กลยุทธ์ LP ในตลาดขาลง: Range ที่เหมาะสมทำผลงานเหนือ HODL ได้ถึง 111% บน Uniswap V3
ข้อมูล backtest จากตลาดขาลง 2025-2026 เผยให้เห็นว่า LP range ที่ปรับให้เหมาะสมทำผลงานเหนือ HODL อย่างมาก นี่คือข้อมูลจริงจาก 178 วันที่ ETH ตกต่ำ พร้อมการตั้งค่าที่ได้ผลจริง
Snuggle ได้เปลี่ยนจากค่าธรรมเนียมคงที่ 0.04% ต่อการ rebalance เป็น ค่าธรรมเนียมตามผลงาน 15% จากรายได้เท่านั้น เราจะได้เงินก็ต่อเมื่อคุณได้เงิน ประโยชน์ของ zero-swap และกลยุทธ์ตลาดขาลงในบทความนี้ยังคงมีผลอยู่ อ่านเกี่ยวกับโมเดลค่าธรรมเนียมใหม่ของเรา →
คู่มือ concentrated liquidity ส่วนใหญ่บอกเหมือนกัน: range แคบกว่าได้ค่าธรรมเนียมมากกว่า แต่เมื่อตลาดเปลี่ยนเป็นขาลง คำถามที่แท้จริงไม่ใช่เรื่องความกว้างของ range แต่เป็นเรื่องต้นทุนการ rebalance เมื่อการ rebalance แต่ละครั้งในแนวโน้มขาลงล็อคขาดทุน ต้นทุนต่อการ rebalance จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง
เราทำ backtest บนหกพูล Uniswap V3 บน Base โดยใช้ข้อมูลราคาจริงจากตลาดขาลง 2025-2026 ได้แก่ 178 วันที่ ETH ลดลง 55.5% และ 208 วันที่ BTC ลดลง 41.9% ผลลัพธ์: ตำแหน่ง Snuggle ที่ปรับให้เหมาะสมทำผลงานเหนือ HODL จาก 10% ถึง 111% ในทุกพูลระหว่างช่วงขาลง
นี่ไม่ใช่ทฤษฎี เหล่านี้คือตัวเลขจริงจากพูลจริง
สิ่งที่ค้นพบหลัก: ต้นทุนการ Rebalance เป็นตัวกำหนดทุกอย่าง
นี่คือกลไกที่ทำให้การ rebalance LP มีความเสี่ยงในตลาดขาลง:
- ราคาลดลงต่ำกว่า range ของคุณ คุณถือสินทรัพย์ที่กำลังตกค่า 100%
- ตำแหน่งของคุณถูก rebalance สร้างตำแหน่งใหม่ที่ราคาปัจจุบัน
- ราคายังคงลดลง กระบวนการซ้ำ
- แต่ละรอบสะสมต้นทุน: ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล, impermanent loss, ต้นทุนโอกาส
LP manager แบบดั้งเดิมเรียกเก็บ 0.5-2% ต่อการ rebalance ด้วยอัตรานี้ แค่ไม่กี่สิบครั้งของการ rebalance ในตลาดขาลงก็ทำให้ต้นทุนทบต้นเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรง
Snuggle เรียกเก็บเพียง 0.04% ต่อการ rebalance โดยไม่มีค่า swap ไม่มี slippage และไม่มี MEV ต้นทุนที่ต่ำมากนี้เปลี่ยนสมการทั้งหมด: กลยุทธ์แคบและเชิงรุกที่แพงเกินไปบนแพลตฟอร์มอื่นกลายเป็นไปได้ และยังทำกำไรได้บน Snuggle
ข้อมูล: Backtest ตลาดขาลงตามพูล
นี่คือสิ่งที่ optimizer ของเราค้นพบในช่วงขาลงที่ตรวจจับได้ (178 วันสำหรับพูล ETH, 208 วันสำหรับพูล BTC):
WETH/USDC — ผู้ทำผลงานยอดเยี่ยม
| พูล | ความกว้าง Range | ดีเลย์ | ผลตอบแทนช่วงขาลง | ETH HODL | vs HODL |
|---|---|---|---|---|---|
| 0.30% fee | 1.5% | 2h | +55.4% | -55.5% | +111.1% |
| 0.05% fee | 2% | 2h | +6.3% | -55.5% | +62.0% |
WETH/USDC แสดงผลงานเหนือกว่าที่น่าทึ่งที่สุด ในช่วง 178 วันของตลาด ETH ขาลง ตำแหน่ง Snuggle ที่ปรับให้เหมาะสมบนพูล 0.30% ให้ผลตอบแทน +55.4% ขณะที่ ETH ลดลง 55.5% เหนือกว่า 111 จุดเปอร์เซ็นต์ อย่างน่าอัศจรรย์
แม้แต่พูล 0.05% ที่อนุรักษ์นิยมกว่าก็เปลี่ยนวิกฤต ETH ให้เป็น กำไร +6.3% เหนือกว่า HODL 62 จุดเปอร์เซ็นต์ ด้วยค่าธรรมเนียม 0.04% ของ Snuggle range แคบสามารถเก็บค่าธรรมเนียมการซื้อขายได้สูงสุดในขณะที่ต้นทุน rebalance ที่ต่ำที่สุดป้องกันการสึกหรอที่ทำลายตำแหน่ง LP บนแพลตฟอร์มที่มีค่าธรรมเนียมสูงกว่า
cbBTC/USDC — ปกป้องด้านล่างอย่างสม่ำเสมอ
| พูล | ความกว้าง Range | ดีเลย์ | ผลตอบแทนช่วงขาลง | BTC HODL | vs HODL |
|---|---|---|---|---|---|
| 0.05% fee | 1% | 18h | +10.6% | -42.5% | +53.2% |
| 0.30% fee | 3% | 6h | +9.3% | -42.5% | +51.9% |
พูล BTC ให้การปกป้องที่สม่ำเสมอในทั้งสอง fee tier พูล 0.05% ใช้ range แคบมาก 1% กับดีเลย์ที่อดทน 18 ชั่วโมง ขณะที่พูล 0.30% ใช้ range 3% กับ rebalance เชิงรุกมากขึ้นทุก 6 ชั่วโมง ทั้งสองเปลี่ยนการร่วงลง 42.5% ของ BTC ให้เป็น ผลตอบแทนบวก นั่นคือ 51-53 จุดเปอร์เซ็นต์ของการปกป้องด้านล่าง
WETH/cbBTC — ข้อยกเว้นที่ซื่อสัตย์
| พูล | ความกว้าง Range | ดีเลย์ | ผลตอบแทนช่วงขาลง | HODL | vs HODL |
|---|---|---|---|---|---|
| 0.05% fee | 2.5% | 6h | -14.3% | -23.9% | +9.8% |
| 0.30% fee | 2.5% | 6h | -11.8% | -23.9% | +12.2% |
WETH/cbBTC เป็นคู่ที่ไปทิศทางเดียวกัน สินทรัพย์ทั้งสองมีแนวโน้มเคลื่อนไปด้วยกัน ซึ่งจำกัดโอกาสในการเก็บค่าธรรมเนียม เมื่อทั้งสองฝั่งของ LP ลดลง ความผันผวนของราคาน้อยลงเพื่อเก็บค่าธรรมเนียม อย่างไรก็ตาม ตำแหน่ง Snuggle ยังคง เหนือกว่า HODL 10-12 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้แต่กับคู่ที่ท้าทายนี้
จุดแข็งของ WETH/cbBTC อยู่ที่ มุมมองระยะยาว: ตลอด 365+ วัน ตำแหน่งเหล่านี้ให้ผลตอบแทน +76-79% เทียบกับ +9% ของ HODL คู่ที่ไปทิศทางเดียวกันต้องใช้เวลาเพื่อให้ค่าธรรมเนียมทบต้น
ทำไม 0.04% เปลี่ยนทุกอย่าง
ข้อค้นพบสำคัญจากการ optimize ไม่ใช่แค่เรื่องความกว้าง range แต่ยังเป็นเรื่องต้นทุนการเข้าร่วม
ด้วย 0.04% ต่อ rebalance และค่า swap เป็นศูนย์ ตำแหน่งที่ rebalance 500 ครั้งใน 6 เดือนจ่ายค่าธรรมเนียมรวมเพียง 2% เปรียบเทียบกับ LP manager แบบดั้งเดิมที่คิด 1% ต่อ rebalance การ rebalance 500 ครั้งเดียวกันจะเสีย 500% อย่างรุนแรง
หมายความว่า Snuggle สามารถใช้ กลยุทธ์แคบและเชิงรุก ที่เก็บค่าธรรมเนียมการซื้อขายสูงสุดในขณะที่ต้นทุนรวมไม่มีนัยสำคัญ Optimizer พบว่าที่ 0.04% range แคบ (1-3%) กับ rebalance บ่อย (ดีเลย์ 2-6 ชั่วโมง) ทำผลงานเหนือกว่ากลยุทธ์ที่กว้างและ passive มากกว่า เพราะรายได้ค่าธรรมเนียมจากการรวมศูนย์แน่นเอาชนะต้นทุน rebalance เล็กน้อย
ทั้งปี: ทุกพูลชนะ HODL
ช่วงขาลงบอกเล่าเรื่องราวการป้องกัน แต่มุมมอง 365 วันเต็มแสดงศักยภาพในทุกสภาวะของ Snuggle:
| พูล | การตั้งค่า | ผลตอบแทน 365 วัน | vs HODL |
|---|---|---|---|
| WETH/USDC 0.30% | 5%/2h | +178.4% | +196.1% |
| cbBTC/USDC 0.05% | 3%/8h | +90.7% | +115.9% |
| cbBTC/USDC 0.30% | 3%/6h | +77.5% | +102.7% |
| WETH/cbBTC 0.30% | 2.5%/8h | +78.6% | +68.5% |
| WETH/cbBTC 0.05% | 2.5%/8h | +75.8% | +65.7% |
| WETH/USDC 0.05% | 1%/14h | +41.7% | +59.4% |
ทุกพูลทำผลงานเหนือ HODL ตลอดทั้งปี จาก +59% ถึง +196% โดดเด่นที่สุดคือ WETH/USDC 0.30% ที่ 5%/2h ให้ ผลตอบแทน +178% เกือบสามเท่าของเงินลงทุนเริ่มต้น
รูปแบบในทุกพูล
หลังจากวิเคราะห์ทั้งหกพูลตลอดช่วงขาลง รูปแบบสม่ำเสมอ:
- ค่าธรรมเนียมต่ำปลดล็อค range แคบ ด้วย 0.04% ต่อ rebalance range แคบ (1-5%) เก็บค่าธรรมเนียมการซื้อขายสูงสุดโดยไม่ถูกดึงต้นทุนลงเหมือนบนแพลตฟอร์มที่มีค่าธรรมเนียมสูงกว่า
- สภาพตลาดกำหนดการตั้งค่าที่เหมาะสม ตลาดขาลงเหมาะกับ range แคบกว่าและดีเลย์สั้นกว่า ตลาดไซด์เวย์เหมาะกับ range กว้างกว่า (7-12%) ตลาดขาขึ้นมีผลลัพธ์ผสม
- คู่ stablecoin ทำผลงานเหนือกว่าในตลาดขาลง WETH/USDC และ cbBTC/USDC ชนะ HODL ในทุกช่วงเวลา คู่ที่ไปทิศทางเดียวกัน (WETH/cbBTC) ต้องใช้เวลาถือนานกว่า
- ช่องว่างเมื่อเทียบกับ HODL มหาศาล การทำผลงานเหนือกว่า 10% ถึง 111% ไม่ใช่ผลต่างเล็กน้อย เป็นความแตกต่างระหว่างการขาดทุนหนักกับการมีกำไรจริงในตลาดขาลง
การตั้งค่าแนะนำสำหรับตลาดขาลง
อ้างอิงจากการ optimize หลายช่วงเวลาด้วยค่าธรรมเนียมโปรโตคอล 0.04%:
| คู่พูล | ความกว้าง Range | ดีเลย์ Rebalance | สิ่งที่คาดหวัง |
|---|---|---|---|
| WETH/USDC (0.30%) | 1.5% | 2 ชั่วโมง | ผลงานดีที่สุดในตลาดขาลง, +111% vs HODL |
| WETH/USDC (0.05%) | 2% | 2 ชั่วโมง | เหนือ HODL อย่างแข็งแกร่ง, +62% vs HODL |
| cbBTC/USDC (0.05%) | 1% | 18 ชั่วโมง | ผลตอบแทนบวกในตลาดขาลง, +53% vs HODL |
| cbBTC/USDC (0.30%) | 3% | 6 ชั่วโมง | ปกป้องสม่ำเสมอ, +52% vs HODL |
| WETH/cbBTC | 2.5% | 6 ชั่วโมง | ติดตาม HODL ในตลาดขาลง, แข็งแกร่งระยะยาว |
นี่คือการตั้งค่าเริ่มต้นที่ Snuggle ใช้เมื่อคุณเลือกแนวโน้มตลาด "Bear" ในตัวจำลอง
เริ่มรับผลตอบแทนภายใน 5 นาที
เชื่อมต่อ wallet ของคุณ ใช้ค่าเริ่มต้นที่ปรับแต่งแล้ว แล้วเริ่มรับค่าธรรมเนียมการเทรดจริง ไม่มีล็อค ไม่มีขั้นต่ำ ถอนตำแหน่งทั้งหมดได้ตลอดเวลา
เริ่มรับผลตอบแทนเลย →เมื่อตลาดเปลี่ยนจะเป็นอย่างไร?
การตั้งค่าเหล่านี้ถูกปรับให้เหมาะสมเฉพาะสำหรับตลาดขาลง/ถดถอย เมื่อแนวโน้มเปลี่ยน:
- ตลาดไซด์เวย์: Range กว้างกว่า (7-12%) ทำงานได้ดีเพราะแนวโน้มกลับสู่ค่าเฉลี่ยเป็นมิตร ราคาจะกลับมาผ่าน range ของคุณ
- ตลาดขาขึ้น: ผสม บางพูลเหมาะกับ range แคบเพื่อเก็บค่าธรรมเนียม บางพูลได้ประโยชน์จาก range กว้างกว่าเพื่อไปตามแนวโน้ม
- ไม่แน่ใจ: ใช้ preset "All Markets" ซึ่งถูก optimize พร้อมกันในทุกสภาวะและเป็นค่าเริ่มต้นสำหรับผู้ใช้ใหม่
ตัวจำลอง Snuggle ให้คุณสลับระหว่าง preset All Markets, Bear, Sideways และ Bull เพื่อดูว่าการตั้งค่าที่แตกต่างทำงานอย่างไรในสภาวะที่แตกต่าง เมื่อคุณเลือกแนวโน้มตลาด ตัวจำลองจะโหลดช่วงเวลาที่ตรวจพบสำหรับสภาวะนั้นโดยอัตโนมัติเพื่อให้คุณทดสอบกับข้อมูลตลาดจริง
บทสรุป
ตลาดขาลงทำลาย LP ที่ rebalance บนแพลตฟอร์มค่าธรรมเนียมสูง การ rebalance แต่ละครั้งเป็นต้นทุน และเมื่อต้นทุนนั้นคือ 0.5-2% ต่อธุรกรรม ความเสียหายทบต้นจะรุนแรงมาก
ด้วยค่าธรรมเนียม 0.04% และสถาปัตยกรรม zero-swap ของ Snuggle สมการพลิกกลับ กลยุทธ์เชิงรุกที่จะเป็นการฆ่าตัวตายบนแพลตฟอร์มอื่นกลายเป็นแนวทางที่เหมาะสม Range แคบเก็บค่าธรรมเนียมสูงสุด rebalance บ่อยทำให้คุณอยู่ใน range และต้นทุนรวมยังคงไม่มีนัยสำคัญ
ข้อมูลชัดเจน: การตั้งค่าตลาดขาลงที่ปรับให้เหมาะสมของ Snuggle ทำผลงานเหนือ HODL 10% ถึง 111% ในช่วงขาลง 2025-2026 ไม่ใช่โดยการหลีกเลี่ยงตลาด แต่โดยการเข้าร่วมด้วยต้นทุนเพียงเศษเสี้ยว
เริ่มรับผลตอบแทนภายใน 5 นาที
เชื่อมต่อ wallet ของคุณ ใช้ค่าเริ่มต้นที่ปรับแต่งแล้ว แล้วเริ่มรับค่าธรรมเนียมการเทรดจริง ไม่มีล็อค ไม่มีขั้นต่ำ ถอนตำแหน่งทั้งหมดได้ตลอดเวลา
เริ่มรับผลตอบแทนเลย →ผลตอบแทนทั้งหมดเป็นผลจาก backtest โดยใช้ข้อมูลราคาย้อนหลังจากช่วงตลาด 2025-2026 และไม่รับประกันผลงานในอนาคต ช่วงขาลง: ETH 178 วัน (13 ส.ค. 2025 - 7 ก.พ. 2026, -55.5%), BTC 208 วัน (14 ก.ค. 2025 - 7 ก.พ. 2026, -41.9%) การให้สภาพคล่องมีความเสี่ยง รวมถึง impermanent loss และความเสี่ยงจาก smart contract นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดทำการวิจัยของคุณเอง