegou ao DeFi semana passada.

Um Motor, Duas Portas de Entrada

Esta conversa foi gravada na MaxFi e a maioria dos ativos nela são ativos da Robinhood Chain, então vale dizer isso logo de cara.

Snuggle e MaxFi rodam o mesmo motor. Mesmo rebalanceamento sem swap, mesmo delay de rebalance, mesma propriedade por posição, mesmos contratos por baixo. A MaxFi é onde chains novas e trabalho novo de interface saem primeiro. Ela se move rápido, uma comunidade ativa faz o teste de estresse, e o que sobrevive vai para a Snuggle. A Robinhood Chain está nesse caminho.

Então o conteúdo de estratégia daqui não é uma prévia de algo que você não pode usar. Largura de range, time in range, competição dentro da pool e o efeito catraca são propriedades de como o rebalanceamento da Snuggle interage com um mercado, e valem para as suas posições na Snuggle hoje. Os ativos específicos da Robinhood são a parte que ainda está no sandbox.

Memecoins da Robinhood: Por Que Ranges Mais Largos Vencem

O DAO King pergunta direto:

"Muita gente está entrando em meme coins com tipo 10%, 20%. Você vai mais largo e está limpando ainda mais. Dá para explicar por quê?"

Alex ensina liquidez concentrada há cinco ou seis anos, atravessando vários ciclos de memecoin. Um dos membros do FastTrack dele, Rory, do Underdog Investor Group, transformou cerca de $100,000 em mais de um milhão de dólares fazendo farming de liquidez em Fartcoin em mais ou menos um ano, e depois realizou lucro em Bitcoin. Parte do que fez isso funcionar:

"Ele foi de ranges super largos."

O quão largo depende do token. Alex lê isso no gráfico em vez de calcular: volatilidade recente, em que fase o token está (pump and dump inicial, já passou disso, oscilando muito) e se ele acha que o token tem chance de correr. Um token mais novo que pode disparar pede largura, porque largura captura o movimento sem rebalance.

Mesmo isso nem sempre basta. A posição WOOF dele, 122% de largura com delay de 36 horas, saiu limpinha do range e continuou.

São dois mecanismos distintos, e eles se somam.

Fator Um: Time in Range

Liquidez concentrada só ganha enquanto o preço fica dentro da sua banda.

"Essa coisa ficou in range os dois dias inteiros em que essa posição está aberta. Tem um range de 171%. Essa aqui tem um range de 300% no mesmo token. Elas ficaram in range 100% do tempo, ganhando o tempo todo. Se eu tivesse um range de 20%, já teria saído. Passaria provavelmente só 10% do tempo in range. Quando estivesse in range, ganharia fees enormes. Mas isso é o ótimo? Provavelmente não."

Um range apertado ganha uma taxa espetacular por uma fração pequena do tempo. Um range largo ganha uma taxa modesta de forma contínua. Num ativo que faz 5x ou 10x, o contínuo vence.

Existe um ponto ideal entre largura e time in range em todo ativo. Numa blue chip ele fica bem mais apertado. Numa meme coin fica muito mais largo do que a maioria das pessoas está disposta a ir.

Fator Dois: Competição dentro da Pool

As fees são divididas apenas entre a liquidez in range. Alex trabalha o exemplo numa pool de fee de 1%:

"Se tem $50,000 de TVL nessa pool, e digamos que eu tenha $1,000 dessa TVL... agora temos $50,000 no agregado competindo pelas fees geradas pelo volume que passa pela nossa liquidez."

Nesse ponto você ganha 2% das fees. Então o preço corre 80%.

"Digamos que todo mundo estivesse rodando um range de 20% ou 50% de largura. Eles agora estão out of range. Agora a competição efetiva na pool, digamos que $49,000 de liquidez estão out of range. Agora eu tenho $1,000. Eu tenho 100% da posse da pool e recebo 100% das fees que o volume dessa pool gera. Sou o único ainda fornecendo liquidez ativamente in range."

A sua taxa não sobe um pouco. Ela vai na vertical, porque o denominador colapsou.

A janela também fica aberta mais tempo do que você esperaria. Os provedores que saíram estão presos. Rebalancear custa dinheiro de verdade, então muitos esperam, ou encaram o gráfico e não fazem nada, ou rebalanceiam e se arrependem quando o preço volta.

Por Que o Farming Manual de Memecoin Dá Prejuízo

Os dois apresentadores já pagaram por essa lição na pele.

O DAO King sobre por que parou:

"Com $5,000, toda vez você tinha que fazer um swap de volta com uns $2,500 para rebalancear... eu perdia $20, e aí olhava a memecoin de novo 20 ou 30 minutos depois e estava out of range. Na verdade é mais que $20, porque você também está pagando todos os bots de MEV e o price impact. Eu perdia tipo $25, $30 na maior parte das vezes. Aí vou fazer outro. Bom, agora já estou $50 no prejuízo."

E sobre uma posição de dois anos antes:

"Devo ter pagado literalmente de $300 a $400 para a Aerodrome. E sabe quanto eu ganhei na pool? Talvez uns $200."

Alex sobre por que a fee de manchete subestima o custo:

"Nessas meme coins de baixa liquidez, não é só a swap fee, elas têm slippage e price impact enormes e os bots de MEV comem elas vivas. Então você não está pagando só aquele 1%, está pagando provavelmente mais perto de, em alguns casos, dois, três, 4%."

Aí vem o pior caso. Você rebalanceia, o preço volta imediatamente e você cristalizou a impermanent loss à toa.

É esse o problema que a arquitetura sem swap elimina. Um rebalance da Snuggle reposiciona o range sem fazer swap através da AMM. Sem swap fee, sem slippage, sem price impact, nada para os bots de MEV, e cerca de 40 a 50% menos impermanent loss realizada do que um rebalance tradicional 50/50 com swap. Numa pool rasa de memecoin os custos de swap são os piores, então essa diferença é o que separa uma estratégia que funciona de uma que sangra.

O delay de rebalance fecha a outra brecha:

"Muitos desses tokens simplesmente disparam por umas seis horas ou um dia ou menos e voltam direto para baixo. E zero rebalances. Você está de volta ganhando. Perdeu zero para impermanent loss."

O Efeito Catraca

Alex faz questão de dizer que esse aqui não foi projetado.

Quando a MaxFi lista uma pool de meme coin e uma comunidade deposita nela usando o rebalanceamento da Snuggle, o comportamento de preço do token muda.

Começa pela profundidade. Todo mundo entra em torno do preço atual, então a liquidez fica profunda e concentrada na zona de negociação ativa:

"Fica mais difícil o preço se mover rápido através da zona de negociação porque a gente forneceu liquidez mais profunda. É preciso mais pressão compradora para subir, mais pressão vendedora para descer."

Tem uma camada reflexiva por cima. Uma listagem na MaxFi já é notícia, as pessoas compartilham, algumas compram.

Suponha que a compra vença. O preço empurra para cima através da zona concentrada e rompe acima dela, para uma região com muito menos liquidez:

"Agora não tem tanta liquidez para ele ter que comprar até mover o preço para cima. Então menos pressão compradora faz o preço subir mais rápido."

Essa é a perna de alta. O token corre, na expressão de Alex, "céu limpo, sem atrito."

Depois os delays expiram. Oito horas, doze horas, e as posições fazem snuggle no novo preço. A liquidez profunda se moveu junto:

"De repente, toda a nossa liquidez profunda subiu junto. Aí o preço, digamos, naturalmente cai de volta para dentro do nosso colchão coletivo de posições. Ele desacelera a pressão vendedora. Precisa vender através de liquidez profunda para empurrar o preço mais para baixo. Então a gente age como um colchão."

Essa é a catraca. O suporte se forma, o preço rompe, o suporte sobe atrás, e o novo nível tem um piso embaixo que não existia antes. Repita.

"A gente está efetivamente criando tipo um sistema de catraca que ajuda esses tokens que estão bombando e dá proteção na baixa. E aí a gente faz snuggle de novo."

O efeito existe em todo lugar onde a MaxFi fornece liquidez. Ele é visível na Robinhood Chain porque os tokens são novos, os supplies são pequenos e a liquidez é rala, então o colchão é uma fração significativa do mercado em vez de um erro de arredondamento.

O resumo do próprio Alex:

"Não sei se esses criadores de memecoin ou as comunidades sequer sabem que isso está acontecendo. Mas está acontecendo, e não foi intencional. Essa é uma consequência não intencional da tecnologia que eu criei e da comunidade que a gente se tornou. E a gente tem muito poder aqui, e tem que usar com responsabilidade."

Os dois apresentadores transformam isso em um pedido. Se você está numa comunidade de meme coin, conte para eles. Liquidez profunda é do que esses tokens mais precisam e quase nenhum deles sabe que ela está disponível.

Os Títulos do Tesouro Chegam ao DeFi

A segunda novidade é uma classe de ativos, não uma técnica.

O SGOV é um ETF que carrega títulos do tesouro americano de zero a três meses, tokenizado na Robinhood Chain e agora disponível para LP na MaxFi. Alex sobre por que ele serve bem a um provedor de liquidez:

"Ele fica em torno de $100 de forma bem consistente. Quase não oscila... só tem esse padrão de dente de serra. Toda vez que paga o dividendo, todo mês, ele volta para a sua zoninha de movimento. É o gráfico perfeito para um provedor de liquidez. A gente ama padrões oscilantes."

O preço quase não se move e o USDG é uma stablecoin, então o par se comporta mais como um par de stablecoins do que como um par de ações. Pouquíssima impermanent loss, e dá para concentrar bem apertado. Alex compara isso ao jeito como a MaxFi lida com pares de câmbio como EURC/USDC, onde liquidez concentrada mais rebalanceamento da Snuggle produz um retorno sólido num ativo que quase não se move.

O Rendimento Duplo

A Robinhood não paga o dividendo do SGOV na sua carteira. Ela embute o dividendo no valor do token:

"Eles pegam o dividendo e embutem no valor do próprio token. Então todo mês o valor do seu SGOV pode subir 0.1% ou 0.3%."

É isso que torna o rendimento componível. O rendimento mora dentro do token, então o token pode ir fazer outras coisas sem deixar de acumular:

"Esse token é componível. O que isso significa em termos de blockchain é que você pode pegar esse token e ir fazer outras coisas com ele em smart contracts, tipo pools de liquidez."

Então uma posição em SGOV ganha duas vezes. Ganha a swap fee como formadora de mercado e ganha o rendimento do tesouro como valorização no SGOV que carrega.

"É isso que eu chamaria da nossa primeira ratchet pool oficial, onde o valor da posição simplesmente sobe degrau a degrau com o tempo, tipo um piso que se eleva sozinho... ela faz bico de formadora de mercado durante o dia e vira uma posição que se acumula sozinha à noite."

Alex é claro sobre por que essas fees existem para serem ganhas. A MaxFi construiu a infraestrutura on-chain desse mercado e é hoje o lugar onde o SGOV negocia on-chain.

"A razão de a gente ver retornos muito altos agora é porque esse é um mercado novo. É um mercado ineficiente. E, como formadores de mercado, é aí que a gente consegue ganhar mais dinheiro. A gente preenche as lacunas do mercado."

Sendo Honesto sobre as Taxas

O DAO King levanta a ressalva por conta própria:

"Eles não vão pegar 190%. Você pegou porque estava cedo... Na real, a gente nem sabe as taxas reais agora. É cedo demais."

Isso vale para todo número do vídeo. As pools de memecoin têm de dias a semanas. A pool de SGOV é mais nova ainda. Taxas de abertura numa pool quase vazia são aritmética, não rendimento estrutural, e elas comprimem conforme a liquidez chega. É assim que o sucesso se parece, não é uma decepção.

O que não comprime é o mecanismo. Nenhum swap no rebalance. O delay que deixa os movimentos irem e voltarem de graça. Aproximadamente metade da impermanent loss realizada. E, no SGOV, um rendimento de tesouro de três e meio a quatro e meio por cento acumulando dentro do token, faça o que fizerem as swap fees.

Como Isso Fica de Fato Depois de Quatro Dias

Uma posição ao vivo, com quatro dias e sete horas.

USDG/SGOV 0.30%      position value  $169.42   (85.8 USDG + 0.832 SGOV)
range 3.7%           earned          $0.91
delay 96h            rate            $0.21/day  ->  45.7% annualized
rebalances           0               status     in range

Duas coisas aí importam mais que a porcentagem.

Nenhum rebalance ainda, e é o delay fazendo o trabalho dele. O SGOV se move num dente de serra lento. A acumulação do tesouro leva o preço para cima, a distribuição mensal o traz um degrau para baixo, e o delay de 96 horas está configurado para que a variação normal dentro desse padrão se resolva sozinha em vez de disparar um novo range.

Ela ainda vai sair do range e rebalancear de tempos em tempos. Toda posição sai. O que importa é quanto custa um rebalance quando ele acontece.

Feito do jeito tradicional, refazer o range numa pool tão apertada é brutal. Você faz swap de metade da posição para recentralizar e paga a swap fee, o slippage, o price impact do seu próprio trade e o que os bots de MEV levarem. Depois cristaliza a impermanent loss por cima. Numa posição que ganha $0.21 por dia, um desses apaga dias de renda.

Um rebalance da Snuggle nunca faz swap através da AMM. Sem swap fee, sem slippage, sem price impact, nada para os bots de sandwich, e cerca de metade da impermanent loss realizada de um rebalance 50/50 com swap. É por isso que uma posição assim compõe em vez de vazar. Todo range sai do range em algum momento. O que acontece nesse momento decide o resultado.

O tamanho da posição importa, e a direção do mercado também. $169 numa banda de 3.7% é concentrado numa pool jovem, então ele fica com uma fatia grande do que a pool ganha. Coloque dez vezes isso e a sua fatia de um dado fluxo de fees cai.

O fluxo de fees não é fixo, no entanto. A demanda on-chain por títulos do tesouro tokenizados está crescendo e o volume do SGOV cresce junto, e a nossa própria profundidade é parte do que puxa isso. Uma pool mais profunda cota preços melhores com menos slippage, então mais fluxo passa por ela, e mais fluxo significa mais fees para dividir. É a mesma dinâmica que construiu as pools de ações.

Duas forças puxando em direções opostas, num mercado com semanas de vida. Ninguém consegue te dizer ainda onde elas se acomodam. Então cite um número com o tamanho da posição e a banda junto, e leia como medição, não como taxa.

Sessenta e Oito Posições, Sem Colocar a Mão

Alex ensinou isso na mão por anos, para centenas de clientes, inclusive no UIG, parceiro de educação da Snuggle e da MaxFi:

"A gente ensinou um desses truques espertos chamado snuggle rebalancing. Ensinamos isso há anos. É a forma mais eficiente de rebalancear uma posição de liquidez concentrada."

Fazer na mão é um emprego:

"Se você está gerenciando mais de três posições, isso vai te tomar tipo umas 10 horas por semana... Você sai do range, fica na dúvida, encara o gráfico, procura notícia, rebalanceio, não rebalanceio. A gente tinha regras que colocava em prática, tipo vou esperar 24, 48 ou 72 horas depois de sair do range antes de decidir fazer um snuggle rebalance. E estou rodando exatamente o mesmo algoritmo toda semana."

A MaxFi não veio de uma estratégia nova. Veio de perceber que a estratégia já era um algoritmo:

"É repetível. Já fiz isso 10,000 vezes. E centenas dos meus clientes também. O que eu posso fazer para recuperar meu tempo?"

Hoje: 68 posições entre blue chips, ações, altcoins e meme coins, sem colocar a mão.

"Tenho de tudo. Tenho altcoins, um monte de ações, as memecoins. É muito divertido para mim. Tenho as coisas blue chip, estaciono uma quantidade grande de capital nelas. Mas aí vou para o cassino das memecoins, jogo algumas centenas de dólares com um range super largo e vejo o que acontece."

Esse também é o conselho de dimensionamento, dado pelo exemplo.

O Que Vem Depois, e Como Ajudar

Os dois apresentadores fecham com os mesmos dois pedidos.

Compartilhe suas posições. Alex roda as dele como coleta de dados:

"Essas são todas as minhas posições de teste para juntar dados e alimentar o Agent Max, para construir nossos backtesters e a gente conseguir achar as configurações ótimas de largura de range e delay de rebalance numa dada pool, como já fizemos com os picks do Agent Max lá na Base. Então compartilhe o que está funcionando para você, compartilhe o que não está. Poste seus screenshots no canal top plays."

E conte para as comunidades de meme coin. Essa é a de maior alavancagem. O efeito catraca é real e as pessoas que ele mais ajudaria não sabem que ele existe. Um token com uma comunidade MaxFi fornecendo liquidez ganha quedas mais lentas, suporte mais profundo e espaço para subir um degrau.

Isso tem cinco meses de vida. Instituições estão vindo de avião para conhecer o time. Os títulos do tesouro chegaram ao DeFi semana passada e imediatamente se revelaram capazes de algo para o qual ninguém tinha construído. Quem escreveu o motor diz que não antecipou o que ele faria em escala.

"A gente não conhece todo o poder dessa tecnologia e faz só cinco, seis meses que a MaxFi e a Snuggle estão no mercado. Então o que eu sugeriria para todo mundo é: entre no site, comece um LP com $500 ou $1,000, aprenda agora, entenda, porque a gente não conhece todo o potencial. A gente acabou de descobrir isso."

As seções Learn e Videos cobrem impermanent loss, seleção de range, rebalanceamento da Snuggle e pares correlacionados com mais profundidade do que esta conversa tinha espaço para dar.