กลยุทธ์การลด IL ขั้นสูง

Impermanent Loss คืออะไร?

Impermanent loss (IL) คือต้นทุนของการจัดหา liquidity มันเกิดขึ้นเมื่อราคาของ token ของคุณเปลี่ยนแปลงหลังจากฝาก

ลองคิดแบบนี้ คุณนำแอปเปิ้ลและส้มใส่ตะกร้า ตะกร้าต้องรักษาความสมดุล ถ้าแอปเปิ้ลแพงขึ้น ตะกร้าจะขายแอปเปิ้ลบางส่วนและซื้อส้มเพื่อรักษาความสมดุล คุณจะได้แอปเปิ้ลน้อยกว่าที่เริ่มต้น

ถ้าคุณแค่ถือแอปเปิ้ลของคุณไว้ คุณจะมีมูลค่ามากกว่า ความแตกต่างนั้นคือ IL

ทำไมการ Rebalance แบบดั้งเดิมจึงทำให้ IL แย่ลง

LP manager ส่วนใหญ่ rebalance โดยการแลกเปลี่ยน token เมื่อราคาเคลื่อนไหว พวกเขาขาย token ที่ลดลงและซื้อ token ที่ขึ้น

นี่คือรูปแบบ "ขายต่ำ ซื้อสูง" ทุกการ rebalance ล็อกการสูญเสียไว้ ทำหลายครั้งและการสูญเสียเล็กๆ เหล่านั้นก็สะสมอย่างรวดเร็ว

ลองนึกภาพชิงช้า ทุกครั้งที่เอียง มีคนนำชิ้นเล็กๆ ออกจากด้านที่หนัก เมื่อเวลาผ่านไป คุณสูญเสียวัตถุจากทั้งสองด้าน

วิธีที่ Zero-Swap Rebalancing ช่วย

Snuggle ไม่แลกเปลี่ยน token ของคุณระหว่างการ rebalance แทนที่ มันลบ liquidity ของคุณออกจาก range เดิม แล้ววาง range ใหม่ห่างจากราคาปัจจุบันหนึ่ง tick spacing และฝาก token ของคุณแบบ single-sided

เพราะ range ใหม่ไม่รวมราคาปัจจุบัน จำเป็นต้องใช้ token เพียงตัวเดียว ไม่ต้องแลกเปลี่ยน ไม่มี slippage ไม่มีบอท MEV ขโมยมูลค่า ไม่มี swap fees กินตำแหน่งของคุณ

Token ที่เหลือที่ไม่พอดีจะอยู่ในตำแหน่งของคุณจนกว่าจะ rebalance ครั้งถัดไป นี่คือต้นทุนเล็กน้อย แต่มันน้อยกว่าต้นทุนของการแลกเปลี่ยนมาก

Backtesting แสดงว่าสิ่งนี้ลด IL ประมาณ 50% เมื่อเทียบกับการ rebalance แบบ swap บนตำแหน่ง $10,000 นั่นอาจหมายถึงประหยัดได้หลายร้อยดอลลาร์ต่อปี

Range Width และ IL

Range width เป็นตัวควบคุมหลักสำหรับการจัดการ IL

Range แคว (2-5%) ได้ค่าธรรมเนียมต่อดอลลาร์มากขึ้น แต่ราคาออกนอก range บ่อยขึ้น การ rebalance แต่ละครั้งมี IL เล็กน้อย การ rebalance มากขึ้นหมายความว่า IL รวมมากขึ้น

Range กว้าง (10-20%) ได้ค่าธรรมเนียมต่อดอลลาร์น้อยลง แต่ราคาอยู่ใน range นานขึ้น การ rebalance น้อยลงหมายความว่า IL รวมน้อยลง

ลองนึกถึงตาข่ายจับปลา ตาข่ายเล็กจับปลาได้มากขึ้นต่อตารางนิ้ว แต่คุณต้องเคลื่อนย้ายมันตลอดเวลา ตาข่ายใหญ่จับน้อยลงต่อตารางนิ้ว แต่มันอยู่ที่เดิมและทำงานในขณะที่คุณนอนหลับ

จุดที่พอดีขึ้นอยู่กับ pool คู่ volatile เช่น WETH/USDC มักทำงานได้ดีที่สุดประมาณ 5-8% คู่ stable เช่น USDC/USDT ทำงานได้ดีที่ 1-2%

การเลือก Pool ตามความสัมพันธ์

ไม่ใช่ทุก pool ที่มีความเสี่ยง IL เท่ากัน ปัจจัยสำคัญคือ ความสัมพันธ์ ระหว่าง token สองตัว

Pool IL ต่ำ:

• คู่ stablecoin (USDC/USDT, USDC/DAI) Token ทั้งสองติดตาม $1 ราคาแทบไม่แยกออกจากกัน
• คู่ที่มีความสัมพันธ์กัน (WETH/cbETH, WETH/wstETH) ทั้งสองติดตาม ETH ความแตกต่างเล็กน้อยเท่านั้น

Pool IL ปานกลาง:

• คู่ใน ecosystem เดียวกัน (AERO/WETH) ราคาค่อนข้างเกี่ยวข้องกัน

Pool IL สูง:

• คู่ volatile (WETH/USDC, cbBTC/USDC) Token หนึ่งเคลื่อนไหวมาก อีกตัวอยู่นิ่ง

Pool IL สูงยังได้ค่าธรรมเนียมสูงสุดด้วย การเคลื่อนไหวของราคามากขึ้นหมายความว่าการซื้อขายมากขึ้น การซื้อขายมากขึ้นหมายความว่ารายได้ค่าธรรมเนียมมากขึ้น กุญแจสำคัญคือรายได้ค่าธรรมเนียมต้องเกิน IL วิธี zero-swap ของ Snuggle ช่วยเอียงสมดุลให้เป็นประโยชน์ต่อคุณ

ตัวเลขจริงจาก Backtesting

ในข้อมูลจริง 365 วัน backtester ของ Snuggle แสดงผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งแม้แต่ใน pool ที่มี IL สูง

WETH/USDC 0.30% ได้รับ +178% บนเงินฝาก $10,000 ซึ่งรวม IL แล้ว ค่าธรรมเนียมมากกว่าต้นทุน IL อย่างมาก Zero-swap rebalancing รักษา IL ให้จัดการได้

ในตลาดขาลง pool เดียวกันได้รับ +55% ในขณะที่การถือ ETH ไว้เฉยๆ ขาดทุน 55% นั่นคือความแตกต่าง 111% ความแตกต่างส่วนใหญ่มาจากการลด IL บวกรายได้ค่าธรรมเนียม

คุณสามารถรันการทดสอบเหล่านี้เองได้ที่ snuggle.fi/backtest

ชุดเครื่องมือลด IL ของคุณ

1. เลือก pool ที่เหมาะสม จับคู่ความสบายใจในความเสี่ยงกับความผันผวนของ pool
2. เลือก range width ที่ดี ใช้ backtester เพื่อเปรียบเทียบตัวเลือก
3. ให้ zero-swap rebalancing ทำงาน Snuggle จัดการส่วนที่ยาก
4. ตรวจสอบรายงานกลยุทธ์รายสัปดาห์ การตั้งค่าได้รับการอัปเดตเมื่อตลาดเปลี่ยนแปลง

คุณไม่สามารถกำจัด IL ได้ แต่คุณสามารถลดมันได้อย่างมาก แนวทางของ Snuggle ทำให้ IL เป็นต้นทุนที่จัดการได้ ไม่ใช่ปัญหาที่ฉุดรั้ง

สิ่งที่คุณได้เรียนรู้

• Zero-swap rebalancing ลด IL โดยหลีกเลี่ยงการขายต่ำซื้อสูงระหว่างการ rebalance
• Range กว้างขึ้นลด IL แต่ได้ค่าธรรมเนียมต่อดอลลาร์น้อยลง
• การเลือก pool และ range width เป็นเครื่องมือหลักของคุณในการจัดการ IL