คู่มือ Yield Farming ที่ดีที่สุดบน Arbitrum ฉบับสมบูรณ์

Arbitrum มีสภาพคล่อง DeFi ที่ลึกที่สุดใน Ethereum L2 ทุกเครือข่าย TVL มากกว่า DEX มากกว่า ปริมาณการซื้อขายที่มากกว่าทุก rollup อื่น ความลึกนี้สำคัญสำหรับ yield farmer เพราะปริมาณการซื้อขายคือสิ่งที่จ่ายค่าธรรมเนียม LP จริงๆ

คู่มือนี้ครอบคลุมวิธีการสร้างผลตอบแทนบน Arbitrum ผ่านการให้สภาพคล่อง: ควรใช้ DEX ไหน ประเภทพูลใดเหมาะกับโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกัน วิธีคิดเกี่ยวกับการจัดการ range และสิ่งที่ต้องระวัง

ทำไมต้อง Arbitrum สำหรับ Yield Farming

สามสิ่งที่ทำให้ Arbitrum น่าสนใจในฐานะ yield farmer

ความลึกของระบบนิเวศ Arbitrum มี TVL ใหญ่ที่สุดใน Ethereum L2 ทั้งหมด มีหลายพันล้านในสภาพคล่องที่ล็อคในโปรโตคอลให้กู้ยืม, perps และ DEX แค่ GMX เดียวก็ประมวลผลปริมาณรายวันหลายร้อยล้าน กิจกรรมนั้นไหลเข้าสู่ปริมาณการซื้อขาย DEX ซึ่งไหลเข้าสู่ค่าธรรมเนียม LP

ความหลากหลายของ DEX คุณมี DEX concentrated liquidity หลักสี่ตัว: Uniswap V3, SushiSwap V3, PancakeSwap V3 และ Camelot V3 แต่ละตัวมี fee tier, ความลึกของสภาพคล่อง และการครอบคลุมโทเค็นที่แตกต่างกัน ความหลากหลายนี้ช่วยให้คุณค้นหาพูลที่ตรงกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้

ค่า Gas ต่ำ ธุรกรรมบน Arbitrum มีค่าใช้จ่าย $0.01 ถึง $0.10 ซึ่งเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์ LP อย่างมาก บน mainnet ค่า gas ทำให้การ rebalance บ่อยเป็นไปไม่ได้ บน Arbitrum คณิตศาสตร์ต่างกัน Range แคบกว่า การจัดการเชิงรุกมากขึ้น และการทบต้นบ่อยขึ้นล้วนเป็นไปได้ที่ระดับ gas นี้

ARB grants Arbitrum DAO ได้ดำเนินโปรแกรม grant เชิงรุกที่อุดหนุนสภาพคล่องบน DEX หลักๆ ในทางปฏิบัติหมายความว่า APR ที่สูงขึ้นจากแรงจูงใจในพูลบางตัวระหว่างช่วง grant นอกเหนือจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายพื้นฐาน

DEX ทั้ง 4 ตัว

Uniswap V3 เป็นพื้นฐาน มีสภาพคล่องมากที่สุด การซื้อขายที่คึกคักที่สุด และเครื่องมือวิเคราะห์มากที่สุด WETH/USDC บน Uniswap V3 Arbitrum เป็นหนึ่งในคู่ที่มีปริมาณสูงที่สุดใน DeFi ทั้งหมด Fee tier: 0.01%, 0.05%, 0.30%, 1%

SushiSwap V3 เป็น fork ของ Uniswap V3 ที่มี address และฐานสภาพคล่องของตัวเอง ตื้นกว่า Uniswap ในคู่ส่วนใหญ่ แต่ยังมีปริมาณที่มีความหมายใน WETH/USDC, WBTC/WETH และคู่ stablecoin โครงสร้าง fee tier เดียวกับ Uniswap V3

PancakeSwap V3 นำฐานสภาพคล่องจาก BNB Chain มาสู่ Arbitrum แข่งขันได้ในคู่ USDT/USDC และ ARB/USDC Fee tier: 0.01%, 0.05%, 0.25%, 1% โปรดทราบว่า PancakeSwap ใช้ 0.25% ที่ Uniswap ใช้ 0.30%

Camelot V3 เป็นแบบ native บน Arbitrum และทำงานบน Algebra V1.9 ซึ่งเป็นโปรโตคอลที่ต่างจาก Uniswap V3 ค่าธรรมเนียมแบบไดนามิกที่ปรับตามความผันผวน, position manager interface ที่แตกต่าง และรากฐานชุมชนที่แข็งแกร่งในระบบนิเวศ Arbitrum คู่ ARB ลึกที่สุดที่นี่ Camelot เป็นตัวเลือกหลักสำหรับโทเค็น native ของ Arbitrum และคู่ที่มี market cap เล็กกว่า

สำหรับคู่ blue chip (WETH/USDC, WBTC/WETH) Uniswap V3 มีสภาพคล่องมากที่สุดและ spread แคบที่สุด สำหรับคู่ที่เป็น ARB และโทเค็น native ของ Arbitrum โดยปกติ Camelot เป็นตัวเลือกที่ดีกว่า

ประเภทพูลที่ดีที่สุดบน Arbitrum

พูล Stablecoin

คู่: USDT/USDC, USDC/DAI

เหล่านี้เป็นตำแหน่ง LP ที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด สินทรัพย์ทั้งสองผูกกับ $1 จึงไม่มีความเสี่ยงด้านราคาที่มีนัยสำคัญ การ exposure ของคุณมีเพียงความเสี่ยง depeg ของ stablecoin เอง

ข้อแลกเปลี่ยน: ผลตอบแทนต่ำกว่า คู่ stablecoin ได้ค่าธรรมเนียมจาก arbitrage ระหว่าง depeg เล็กน้อยและ slippage จากธุรกรรมขนาดใหญ่เท่านั้น ที่ range แคบ (0.01-0.10%) ผลตอบแทนจาก backtest ของคู่ stablecoin บน Arbitrum อยู่ในช่วง 8-20% APR ขึ้นอยู่กับปริมาณ เพดานต่ำกว่าคู่ที่ผันผวน แต่แทบไม่มี impermanent loss

เหมาะสำหรับ: เงินทุนที่คุณต้องการเก็บใน stablecoin แต่ยังต้องการให้ทำงาน LP ที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ต้องการผลตอบแทนโดยไม่มี exposure ด้านราคา

พูล ETH/Stablecoin

คู่: WETH/USDC, WETH/USDT

นี่คือประเภทที่คึกคักที่สุดบน Arbitrum WETH/USDC 0.05% บน Uniswap V3 มีปริมาณรายวันมหาศาล รายได้ค่าธรรมเนียมสูง Impermanent loss เป็นจริงแต่จัดการได้ด้วย range ที่เลือกดี

กลไก: ตำแหน่งของคุณได้ค่าธรรมเนียมทุกครั้งที่ราคา ETH เคลื่อนผ่าน range ของคุณ ในตลาดไซด์เวย์หรือผันผวนปานกลาง range ที่วางตำแหน่งดีจะเก็บรายได้ค่าธรรมเนียมสม่ำเสมอ ในการเคลื่อนที่ทิศทางแรง (ETH ขึ้นหรือลง 20%+ โดยไม่กลับสู่ค่าเฉลี่ย) คุณจะสะสมสินทรัพย์ที่ทำผลงานแย่กว่า

ผลตอบแทนจาก backtest ของ WETH/USDC ขึ้นอยู่กับความกว้าง range และพฤติกรรมการ rebalance เป็นอย่างมาก การตั้งค่าที่ปรับให้เหมาะสมได้ผล backtest ที่ +40% ถึง +178% ในช่วง 12 เดือนบน Base ซึ่งมีกลไกพูลเดียวกับ Arbitrum

เหมาะสำหรับ: LP ที่สะดวกกับการถือ ETH และ USDC เต็มใจรับ IL เพื่อแลกกับผลตอบแทนค่าธรรมเนียมที่สูงกว่า

พูล BTC/Stablecoin

คู่: WBTC/USDC, WBTC/USDT

กลไกคล้ายกับ ETH/stablecoin แต่มี exposure ราคา BTC WBTC/USDC มีให้บน Uniswap V3, SushiSwap V3 และ Camelot V3

คู่ BTC มักมีความผันผวนน้อยกว่าคู่ ETH ในระยะสั้น ซึ่งหมายถึงเวลาอยู่ใน range ระหว่าง rebalance มากขึ้น ข้อแลกเปลี่ยนคือปริมาณค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า WETH/USDC เพราะคู่ ETH ดึงดูดการซื้อขายระยะสั้นมากกว่า

เหมาะสำหรับ: ผู้ถือ BTC ที่ต้องการผลตอบแทนจากตำแหน่งของตนโดยไม่ต้องแปลงเป็น ETH

พูล ARB

คู่: ARB/WETH, ARB/USDC

ARB เป็นโทเค็นธรรมาภิบาลของ Arbitrum คู่เหล่านี้มีปริมาณมากและลึกอย่างเป็นเอกลักษณ์บน Arbitrum ทั้ง Camelot V3 และ Uniswap V3 มีพูล ARB ที่คึกคัก

ความผันผวนสูงกว่าคู่ ETH หมายถึงศักยภาพรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นและ IL exposure ที่สูงขึ้น หาก ARB เคลื่อนที่ทิศทางมาก ตำแหน่งใน range แคบจะ rebalance บ่อย Range กว้างกว่าลดความถี่ rebalance แลกกับความหนาแน่นค่าธรรมเนียมที่ต่ำลง

เหมาะสำหรับ: LP ที่ต้องการ ARB exposure และสะดวกกับความผันผวนสูง

พูล Crypto/Crypto

คู่: WBTC/WETH, ARB/WETH

เหล่านี้เป็นประเภทที่มีความเสี่ยงสูงสุดและความแปรปรวนสูงสุด สินทรัพย์ทั้งสองผันผวน และ IL ขึ้นอยู่กับ correlation ระหว่างพวกเขา WBTC/WETH มักมี IL ค่อนข้างต่ำเพราะ BTC และ ETH เป็นสินทรัพย์ที่สัมพันธ์กันและเคลื่อนที่ด้วยกันส่วนใหญ่ ARB/WETH มีความแปรปรวนมากกว่า

ผลตอบแทนค่าธรรมเนียมของคู่ crypto/crypto อาจสูงมากในช่วงที่ผันผวนเมื่อสินทรัพย์ทั้งสองเคลื่อนที่ ในตลาดที่มีแนวโน้มที่ correlation แตก IL สะสมเร็วขึ้น

เหมาะสำหรับ: LP ที่มีประสบการณ์ที่เข้าใจ dynamics เฉพาะของคู่ โดยมีขอบเวลาที่ยาวกว่าเพื่อให้ค่าธรรมเนียมทบต้น

การจัดการ LP แบบ Manual เทียบกับ Automated

การจัดการ LP แบบ manual บน Arbitrum หมายถึง:

• ติดตาม range ราคาของตำแหน่งทุกวัน (หรือบ่อยกว่าในตลาดที่ผันผวน)
• rebalance ด้วยตนเองเมื่อราคาออกจาก range
• ทบต้นค่าธรรมเนียมที่เก็บเกี่ยวกลับเข้าตำแหน่ง
• จ่ายค่า gas ทุกการกระทำ (ถูกบน Arbitrum แต่ก็สะสม)
• ดูแลหลายตำแหน่งข้าม DEX หลายตัวพร้อมกัน

สิ่งนี้จัดการได้สำหรับหนึ่งหรือสองตำแหน่งหากคุณมีส่วนร่วมอยู่ จะพังอย่างรวดเร็วที่ scale ในช่วงผันผวนที่ต้อง rebalance เร็ว หรือเมื่อจัดการตำแหน่งข้าม DEX หลายตัวพร้อมกัน

การจัดการ LP อัตโนมัติมอบหมายทั้งหมดนี้ให้ระบบ keeper ตำแหน่งของคุณ rebalance อัตโนมัติเมื่อราคาออกจาก range ค่าธรรมเนียมทบต้นตามกำหนด และคุณตรวจสอบผลงานแทนที่จะทำการบำรุงรักษา

ต้นทุนคือค่าธรรมเนียมโปรโตคอล สำหรับระบบอัตโนมัติ มักอยู่ระหว่าง 0.5% ต่อ rebalance ที่ปลายสูงจนถึง 15% ของรายได้ (ไม่คิดจากเงินต้น) บนแพลตฟอร์มอย่าง Snuggle โมเดลค่าธรรมเนียมสำคัญ: ค่าธรรมเนียมคงที่ต่อ rebalance แพงขึ้นในช่วงผันผวนที่ rebalance บ่อย ค่าธรรมเนียมตามผลงานคิดเฉพาะเมื่อคุณได้กำไร

สำหรับ LP ส่วนใหญ่ การจัดการอัตโนมัติบน Arbitrum สมเหตุสมผลเพราะค่า gas ต่ำของ Arbitrum หมายความว่าระบบอัตโนมัติสามารถ rebalance บ่อยโดยไม่ทำให้ค่า gas เป็นอุปสรรค การผสมผสานค่า gas ต่ำและการทำงานอัตโนมัติช่วยให้ใช้กลยุทธ์แคบและเชิงรุกที่แพงเกินไปสำหรับ manual บน mainnet

ทำไมความกว้าง Range สำคัญบน Arbitrum

ความกว้าง range เป็นการตัดสินใจที่สำคัญที่สุดใน concentrated LP กำหนด:

• ความหนาแน่นค่าธรรมเนียม (range แคบ = อัตราค่าธรรมเนียมสูงกว่าต่อดอลลาร์สภาพคล่อง โดยสมมุติว่าราคาอยู่ใน range)
• ความถี่ rebalance (range แคบ = rebalance บ่อยขึ้นเมื่อราคาเคลื่อนที่)
• IL exposure (rebalance บ่อยขึ้น = IL events มากขึ้น)

บน mainnet ค่า gas จำกัดตัวเลือกนี้ Range แคบมากที่ rebalance หลายสิบครั้งต่อสัปดาห์แพงเกินไป คุณถูกบังคับให้ใช้ range กว้างที่ rebalance น้อยกว่า

บน Arbitrum ที่ $0.01-0.10 ต่อธุรกรรม ข้อจำกัดนี้หายไปเป็นส่วนใหญ่ ตำแหน่งที่ rebalance 50 ครั้งต่อสัปดาห์มีค่า gas $0.50-$5.00 นั่นเปลี่ยนกลยุทธ์ที่เป็นไปได้

Range ที่เหมาะสมจาก backtest สำหรับพูล Arbitrum ขึ้นอยู่กับโปรไฟล์ความผันผวนของพูล:

• คู่ stablecoin: ความกว้าง range 0.05-0.20% ราคาเคลื่อนในช่วงแคบมาก Range แคบจับค่าธรรมเนียมที่มีเกือบทั้งหมด
• ETH/stablecoin: ความกว้าง range 1.5-5% ปรับให้เหมาะสมสำหรับตลาดขาลง (แคบกว่า 1.5-3%) หรือตลาดขาขึ้น/ไซด์เวย์ (กว้างกว่า 3-7%)
• Crypto/crypto: ความกว้าง range 2.5-10% Range กว้างกว่าเพื่อรองรับการแกว่งราคาที่มากขึ้นระหว่างสินทรัพย์ที่สัมพันธ์กัน

เหล่านี้ไม่ใช่กฎสากล Range ที่เหมาะสมขึ้นอยู่กับความผันผวนปัจจุบัน ต้นทุนการ rebalance ของคุณ และขอบเวลาของคุณ Snuggle backtester ช่วยให้คุณทดสอบความกว้าง range ต่างๆ กับข้อมูลย้อนหลังจริงสำหรับกลไกคู่เดียวกัน

ปัจจัยเสี่ยง

Impermanent loss ความเสี่ยงหลักของตำแหน่ง LP ทั้งหมด เมื่อคุณให้สภาพคล่อง คุณถือส่วนผสมของสินทรัพย์ทั้งสองที่เปลี่ยนแปลงเมื่อราคาเคลื่อนที่ หากคุณถอนเมื่อสัดส่วนเปลี่ยนไปมากจากตอนที่ฝาก คุณอาจได้สินทรัพย์ที่มีมูลค่าเพิ่มน้อยกว่าถ้าเพียงแค่ถือ รายได้ค่าธรรมเนียมชดเชยสิ่งนี้ แต่ไม่สามารถกำจัดได้ในทุกสถานการณ์

ความเสี่ยง smart contract เงินทุนของคุณถูกเก็บในสัญญาโปรโตคอล ทุกโปรโตคอล LP มีความเสี่ยงของ bug หรือ exploit ไม่ว่าจะ audit ดีแค่ไหน การกระจายข้ามพูลลดความเสี่ยงที่กระจุกตัวในโปรโตคอลใดโปรโตคอลเดียว

ความเสี่ยงการจัดการ range ตำแหน่งที่อยู่นอก range ไม่ได้ค่าธรรมเนียม ในตลาดผันผวน ตำแหน่ง manual อาจอยู่นอก range เป็นวันหรือสัปดาห์หากไม่ได้ดูแล ระบบอัตโนมัติลดปัญหานี้แต่ไม่กำจัด

Stablecoin depeg พูลใดๆ ที่มี stablecoin มีความเสี่ยงว่า stablecoin จะสูญเสีย peg USDC เป็นตัวที่ผ่านการทดสอบมากที่สุดบน Arbitrum USDT มี tail risk มากกว่าในเชิงประวัติศาสตร์

ความเสี่ยงสภาพคล่อง บางพูลมีสภาพคล่องตื้น หมายความว่าตำแหน่งของคุณเป็นสัดส่วนใหญ่ของสภาพคล่องรวมในพูล การถอนตำแหน่งใหญ่จากพูลตื้นอาจเลื่อนราคาต่อคุณ

ความเสี่ยง Oracle และ keeper ระบบ LP อัตโนมัติพึ่งพา keeper นอก chain เพื่อกระตุ้น rebalance หาก keeper หยุดทำงานระหว่างการเคลื่อนราคาครั้งใหญ่ ตำแหน่งของคุณจะอยู่นอก range จนกว่า keeper จะกลับมา

เริ่มต้นบน Arbitrum

1. Bridge ไป Arbitrum สะพาน Arbitrum อย่างเป็นทางการที่ bridge.arbitrum.io จัดการ ETH และโทเค็นหลักส่วนใหญ่ Stargate และ Hop มี bridging ที่เร็วกว่าสำหรับ stablecoin

2. เลือกพูลเริ่มต้น สำหรับตำแหน่งแรก WETH/USDC บน Uniswap V3 หรือ Camelot V3 มีสภาพคล่องมากที่สุดและการเก็บค่าธรรมเนียมดีที่สุด สำหรับความเสี่ยงต่ำกว่า USDT/USDC บน DEX ใดก็ได้ในสี่ตัวเป็นพื้นฐาน stablecoin

3. ตัดสินใจเรื่องความกว้าง range ตรวจสอบราคาปัจจุบันและความผันผวนล่าสุดสำหรับคู่ของคุณ สำหรับ WETH/USDC ในตลาดกลาง ความกว้าง range 3-5% สมดุลระหว่างความหนาแน่นค่าธรรมเนียมและความถี่ rebalance ได้ดีพอสมควร

4. เลือก manual หรือ automated หากคุณวางแผนจะติดตามอย่างจริงจังและถือตำแหน่งเดียว การจัดการ manual ผ่าน DEX UI ใช้ได้ หากคุณต้องการจัดการแบบไม่ต้องดูแลหรือมีหลายตำแหน่ง การจัดการอัตโนมัติคุ้มค่ากับค่าธรรมเนียมโปรโตคอล

5. ใช้ backtester ก่อนลงทุน ทดสอบคู่ผ่าน backtester ด้วยความกว้าง range ที่ตั้งใจและดูว่าการตั้งค่าต่างๆ ทำผลงานอย่างไรในอดีต ผลงานในอดีตไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต แต่แสดงให้คุณเห็นว่ากลยุทธ์ทำงานอย่างไรในสภาวะตลาดต่างๆ

บน Snuggle พูล Arbitrum เปิดให้บริการข้าม DEX ทั้งสี่ตัว 19 พูลด้วยโมเดลค่าธรรมเนียมตามผลงาน 15% จากรายได้เท่านั้นเหมือน Base Chainlink Automation จัดการ rebalance Vault proxy: 0x413Ca90D38D964546c2fE03cB103df57372630F6 ไม่มีการล็อค

---

ตัวเลขผลตอบแทนทั้งหมดที่อ้างอิงในบทความนี้เป็น backtest โดยใช้ข้อมูลราคาย้อนหลังและไม่รับประกันผลงานในอนาคต การให้สภาพคล่องมีความเสี่ยง รวมถึง impermanent loss, ความเสี่ยง smart contract และความเสี่ยง stablecoin depeg นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน ทำการวิจัยของคุณเองก่อนฝากเงินเข้าโปรโตคอล DeFi ใดๆ