Cổ Phiếu Token Hóa Đã Chạy Trên Bộ Máy Của Snuggle: SPY, Bạc Và Costco Trên Robinhood Chain (Sắp Có Trên Snuggle)

Cổ Phiếu Đã Lên On-Chain, Và Bộ Máy Của Snuggle Tới Đó Đầu Tiên

Robinhood đã ra mắt chain riêng của mình và token hóa cổ phiếu cùng ETF thật trên đó. Uniswap cung cấp công nghệ pool. Sự kết hợp đó tạo ra thứ chưa hề tồn tại vài tuần trước: cổ phiếu và ETF thật nằm trong các pool thanh khoản tập trung, giao dịch được on-chain, với swap fees chảy về cho bất kỳ ai cung cấp thanh khoản.

Hệ thống quản lý thanh khoản tập trung đầu tiên có mặt ở đó chạy trên các smart contract của Snuggle. Nó được tung ra trong khoảng một tuần, trên MaxFi, và buổi AMA này giữa Alex "YaBonks" Walch và người đồng sáng lập MaxFi DAO King được ghi hình lúc 2 giờ sáng khi thị trường Mỹ vẫn còn vài giờ nữa mới mở cửa.

SPY, SLV, COST, NVDA, TSLA, AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, QQQ, GME và SPCX giờ đây có thể được ghép cặp với USDG, với swap fee được thu mỗi lần có người giao dịch chúng.

Robinhood Chain Sắp Đến Với Snuggle

Hãy đọc phần này trước, vì nó thay đổi cách bạn nên đọc mọi thứ phía sau.

Robinhood Chain chưa có trên Snuggle. Nó đang chạy trên MaxFi, và nó đang được kiểm thử và tinh chỉnh ở đó ngay lúc này. Nó sẽ đến với Snuggle rất sớm.

Thứ tự đó là cố ý, và đáng để hiểu tại sao, vì đó cũng chính là lý do khiến bạn nên yên tâm thay vì bực bội.

MaxFi và Snuggle chạy trên chính các smart contract của Snuggle. Bộ máy rebalancing đang thực thi trên một vị thế bạc token hóa lúc 2 giờ sáng chính là bộ máy đang chạy cặp WETH/cbBTC của bạn trên Base. Vậy nên sản phẩm nào đi trước cũng không phải đang kiểm thử một hệ thống khác, mà là đang kiểm thử chính hệ thống này trên một chain mới và một lớp tài sản mới.

Và có rất nhiều thứ để kiểm thử. Một chain mới nghĩa là đấu nối keeper mới, định tuyến fee-token mới, và một bộ token mới toanh mà hệ thống chưa từng định giá. Tài sản mới nghĩa là xác minh nhà phát hành, và điều đó không hề lý thuyết: một token GME giả giao dịch ở mức một phần nhỏ của một xu đã bị bắt và từ chối trong quá trình đưa pool lên. Và mọi độ rộng range cùng độ trễ rebalance được dùng trong ngày đầu tiên đều là một phỏng đoán có cơ sở, vì các pool mới chỉ vài ngày tuổi và chưa có lịch sử giá nào để tinh chỉnh theo.

Tất cả những điều đó đang được giải quyết bằng vốn thật, trên MaxFi, ngay lúc này.

Snuggle thừa hưởng phiên bản đã được giải quyết. Không phải một bản dựng mới, không phải một bản beta, mà chính bộ máy đó sau khi đã được thử thách trên một lớp tài sản thực tế, với các preset được định hình bởi dữ liệu thật thay vì phỏng đoán. Không có ngày nào được hứa hẹn ở đây, và đó chính là điểm mấu chốt: thứ tự này tồn tại để đến nơi một cách đúng đắn chứ không phải sớm.

Những gì tiếp theo là những điều cần hiểu trước khi nó xuất hiện.

Robinhood Chain Thực Sự Là Gì

Đáng để nói chính xác, vì toàn bộ chuyện này phụ thuộc vào nó.

Robinhood Chain là blockchain riêng của Robinhood. Trên đó, Robinhood phát hành các phiên bản token hóa của cổ phiếu và ETF thật, mỗi cái được bảo chứng bởi tài sản thực tương ứng. Uniswap đã triển khai công nghệ pool của mình lên cùng chain đó. Phần thứ hai này là thứ biến một cổ phiếu token hóa từ một thứ bạn nắm giữ thành một thứ có thể nằm trong một pool thanh khoản và được giao dịch, với một khoản phí chảy về cho bất kỳ ai cung cấp thanh khoản.

Mọi token chính hãng đều mang một dấu hiệu nhà phát hành "Robinhood Token" on-chain. Điều đó quan trọng hơn nghe có vẻ, và token GME giả ở trên chính là lý do. Mọi pool đều có huy hiệu nhà phát hành được xác minh on-chain trước khi đi vào hoạt động.

Mảnh cuối cùng là thứ mà người ta hay bỏ sót. Những token này vẫn tiếp tục giao dịch khi thị trường chứng khoán đóng cửa. Các bot arbitrage và quy trình thanh toán bù trừ off-chain của Robinhood giữ token gần khớp với giá cổ phiếu thật, và hai mức giá hội tụ khi thị trường mở lại, nhưng ở khoảng giữa chúng có thể lệch nhau vài đô la. Buổi ghi hình này diễn ra lúc 2 giờ sáng khi thị trường Mỹ còn bảy tiếng nữa mới mở cửa, đó là một phần lý do các con số trên màn hình lạ lùng đến vậy.

Về Những Mức APR Đó

Các con số trong video này thật phi thường, và chúng cần bối cảnh trước bất cứ điều gì khác.

Vị thế SLV/USDG của Alex, $129 của iShares Silver Trust, kiếm được $21 trong vài giờ, rồi $30, cho thấy một mức APR trên 34,000% và đang leo về phía 40,000%. Costco hiển thị 2,256%. SpaceX 1,310%. Tesla khoảng 758%. SPY, được mở trực tiếp từ con số không trong buổi call, đạt 44% chỉ trong vài phút.

Những con số này là các phép đo thật và là những dự báo tồi tệ. APR ở đây quy đổi thu nhập phí gần đây theo năm so với kích thước vị thế. Khi một pool nắm giữ gần như không có thanh khoản và vài trăm đô la khối lượng đi qua nó, một vị thế $130 thu được một phần lớn số phí đó, và việc quy đổi vài giờ theo năm tạo ra một con số hàng nghìn phần trăm. Đó là số học, không phải một mức lợi suất mà tài sản đó về mặt cấu trúc trả ra.

Cả hai người dẫn đều nói thẳng điều này trong buổi call. Các tỷ lệ nén lại khi những nhà cung cấp thanh khoản khác đến và cùng một khối lượng bị chia cho nhiều vốn hơn. Họ mô tả đó là một cửa sổ người đi đầu mà họ hy vọng kéo dài hàng tuần đến hàng tháng.

Vậy nên hãy coi APR như một ảnh chụp của một khoảnh khắc bất thường, và cơ chế bên dưới mới là phần tồn tại lâu dài, và là phần sẽ đến với Snuggle.

Tại Sao Cổ Phiếu Thực Sự Là Tài Sản Tốt Cho Thanh Khoản Tập Trung

Hãy gạt các tỷ lệ sang một bên, vì ở đây có một lập luận cấu trúc thật sự, và đó là lập luận đáng khiến một người dùng Snuggle quan tâm nhất.

Thanh khoản tập trung kiếm tiền khi giá ở trong range của bạn và chật vật khi giá chạy xa khỏi nó. Crypto dịch chuyển dữ dội, đó là lý do các range chặt liên tục bị phá và là lý do hầu hết nhà cung cấp thanh khoản rốt cuộc đi rộng, bị pha loãng và kiếm được ít. Mọi thiết lập bạn từng tinh chỉnh trên một cặp Snuggle đều là một cuộc thương lượng với vấn đề đó.

Cổ phiếu và ETF gần như không dịch chuyển nếu so sánh. Bạc dịch chuyển vài phần trăm trong một ngày sôi động. SPY bám theo S&P 500. Một range chặt, hiệu quả vốn trên một tài sản như thế có thể nằm trong range suốt những quãng dài và tiếp tục thu phí, và đó chính xác là điều kiện mà thanh khoản tập trung được thiết kế cho và gần như không bao giờ có được trong crypto.

Đó là lý do các con số về độ rộng range từ buổi call lại hữu ích đến vậy. Trên SPY tại thời điểm ghi hình:

• Range rộng 50%: khoảng 44% APR
• Rộng 30%: 138%
• Rộng 10%: 207%
• Rộng 5%: 418%

Cùng một tài sản, cùng một khoảnh khắc, chênh lệch gần gấp mười lần chỉ do một thiết lập. Các range chặt hơn dồn vốn của bạn vào đúng dải giá nơi giao dịch thực sự diễn ra, và trên một tài sản đứng yên, bạn có thể đi chặt.

Toàn Bộ Danh Mục, Sắp Xếp Theo APR

Alex đi qua các vị thế trực tiếp của mình trên màn hình. Tại thời điểm ghi hình: khoảng $2,800 trải trên 27 vị thế, kiếm khoảng $330 một ngày.

Sắp xếp theo APR, bức tranh thật sự kỳ lạ, vì các blue chip lại nằm gần đỉnh:

• SLV (bạc): vị thế có APR cao nhất trong danh mục, trên 34,000% và vẫn đang leo trong buổi call
• COST (Costco): 2,256%, sau đó hiển thị khoảng 2,100%
• SPCX (SpaceX): 1,310% qua 13 giờ
• GME (GameStop): 1,369% qua năm giờ
• TSLA (Tesla): khoảng 758%
• SPY: từ 44% đến 418% chỉ tùy thuộc vào độ rộng range
• NVDA/WETH: 252%, một cặp tương quan có chủ đích thay vì một cặp ghép với stablecoin

Các pool meme trên chain còn cao hơn nữa, nhưng Alex nói rõ rằng đó là những khoản cược khoảng $60 nơi chiều giảm bằng không, và anh không nghiên cứu chúng. Chúng là một chú thích, không phải câu chuyện chính. Câu chuyện là một ETF bạc đang kiếm nhiều hơn mọi memecoin trên chain.

Khoản Phí Bạn Kiếm, Và Khoản Bạn Không Bao Giờ Trả

Mỗi pool trong số này đều thu một swap fee 1%. Người giao dịch SLV lấy USDG, một ETF bạc đổi lấy đô la, trả 1% cho đặc quyền đó, và khoản phí ấy về tay các nhà cung cấp thanh khoản.

Vậy câu hỏi là việc giữ vị thế tốn của bạn bao nhiêu, và đây là nơi cơ chế cốt lõi của Snuggle làm việc nhiều hơn bình thường.

Một hệ thống rebalance thông thường swap một phần token của bạn qua AMM để tái xây dựng một vị thế cân bằng. Mỗi cú swap đó đều trả phí 1%, cộng slippage, cộng price impact, cộng bất cứ thứ gì các bot MEV rút ra, và nó ghi nhận impermanent loss trong quá trình đó. Bạn kiếm phí từ giao dịch của người khác rồi lại trả nó về trên giao dịch của chính mình. Trên các pool mới mỏng, price impact tệ hơn nhiều so với trên một pool sâu, nên những chi phí đó cắn mạnh nhất đúng ở nơi cơ hội lớn nhất.

Cơ chế rebalancing của Snuggle trượt range sát cạnh giá mà hoàn toàn không swap qua AMM. Không swap fee, không slippage, không price impact, không MEV, và khoảng một nửa impermanent loss đã ghi nhận so với một lần tái định vị dựa trên swap. Như Alex nói trong buổi call: bạn kiếm được 1% và bạn không bao giờ phải trả nó.

Trên vị thế SLV được bàn tới, một hệ thống dựa trên swap có lẽ đã rebalance ba hoặc bốn lần trong cùng cửa sổ đó và tốn khoảng $7 đến $10 ma sát trên một vị thế $129. Ở kích thước đó thì đó không phải là sai số làm tròn. Đó là một phần đáng kể trong số tiền vị thế kiếm được.

Đây là minh chứng rõ ràng nhất từ trước đến nay về lý do thiết kế không-swap tồn tại, và nó đang chạy trên chính các contract bạn đã dùng.

Độ Trễ Rebalance Là Lớp Bảo Vệ Vốn Gốc Của Bạn

Đây là thiết lập mà hầu hết mọi người dùng chưa tới, và video minh họa nó trực tiếp.

Impermanent loss không bị khóa lại khi giá rời khỏi range của bạn. Nó bị khóa lại khi một lần rebalance xảy ra. Vậy nên nếu giá trôi ra rồi quay lại, và không có lần rebalance nào ở giữa, bạn chẳng ghi nhận gì cả.

Cổ phiếu giảm theo tin tức rồi hồi phục. Một độ trễ rebalance 24 đến 48 giờ cho phép điều đó diễn ra. Trong lúc ghi hình, một trong các vị thế của Alex trôi ra ngoài range rồi quay trở lại ngay khi họ đang nói chuyện. Không rebalance, không lỗ ghi nhận, không swap. Nhận định của DAO King là khoảng 90% trường hợp một vị thế đi ra ngoài range sẽ quay trở lại.

Alex thẳng thắn rằng các độ trễ lý tưởng cho những pool cổ phiếu này vẫn chưa được biết, vì các pool mới chỉ vài ngày tuổi. Sự bất định đó chính là thứ mà việc triển khai trên MaxFi đang giải quyết, và đó là lý do các preset của Snuggle sẽ được định hình tốt hơn khi chain xuất hiện ở đó.

Tái Đầu Tư Trên Một Tài Sản Không Dịch Chuyển

Ở mỗi lần rebalance, khoảng một nửa số phí kiếm được tái đầu tư trở lại vào vốn gốc và nửa còn lại đi về ví của bạn.

Nửa được tái đầu tư làm vị thế lớn hơn, điều này nâng mức nó kiếm được ở kỳ tiếp theo, rồi lại tái đầu tư tiếp. Nửa được trả ra tích tụ trong ví của bạn dưới dạng chính cổ phiếu đó và dưới dạng USDG. Chạy điều đó trên một tài sản gần như không dịch chuyển và bạn đang làm lớn cả một vị thế lẫn một danh mục cổ phiếu mà không phải động tay vào gì.

Cách diễn đạt của DAO King: nó giống như sở hữu một cổ phiếu blue chip trả cổ tức, chỉ khác là cổ tức đến hàng ngày thay vì hàng quý và bạn quyết định khi nào thu nó.

Cách Vào Lệnh Mà Không Tự Làm Hại Mình

Cả hai người dẫn đều nhấn mạnh điều này, và đó là phần thực tế nhất của buổi call. Nó áp dụng hôm nay trên MaxFi, và sẽ áp dụng y nguyên trên Snuggle.

Thanh khoản trên các pool này mỏng. Điều đó có hai hệ quả:

1. Vào lệnh dần. Bắt đầu với vài trăm đô la. Quan sát pool hành xử ra sao. Tăng kích thước khi bạn đã hiểu nó.
2. Chia nhỏ các cú swap. Mua $5,000 một cổ phiếu token hóa trong một giao dịch duy nhất có thể đẩy giá bất lợi cho bạn đáng kể. Hãy chia nhỏ nó, ví dụ mười cú swap $500 cách nhau vài phút, và theo dõi con số price impact mà DEX của bạn hiển thị.

Hoặc tránh cú swap hoàn toàn bằng một single-sided deposit. Thanh khoản USDG sâu và dễ kiếm. Gửi riêng USDG và vị thế sẽ mở ngay bên ngoài giá hiện tại: không swap fee, không slippage, không price impact, không MEV. Đánh đổi là sự kiên nhẫn, vì bạn khởi đầu ngoài range và không kiếm được gì cho tới khi giá trôi vào và bắt đầu chuyển đổi USDG của bạn thành cổ phiếu. Nếu bạn muốn kiếm tiền ngay lập tức, hãy đi hai chiều.

Bạn Thực Sự Đang Phơi Nhiễm Với Điều Gì

Một cặp LP không giống với việc nắm giữ cổ phiếu. TSLA/USDG gần như một nửa là stablecoin, nên một biến động 10% của Tesla chỉ tác động gần mức 5% lên vị thế, ở cả hai chiều. Mức sụt giảm nhỏ hơn, mức tăng nhỏ hơn, cùng với phí trên cả hai.

Đó là một phần đáng kể lý do các người dẫn thích cổ phiếu blue chip hơn những pool memecoin cũng đang chạy trên chain. Các mức APR memecoin đó còn cao hơn nữa, nhưng như Alex nói, chúng là những khoản cược mà anh cân kích thước khoảng $60, nơi chiều giảm bằng không. Chiều giảm của một cổ phiếu thì vẫn là một cổ phiếu.

Nhà Đầu Tư Nhỏ Lẻ Trong Ghế Của Nhà Tạo Lập Thị Trường

Bên dưới các con số là phần mà cả hai người dẫn cứ quay trở lại.

Cung cấp thanh khoản cho một pool cổ phiếu và thu swap fee, về mặt cơ chế, chính là việc mà các công ty như Jane Street và Goldman Sachs làm. Họ cung cấp thanh khoản cho thị trường và thu spread. Vai trò đó trong lịch sử đã khép kín với cá nhân, không phải bởi quy định, mà bởi hạ tầng.

Thứ đã thay đổi là tài sản giờ đây là một token, nơi giao dịch giờ đây là một pool công khai, và lớp quản lý giờ đây là thứ bạn có thể bấm chuột. Cửa sổ người đi đầu là thứ làm cho tỷ lệ trở nên bất thường. Sự tiếp cận mới là thứ làm cho nó mới mẻ.

Cách nhìn đó cũng là lý do Alex, theo lời anh, đã ngồi code liền một tuần để kịp tung ra thứ này. Anh thấy cổ phiếu token hóa xuất hiện on-chain và kết luận rằng lợi thế người đi đầu trên một hạ tầng như thế này là loại lợi thế không quay lại lần thứ hai.

Chỗ Đứng Của Điều Này Trong Bức Tranh Lớn

Snuggle và MaxFi đã vượt 3 triệu đô la TVL kết hợp trên Base, Arbitrum và Robinhood Chain, gần như tăng gấp đôi mỗi tháng. Lập luận về việc tại sao vốn cứ tiếp tục đổ về cũng chính là lập luận khiến cơ chế rebalancing trở nên quan trọng: vốn chảy về hệ thống hiệu quả vốn nhất.

Thứ tiếp theo là dữ liệu. Các độ rộng range và độ trễ rebalance lý tưởng cho cổ phiếu token hóa vẫn chưa được biết. Những pool này mới chỉ vài ngày tuổi, và mọi thiết lập đang dùng hiện tại đều là một phỏng đoán có cơ sở. Agent Max và bộ máy backtest sẽ được hướng vào chúng khi lịch sử giá tích lũy, theo đúng cách các pool crypto hiện có đã được tinh chỉnh, và công việc đó chính là thứ sẽ đi cùng Robinhood Chain khi nó đến với Snuggle.

Điều đó đáng được tiếp nhận đúng như nó là chứ không phải như một sự khiêm tốn. Lớp chiến lược trên những pool này thực sự chưa hoàn thiện, và đó vừa là cơ hội vừa là lý do việc triển khai trên Snuggle được cố ý xếp thứ hai.

Hãy Thử Snuggle

Robinhood Chain chưa có trên Snuggle, nên điều hữu ích nên làm lúc này là luyện tập những thiết lập sẽ quan trọng khi nó xuất hiện, trên các pool bạn đã hiểu rõ.

1. Gửi tiền trên Snuggle và chọn một cặp bạn biết. Hai thiết lập quyết định kết quả của bạn trên bất kỳ tài sản nào, kể cả cổ phiếu token hóa, là độ rộng range và độ trễ rebalance.
2. Thử nghiệm với một range chặt hơn. Các con số SPY trong buổi AMA này, 44% ở độ rộng 50% so với 418% ở 5%, là minh họa rõ ràng nhất hiện có về việc một thiết lập duy nhất làm thay đổi kết quả nhiều đến mức nào.
3. Kéo dài độ trễ rebalance của bạn và xem điều gì xảy ra. Những vị thế trôi ra ngoài rồi quay lại mà không ghi nhận gì chính là cơ chế đang làm đúng việc của nó. Thói quen đó chuyển giao trực tiếp sang cổ phiếu.
4. Theo dõi nó trên trang Positions, và quan sát xem một lần rebalance bị trì hoãn cứu bạn khỏi việc khóa lại một khoản lỗ thường xuyên đến mức nào.

Nếu bạn muốn phơi nhiễm với cổ phiếu token hóa ngay hôm nay, chúng đang chạy trên MaxFi trên Robinhood Chain, vận hành trên chính các contract Snuggle này. Khi chain đến với Snuggle, nó sẽ xuất hiện như một mạng nữa trong giao diện bạn đã dùng, với những thiết lập bạn đã biết.

Snuggle Discord là nơi việc triển khai Robinhood Chain sẽ được thông báo đầu tiên, và bạn có thể theo dõi @SnuggleFi để cập nhật.

⚠️ Không phải lời khuyên tài chính. Mọi APR trong video và bài viết này đều là một ảnh chụp trực tiếp được lấy vài giờ sau khi các pool này mở ra, trên những pool nắm giữ rất ít thanh khoản, và đó chính xác là lý do các con số lớn đến vậy và lý do chúng sẽ nén lại đáng kể khi nhiều thanh khoản hơn đổ vào. Chúng là các phép đo của một khoảnh khắc bất thường, không phải một tỷ lệ bạn nên kỳ vọng kiếm được. Robinhood Chain hiện chưa khả dụng trên Snuggle và không có ngày ra mắt nào được hứa hẹn. Cổ phiếu token hóa ngoài ra còn phụ thuộc vào quy trình thanh toán bù trừ off-chain của Robinhood và vào việc arbitrage giữ token khớp với giá cổ phiếu cơ sở, và tài sản cơ sở không giao dịch khi thị trường đóng cửa. Thanh khoản mỏng nghĩa là có price impact thật khi vào và ra. Impermanent loss được tối thiểu hóa bởi cơ chế rebalancing không-swap, chứ không bị loại bỏ. DeFi liên quan đến rủi ro smart contract, rủi ro thị trường, và rủi ro thanh khoản. Đọc bản công bố rủi ro đầy đủ tại /risks trước khi gửi tiền.