Стратегия37:30·14 min read

Мемкоины на Robinhood: почему широкие диапазоны выигрывают, эффект храповика и LP-фарминг казначейских облигаций (AMA MaxFi с DAO King)

Мемкоины на Robinhood разгоняются, и то, как MaxFi предоставляет ликвидность, меняет характер их торговли. Все набиваются в диапазоны 20% и вылетают за час; Алекс ставит 300% и зарабатывает больше по двум причинам, которые складываются. Плюс эффект храповика, который никто не проектировал: сообщество широких диапазонов и задержек ребалансировки образует подвижную подушку под токеном, которая тормозит обвалы и поднимается вслед за ростом. И SGOV, ETF на краткосрочные казначейские бумаги США, теперь доступен для LP с двойной доходностью: комиссия за своп и дивиденд по облигациям одновременно. Живое подтверждение: позиция на $169, 4 дня, ноль ребалансировок, 45.7% годовых.

Автор: Snuggle·August 7, 2026

Смотреть на YouTube Подписаться

Главы

Ключевые выводы

✓MaxFi выплачивает сообществу $16,311 в день комиссиями с DEX, суммарно распределил больше полумиллиона долларов и держит $5.17 млн TVL, набранных примерно за пять месяцев, в медвежий рынок, в реально внесённых активах, а не в раздуваемой капитализации токена.
✓На Robinhood Chain MaxFi является крупнейшим менеджером ликвидности и входит в число крупнейших протоколов всей сети, опережая по TVL Curve, RamsesX, SushiSwap, Symbiosis и PancakeSwap.
✓Контринтуитивная находка по мемкоинам: очень широкие диапазоны зарабатывают больше узких. Алекс держит диапазоны 300% и 171% на токенах, где большинство поставщиков ликвидности ставят от 20% до 50%, и обгоняет их по двум отдельным причинам, которые складываются.
✓Фактор первый — время в диапазоне. Диапазон 300% оставался в диапазоне 100% времени на протяжении двух дней. Диапазон 20% на том же токене вылетел бы в течение часа, зарабатывая впечатляющую ставку примерно десятую часть времени. Оптимум между шириной и временем в диапазоне на мемкоине лежит намного шире, чем на голубой фишке.
✓Фактор второй — конкуренция. Комиссии делятся только между ликвидностью в диапазоне. Когда токен разгоняется и все узкие диапазоны ломаются, эти поставщики перестают зарабатывать, а вы нет. В разобранном Алексом примере $1,000 из пула на $50,000 превращаются в 100% доли комиссий в тот момент, когда остальные $49,000 выходят из диапазона.
✓Эффект храповика: сообщество поставщиков ликвидности, которые все держат широкие диапазоны с задержками ребалансировки, создаёт подвижную подушку глубокой ликвидности под токеном. Чтобы продавить цену вниз сквозь неё, нужно больше давления продаж, а каждый раз, когда цена оседает в новой зоне, позиции подтягиваются вплотную и поддержка поднимается ступенькой выше. Алекс прямо говорит, что это было незапланированно.
✓Ручной фарминг мемкоинов приносит убыток, и в видео разбирается почему. На тонких пулах вы платите комиссию за своп плюс проскальзывание плюс ценовое влияние плюс извлечение MEV, в некоторых случаях от двух до четырёх процентов за ребалансировку, а затем рискуете тем, что цена сразу вернётся обратно и убыток окажется зафиксирован впустую.
✓SGOV, ETF на казначейские бумаги США сроком от нуля до трёх месяцев, теперь доступен для LP на MaxFi. Он держится около $100 и почти не двигается, поэтому пара ведёт себя ближе к стейблкоин-паре, чем к акции, с очень небольшим impermanent loss.
✓Поскольку Robinhood закатывает дивиденд в стоимость самого токена, а не платит его вам на кошелёк, позиция в SGOV зарабатывает дважды: комиссию за своп как маркет-мейкер и доходность по казначейским бумагам как прирост стоимости внутри токенов, которые держит позиция. Алекс называет это первым храповым пулом: маркет-мейкер днём и самонакапливающаяся позиция ночью.
✓Задержка ребалансировки — это то, что делает широкие диапазоны рабочими на практике. Мемкоины выстреливают на шесть часов и сразу возвращаются обратно; с выставленной задержкой такой круг вызывает ноль ребалансировок, реализует ноль impermanent loss, и позиция просто продолжает зарабатывать.
✓Живая позиция в SGOV на четвёртый день: $169.42 на диапазоне 3.7% с задержкой 96 часов, заработано $0.91, всё ещё в диапазоне, ребалансировок пока нет. Это $0.21 в день, или 45.7% годовых, с оговоркой, что большую часть этой цифры делают размер позиции и ширина полосы, поскольку доля в комиссиях вогнута по размеру, а пулу всего несколько дней. Рано или поздно ребалансировка случится; суть в том, что когда она случится, ребалансировка без свопа не стоит ни комиссии за своп, ни проскальзывания, ни ценового влияния, ни MEV, и реализует примерно вдвое меньше impermanent loss, чем традиционная ребалансировка со свопом 50/50. Ставка на доллар действительно падает по мере роста позиции при заданном потоке комиссий, но и сам поток растёт: спрос на токенизированные казначейские бумаги увеличивается, а глубина сама по себе притягивает объём, потому что более глубокий пул даёт более узкие котировки.
✓Алекс сейчас ведёт 68 позиций по акциям, мемкоинам и альткоинам без ручного управления и загружает результаты в Agent Max, чтобы вывести оптимальную ширину диапазона и задержку ребалансировки для каждого пула.

Robinhood Chain печатает, и $16,311 в день возвращаются сообществу

$16,311 в день возвращаются сообществу MaxFi комиссиями с DEX. Это комиссии за свопы, заработанные на Uniswap, Aerodrome и PancakeSwap в сетях Base, Arbitrum и Robinhood Chain. Совокупные выплаты перевалили за полмиллиона долларов. TVL составляет $5.17 млн, набранных примерно за пять месяцев.

DAO King о том, что этот TVL представляет собой на самом деле:

«Это не капитализация токена, которая может раздуться очень быстро. Это TVL. Это реальные доллары в USDC, в биткоине, в ETH, в акциях. Это настоящие деньги».

И всё это произошло на медвежьем рынке. Алекс, после шести лет в DeFi:

«Я ни разу не видел, чтобы проект рос так быстро за шесть лет, что я в DeFi».

На Robinhood Chain MaxFi является крупнейшим менеджером ликвидности в сети и входит в число крупнейших протоколов по TVL, опережая Curve, RamsesX, SushiSwap, Symbiosis и PancakeSwap. Версия DAO King: «конкуренции просто нет».

Две новые вещи в этом AMA — это не цифры. Первая — открытие про мемкоины, которое никто не проектировал. Вторая — класс активов, пришедший в DeFi на прошлой неделе.

Один движок, две входные двери

Этот разговор снят на MaxFi, и большинство активов в нём — активы Robinhood Chain, так что стоит сказать сразу.

Snuggle и MaxFi работают на одном движке. Та же ребалансировка без свопов, та же задержка ребалансировки, то же владение на уровне позиции, те же контракты под капотом. MaxFi — это место, куда новые сети и новая работа над интерфейсом попадают первыми. Там всё движется быстро, активное сообщество нагружает систему, и то, что выживает, приходит в Snuggle. Robinhood Chain идёт по этому пути.

Так что стратегическая часть здесь — не превью чего-то, чем вы не можете пользоваться. Ширина диапазона, время в диапазоне, конкуренция в пуле и эффект храповика — это свойства того, как snuggle-ребалансировка взаимодействует с рынком, и они применимы к вашим позициям в Snuggle уже сегодня. В песочнице пока остаются только специфические для Robinhood активы.

Мемкоины на Robinhood: почему широкие диапазоны выигрывают

DAO King спрашивает прямо:

«Многие идут в мемкоины и ставят типа 10%, 20%. А ты идёшь шире и собираешь ещё больше. Можешь объяснить почему?»

Алекс преподаёт концентрированную ликвидность пять или шесть лет, через несколько мемкоин-циклов. Один из участников его FastTrack, Рори из Underdog Investor Group, превратил примерно $100,000 в больше чем миллион долларов, фармя ликвидность на Fartcoin примерно за год, а затем зафиксировал прибыль в биткоин. Частично это сработало вот почему:

«Он ставил суперширокие диапазоны».

Насколько широкие — зависит от токена. Алекс читает это с графика, а не вычисляет: недавняя волатильность, в какой фазе токен (первоначальная накачка и слив, уже позади, широкие колебания) и считает ли он, что токен вероятно разгонится. Более новому токену, который может пойти в забег, нужна ширина, потому что ширина захватывает движение без ребалансировки.

Даже этого не всегда хватает. Его позиция WOOF, шириной 122% с задержкой 36 часов, вышла из диапазона начисто и продолжила движение.

Работают два отдельных механизма, и они складываются.

Фактор первый: время в диапазоне

Концентрированная ликвидность зарабатывает только пока цена находится внутри вашей полосы.

«Эта штука была в диапазоне все два дня, что позиция открыта. У неё диапазон 171%. А у этой диапазон 300% на том же токене. Они были в диапазоне 100% времени, зарабатывая всё это время. Будь у меня диапазон шириной 20%, я бы уже вылетел. Я бы проводил в диапазоне процентов 10 времени. Пока я в диапазоне, я зарабатывал бы огромные комиссии. Но оптимально ли это? Скорее всего нет».

Узкий диапазон зарабатывает по впечатляющей ставке малую долю времени. Широкий диапазон зарабатывает по умеренной ставке непрерывно. На активе, который делает 5x или 10x, выигрывает непрерывность.

Оптимум между шириной и временем в диапазоне есть у каждого актива. На голубой фишке он лежит гораздо уже. На мемкоине он лежит намного шире, чем большинство людей готовы зайти.

Фактор второй: конкуренция в пуле

Комиссии делятся только между ликвидностью в диапазоне. Алекс разбирает пример на пуле с комиссией 1%:

«Если в этом пуле $50,000 TVL, и скажем, у меня $1,000 из этого TVL... то теперь мы имеем $50,000 в совокупности, конкурирующих за комиссии, которые генерирует объём, торгующийся через нашу ликвидность».

На этом этапе вы зарабатываете 2% комиссий. Затем цена уходит на 80%.

«Скажем, все остальные держали диапазон шириной 20% или 50%. Теперь они вне диапазона. Теперь эффективная конкуренция в пуле, скажем, $49,000 ликвидности вне диапазона. А у меня $1,000. У меня 100% владения пулом, и я получаю 100% комиссий, которые генерирует объём в этом пуле. Я единственный, кто всё ещё активно предоставляет ликвидность в диапазоне».

Ваша ставка не подрастает. Она уходит вертикально вверх, потому что знаменатель схлопнулся.

Окно к тому же остаётся открытым дольше, чем можно ожидать. Те, кто выпал, застревают. Ребалансировка стоит им реальных денег, поэтому многие ждут, или смотрят на график и ничего не делают, или ребалансируются и жалеют об этом, когда цена возвращается.

Почему ручной фарминг мемкоинов приносит убыток

Оба ведущих заплатили за этот урок лично.

DAO King о том, почему он бросил:

«С $5,000 каждый раз пришлось бы делать своп обратно примерно на $2,500, чтобы ребалансироваться... Я терял $20, а потом смотрел на мемкоин минут через 20-30, и я уже вне диапазона. На самом деле больше чем $20, потому что ты ещё платишь всем MEV-ботам и за ценовое влияние. Чаще всего я терял $25, $30. И вот я делаю ещё одну. Ну и всё, я уже в минусе на полтинник».

И о позиции двухлетней давности:

«Я буквально, наверное, заплатил Aerodrome $300-$400. И знаешь, сколько я заработал на пуле? Может, баксов 200».

Алекс о том, почему заявленная комиссия занижает картину:

«На этих мемкоинах с низкой ликвидностью не только комиссия за своп — у них ещё огромное проскальзывание и ценовое влияние, и MEV-боты съедают их живьём. Так что ты платишь не просто тот 1%, ты платишь скорее, в некоторых случаях, два, три, 4%».

Дальше — худший случай. Вы ребалансируетесь, цена тут же уходит обратно, и вы зафиксировали impermanent loss впустую.

Именно эту проблему снимает архитектура без свопов. Ребалансировка Snuggle переставляет диапазон, не свопая через AMM. Ни комиссии за своп, ни проскальзывания, ни ценового влияния, ничего для MEV-ботов, и примерно на 40-50% меньше реализованного impermanent loss, чем при традиционной ребалансировке со свопом 50/50. На тонком пуле мемкоина издержки свопа максимальны, поэтому эта разница отделяет работающую стратегию от той, что кровоточит.

Задержка ребалансировки закрывает вторую брешь:

«Многие из этих токенов просто выстреливают часов на шесть или на день, а то и меньше, и сразу возвращаются вниз. И ноль ребалансировок. Ты снова зарабатываешь. Ты потерял ноль на impermanent loss».

Эффект храповика

Алекс отдельно оговаривает, что вот это спроектировано не было.

Когда MaxFi листит пул мемкоина и сообщество вносит туда средства, используя snuggle-ребалансировку, поведение цены токена меняется.

Начинается с глубины. Все заходят вокруг текущей цены, поэтому ликвидность становится глубокой и сконцентрированной в активной торговой зоне:

«Цене труднее быстро пройти через торговую зону, потому что мы обеспечили более глубокую ликвидность. Нужно больше давления покупок, чтобы она пошла вверх, и больше давления продаж, чтобы она пошла вниз».

Сверху есть рефлексивный слой. Листинг на MaxFi — сам по себе новость, люди её распространяют, часть из них покупает.

Допустим, покупки побеждают. Цена продавливается вверх через сконцентрированную зону и пробивает её, выходя в область с гораздо меньшей ликвидностью:

«Теперь ликвидности, через которую нужно выкупать, чтобы двигать цену вверх, уже не так много. Так что меньшее давление покупок двигает цену вверх быстрее».

Это и есть рывок вверх. Токен идёт, по выражению Алекса, «чистое небо, никакого трения».

Затем задержки истекают. Восемь часов, двенадцать часов, и позиции подтягиваются вплотную к новой цене. Глубокая ликвидность переехала вместе с ней:

«И вдруг вся наша глубокая ликвидность сдвинулась вверх. А потом цена, скажем, естественным образом падает обратно в нашу общую подушку из позиций. Это замедляет давление продаж. Чтобы двигать цену ниже, нужно продавать через глубокую ликвидность. То есть мы работаем как подушка».

Вот и храповик. Формируется поддержка, цена пробивает вверх, поддержка идёт за ней, и у нового уровня появляется пол, которого раньше не было. Повторить.

«По сути мы создаём что-то вроде храповой системы, которая помогает этим разгоняющимся токенам и даёт им защиту от падения. А потом мы снова подтягиваемся вплотную».

Эффект существует везде, где MaxFi предоставляет ликвидность. Он виден на Robinhood Chain, потому что токены новые, эмиссии небольшие, а ликвидность тонкая, так что подушка составляет заметную долю рынка, а не погрешность округления.

Собственное резюме Алекса:

«Я не знаю, в курсе ли вообще эти создатели мемкоинов или их сообщества, что это происходит. Но это происходит, и это вышло непреднамеренно. Это непреднамеренное следствие технологии, которую я создал, и сообщества, которым мы стали. И у нас здесь много власти, и мы должны пользоваться ей ответственно».

Оба ведущих превращают это в просьбу. Если вы состоите в сообществе мемкоина, расскажите им. Глубокая ликвидность — это то, что этим токенам нужно больше всего, и почти никто из них не знает, что она доступна.

Облигации приходят в DeFi

Вторая новость — это класс активов, а не приём.

SGOV — это ETF, держащий казначейские векселя США сроком от нуля до трёх месяцев, токенизированный на Robinhood Chain и теперь доступный для LP на MaxFi. Алекс о том, почему он подходит поставщику ликвидности:

«Он довольно стабильно держится около $100. Он почти не колеблется... у него просто такой пилообразный рисунок. Каждый раз, когда он выплачивает дивиденд, каждый месяц он падает обратно в свою маленькую зону движения. Это идеальный график для поставщика ликвидности. Мы любим колебательные рисунки».

Цена почти не двигается, а USDG — стейблкоин, поэтому пара ведёт себя ближе к стейблкоин-паре, чем к паре с акцией. Очень небольшой impermanent loss, и концентрироваться можно узко. Алекс сравнивает это с тем, как MaxFi работает с форекс-парами вроде EURC/USDC, где концентрированная ликвидность плюс snuggle-ребалансировка дают солидную доходность на активе, который почти не двигается.

Двойная доходность

Robinhood не платит дивиденд по SGOV вам на кошелёк. Он закатывает дивиденд в стоимость токена:

«Они берут дивиденд и закатывают его в стоимость самого токена. Так что каждый месяц стоимость вашего SGOV может подрасти на 0.1% или 0.3%».

Именно это делает доходность композируемой. Доходность живёт внутри токена, поэтому токен может заниматься другими делами, продолжая накапливать:

«Этот токен композируемый. На языке блокчейна это значит, что вы можете взять этот токен и пойти делать с ним другие вещи в смарт-контрактах, например в пулах ликвидности».

Поэтому позиция в SGOV зарабатывает дважды. Она зарабатывает комиссию за своп как маркет-мейкер и зарабатывает доходность по казначейским бумагам как прирост стоимости в SGOV, который держит.

«Вот это я бы назвал нашим первым официальным храповым пулом, где стоимость позиции просто поднимается ступеньками со временем, как самоподнимающийся пол... днём она подрабатывает маркет-мейкером, а ночью работает самонакапливающейся позицией».

Алекс ясно объясняет, почему эти комиссии вообще есть. MaxFi построил on-chain инфраструктуру для этого рынка и сейчас является площадкой, где SGOV торгуется on-chain.

«Причина, по которой мы сейчас видим очень высокие доходности, в том, что это новый рынок. Это неэффективный рынок. А для маркет-мейкеров именно там можно заработать больше всего. Мы заполняем пробелы на рынке».

Честно о ставках

DAO King сам поднимает оговорку:

«Они не получат 190%. У тебя получилось, потому что ты был рано... Мы всё равно пока не знаем настоящих ставок. Просто слишком рано».

Это относится к каждой цифре в видео. Пулам мемкоинов — от нескольких дней до нескольких недель. Пул SGOV ещё моложе. Стартовые ставки на почти пустом пуле — это арифметика, а не структурная доходность, и они сжимаются по мере прихода ликвидности. Так выглядит успех, а не разочарование.

Что не сжимается, так это механизм. Никакого свопа при ребалансировке. Задержка, позволяющая движениям сходить туда-обратно бесплатно. Примерно вдвое меньше реализованного impermanent loss. И на SGOV доходность по казначейским бумагам от трёх с половиной до четырёх с половиной процентов, накапливающаяся внутри токена независимо от того, что делают комиссии.

Как это выглядит на самом деле спустя четыре дня

Живая позиция — четыре дня и семь часов.

USDG/SGOV 0.30%      position value  $169.42   (85.8 USDG + 0.832 SGOV)
range 3.7%           earned          $0.91
delay 96h            rate            $0.21/day  ->  45.7% annualized
rebalances           0               status     in range

Две вещи здесь важнее процента.

Ребалансировок пока не было, и это работа задержки. SGOV движется медленной пилой. Накопление по казначейским бумагам подтягивает цену вверх, ежемесячная выплата ступенькой опускает её обратно, и задержка в 96 часов выставлена так, чтобы обычный дрейф внутри этого рисунка разрешался сам, а не запускал перестановку диапазона.

Позиция всё равно будет время от времени выходить из диапазона и ребалансироваться. Так делает любая позиция. Важно, сколько стоит ребалансировка, когда она случается.

Сделанная традиционным способом, перестановка диапазона на настолько узком пуле обходится жестоко. Вы свопаете половину позиции, чтобы перецентрироваться, и платите комиссию за своп, проскальзывание, ценовое влияние собственной сделки и то, что заберут MEV-боты. А сверху фиксируете impermanent loss. На позиции, зарабатывающей $0.21 в день, одна такая операция стирает несколько дней дохода.

Ребалансировка Snuggle никогда не свопает через AMM. Ни комиссии за своп, ни проскальзывания, ни ценового влияния, ничего для сэндвич-ботов, и примерно вдвое меньше реализованного impermanent loss, чем при ребалансировке со свопом 50/50. Поэтому такая позиция компаундируется, а не подтекает. Любой диапазон рано или поздно выходит из диапазона. Исход решает то, что происходит в этот момент.

Размер позиции имеет значение, как и направление движения рынка. $169 на полосе 3.7% — это высокая концентрация в молодом пуле, поэтому позиция забирает большую долю того, что зарабатывает пул. Внесите в десять раз больше, и ваша доля в том же потоке комиссий упадёт.

При этом поток комиссий не зафиксирован. On-chain спрос на токенизированные казначейские бумаги растёт, и объём SGOV растёт вместе с ним, а наша собственная глубина отчасти этому и способствует. Более глубокий пул котирует более узкие цены с меньшим проскальзыванием, поэтому через него идёт больше потока, а больше потока означает больше комиссий на раздел. Это та же динамика, которая построила пулы акций.

Две силы тянут в противоположные стороны на рынке, которому несколько недель. Где они уравновесятся, пока сказать никто не может. Поэтому называйте цифру вместе с размером позиции и шириной полосы и читайте её как замер, а не как ставку.

Шестьдесят восемь позиций, руки прочь

Алекс годами преподавал это вручную сотням клиентов, в том числе в UIG, образовательном партнёре Snuggle и MaxFi:

«Мы учили одному из таких хитрых приёмов под названием snuggle-ребалансировка. Мы учим этому годами. Это самый эффективный способ ребалансировать позицию концентрированной ликвидности».

Делать это вручную — это работа:

«Если вы управляете больше чем тремя позициями, это займёт у вас, наверное, часов 10 в неделю... Ты выходишь из диапазона, мнёшься, пялишься в график, лезешь в новости, ребалансироваться или не ребалансироваться. У нас были правила, которые мы вводили, типа я подожду 24, 48 или 72 часа после выхода из диапазона, прежде чем решить делать snuggle-ребалансировку. И я делаю ровно один и тот же алгоритм каждую неделю».

MaxFi вырос не из новой стратегии. Он вырос из осознания, что стратегия и так уже была алгоритмом:

«Это повторяемо. Я проделал это уже 10,000 раз. И сотни моих клиентов тоже. Что я могу сделать, чтобы вернуть себе своё время?»

Сейчас: 68 позиций по голубым фишкам, акциям, альткоинам и мемкоинам, без ручного управления.

«У меня есть всё. У меня альткоины, куча акций, мемкоины. Мне от этого невероятно весело. Есть мои голубые фишки — туда я паркую большой объём капитала. А потом иду в мемкоин-казино, закидываю пару сотен баксов с супершироким диапазоном и смотрю, что будет».

Это заодно и совет по размеру позиции, поданный примером.

Что дальше и как помочь

Оба ведущих заканчивают одними и теми же двумя просьбами.

Делитесь своими позициями. Алекс ведёт свои как сбор данных:

«Это всё мои тестовые позиции, чтобы собирать данные для загрузки в Agent Max и строить наши бэктестеры, чтобы находить оптимальные настройки ширины диапазона и задержки ребалансировки для конкретного пула, как мы сделали с подборками Agent Max на Base. Так что делитесь тем, что у вас работает, делитесь тем, что не работает. Выкладывайте свои скриншоты в канал top plays».

И расскажите сообществам мемкоинов. У этого больше всего рычага. Эффект храповика реален, а люди, которым он помог бы больше всего, не знают о его существовании. Токен с сообществом MaxFi, предоставляющим ликвидность, получает более медленные обвалы, более глубокую поддержку и пространство для рывка вверх.

Всему этому пять месяцев. Институционалы летят на встречу с командой. Облигации пришли в DeFi на прошлой неделе и сразу оказались способны на то, подо что никто не строил. Человек, написавший движок, говорит, что не предвидел, как тот поведёт себя в масштабе.

«Мы не знаем всей силы этой технологии, а MaxFi и Snuggle на рынке всего пять, шесть месяцев. Так что я бы посоветовал всем: зайдите на сайт, откройте LP на $500 или $1,000, изучите это сейчас, разберитесь, потому что мы не знаем полного потенциала. Мы только что это обнаружили».

Разделы Learn и Videos разбирают impermanent loss, выбор диапазона, snuggle-ребалансировку и коррелированные пары подробнее, чем позволил формат этого разговора.

Robinhood meme coinsRobinhood memecoinsRobinhood ChainRobinhood cryptomeme coinsmemecoinsDeFiMaxFiSnugglerange widthtime in rangeSGOVtreasury billsRWALP farmingno-swap rebalancingrebalance delayimpermanent lossDAO Kingconcentrated liquidity

Будь впереди рынка

Получай обновления доходности, уведомления о новых пулах и аналитику от Snuggle.

Без спама. Отписка в любой момент.

Часто задаваемые вопросы

Что самое интересное в этом видео?

То, что MaxFi случайно стал рыночной инфраструктурой. Алекс строил движок ребалансировки, чтобы защитить поставщиков ликвидности от impermanent loss. А получилось — когда целое сообщество начало использовать его на одних и тех же токенах — то, чего никто не проектировал: подвижная подушка глубокой ликвидности под мемкоином, которая тормозит падения и поднимается ступенькой каждый раз, когда цена оседает в новой зоне. Сообщества токенов получают поддержку снизу и стабильность цены, о которых они не просили и о существовании которых в основном не знают. Собственные слова Алекса: это непреднамеренное следствие технологии и сообщества, и оно означает реальную власть, которой нужно пользоваться ответственно. DeFi-протокол, который меняет поведение активов вокруг себя, — это уже не доходный продукт, а инфраструктура, и произошло это за пять месяцев.

Это видео про MaxFi и Robinhood Chain. Почему оно на сайте Snuggle?

Потому что движок здесь один и тот же. Snuggle-ребалансировка — это то, на чём работают обе платформы: одна и та же архитектура без свопов, одна и та же задержка ребалансировки, то же владение на уровне позиции, те же контракты под капотом. MaxFi намеренно является местом, куда новые сети и работа над интерфейсом попадают первыми: там всё выкатывается быстро, отлаживается активным сообществом, которое это обкатывает, а затем переезжает в Snuggle, когда пройдёт боевую проверку. Robinhood Chain идёт ровно по этому пути и придёт в Snuggle следующим шагом. Так что всё в этом разговоре про ширину диапазона, время в диапазоне, конкуренцию в пуле и эффект храповика применимо к вашим позициям в Snuggle уже сегодня, на тех пулах, которые Snuggle уже ведёт. В песочнице пока остаются только специфические для Robinhood активы.

Почему диапазон 300% зарабатывает больше, чем диапазон 20%, на мемкоине?

Две причины, и они складываются. Первая — это время в диапазоне: концентрированная ликвидность зарабатывает только пока цена находится внутри вашей полосы, а мемкоин, который делает 5x или 10x, пробьёт узкий диапазон за считанные часы. Широкий диапазон зарабатывает по меньшей ставке, но зарабатывает непрерывно, а непрерывно бьёт впечатляюще-а-потом-никак. Вторая причина — конкуренция. Комиссии делятся между ликвидностью в диапазоне, поэтому когда цена разгоняется и узкие диапазоны всех остальных ломаются, они перестают зарабатывать, а вы продолжаете, и ваша доля в комиссиях пула растёт к 100%. Узкий диапазон оптимизирует ту ставку, которую вы видите в момент открытия позиции. Широкий диапазон оптимизирует комиссии, которые вы реально соберёте.

Как выбрать ширину диапазона для мемкоина?

Алекс описывает это как чтение с графика, а не расчёт по формуле. Посмотрите на недавнюю волатильность и на то, в какой фазе находится токен: он в стадии первоначальной накачки и слива, уже прошёл её или широко колеблется? Затем сформируйте мнение: как вы думаете, вероятно ли, что этот токен разгонится? Более новому токену, который может пойти в забег, нужен широкий диапазон, потому что ширина позволяет захватить движение без ребалансировки посреди него. Он держит диапазоны 300% и 171% на более волатильных мемкоинах Robinhood Chain, и даже они иногда выходят из диапазона. Диапазон 122% на его позиции WISHBONE полностью выбежал, когда токен начал двигаться.

Что такое эффект храповика и реален ли он?

Это то, что происходит, когда много поставщиков ликвидности держат широкие диапазоны с задержками ребалансировки на одном токене. Их позиции концентрируют глубокую ликвидность в текущей торговой зоне, из-за чего цену становится труднее сдвинуть в любую сторону: нужно больше покупок, чтобы толкнуть вверх, и больше продаж, чтобы толкнуть вниз. Если побеждает давление покупок, цена пробивает эту зону вверх и выходит в более тонкую ликвидность, где может двигаться гораздо быстрее, и это тот самый рывок вверх. Затем задержки истекают, позиции подтягиваются вплотную к новой цене, и глубокая ликвидность фактически переезжает вместе с ней. Теперь у этой более высокой зоны есть поддержка снизу. Повторите, и пол поднимается ступеньками. Это наблюдается именно на Robinhood Chain, потому что токены там новее, ликвидность тоньше, а эмиссии меньше, поэтому эффект виден на практике, а не только в теории.

Что такое фактор второй, аргумент о конкуренции, в конкретных цифрах?

Алекс разбирает это на созвоне. Возьмите пул с TVL $50,000, из которых $1,000 ваши, и все стартуют в диапазоне. Вы зарабатываете 2% комиссий. Теперь цена уходит на 80%. У вас диапазон 300%, поэтому вы всё ещё в диапазоне; у всех остальных были диапазоны 20% или 50%, и они уже вне. Эти $49,000 ликвидности не зарабатывают ничего. У вас по-прежнему $1,000 в диапазоне, и теперь вы собираете 100% комиссий, которые генерирует пул, а не 2%. Ваша ставка не подрастает — она уходит вертикально вверх. И те, кто выпал, часто застревают: ручная ребалансировка стоит им реальных денег, поэтому многие ждут, что растягивает окно.

Почему нельзя просто делать это вручную самому?

Потому что издержки съедают доходность, и видео разбирает это на собственных убытках обоих ведущих. Каждая ручная ребалансировка на тонком пуле мемкоина означает своп: комиссия за своп, плюс проскальзывание, плюс ценовое влияние от вашей собственной сделки, плюс MEV-боты, которые вас опережают. DAO King рассказывает, как терял от $25 до $30 на каждой ребалансировке позиции в $5,000, снова выходил из диапазона через 20 минут и в итоге отыгрывался за потерями. Он описывает другую позицию на Aerodrome, где заплатил от $300 до $400 на свопах, чтобы заработать около $200 комиссий. Оценка Алекса: на мемкоине с низкой ликвидностью вы платите за ребалансировку не 1%, а ближе к 2%, 3% или 4%, если посчитать всё. И это ещё до худшего случая, когда вы ребалансируетесь, а цена тут же уходит обратно, и вы зафиксировали impermanent loss впустую.

Что такое SGOV и зачем кому-то отправлять казначейские бумаги в LP?

SGOV — это ETF, держащий казначейские векселя США сроком от нуля до трёх месяцев, токенизированный на Robinhood Chain. Он держится около $100 и почти не двигается, график представляет собой мелкую пилу, которая слегка ступает вниз при каждой выплате. Для поставщика ликвидности это почти идеал: колеблющаяся цена с малой амплитудой означает, что вы можете концентрировать ликвидность с очень небольшим impermanent loss, и Алекс сравнивает это с тем, как MaxFi обходится с форекс-парами вроде EURC/USDC. Причина отправлять его в LP, а не просто держать, в том, что MaxFi сейчас является площадкой, где SGOV торгуется on-chain, поэтому покупатели и продавцы платят комиссию за своп поставщикам ликвидности, и эта комиссия зарабатывается поверх того, что делает сам актив.

Что такое двойная доходность и как она работает на самом деле?

Robinhood не платит дивиденд по SGOV вам на кошелёк. Он закатывает дивиденд в стоимость самого токена, поэтому токен медленно дорожает вместо выплаты. Именно это проектное решение делает его композируемым: раз доходность живёт внутри токена, токен может пойти и заняться другими делами, полежать в пуле ликвидности, а со временем и послужить залогом, продолжая при этом накапливать. Поэтому позиция в SGOV на MaxFi зарабатывает дважды. Она зарабатывает комиссии за свопы как маркет-мейкер и зарабатывает доходность по казначейским бумагам как прирост стоимости в SGOV, который держит. Алекс называет это первым храповым пулом — позицией, которая днём подрабатывает маркет-мейкером, а ночью работает самонакапливающейся облигацией.

Какую ставку реально ожидать на SGOV?

Меньше стартовых цифр из видео, и настоящей величины пока никто не знает. DAO King сам поднимает этот вопрос и на созвоне отыгрывает назад ранние показания: они пришли из окна первопроходца на пуле, которому было несколько часов, и он прямо говорит, что судить о реальных ставках слишком рано. Считайте базовую доходность по казначейским бумагам примерно от трёх с половиной до четырёх с половиной процентов устойчивой частью, комиссии за свопы считайте по-настоящему дополнительными, но пока не подтверждёнными, а любой громкий процент из первых дней воспринимайте как замер необычного момента, а не как ставку, под которую можно планировать.

Защищают ли широкие диапазоны от обнуления мемкоина?

Нет, и об этом важно сказать честно. Широкий диапазон меняет то, когда вы зарабатываете, а не то, выживет ли токен. Если мемкоин рушится, LP-позиция конвертируется в падающий актив по мере того, как цена идёт вниз через ваш диапазон, и более широкий диапазон означает, что конвертация происходит более постепенно, а не что её не будет вовсе. Эффект подушки, описанный в видео, замедляет движения и даёт поддержку, но это поддержка, а не пол. Оба ведущих подают пулы мемкоинов как казиношную часть портфеля: Алекс описывает, как паркует крупный капитал в голубых фишках и закидывает пару сотен долларов в мемкоины с очень широкими диапазонами, чтобы посмотреть, что будет. Отмеряйте размер соответственно.

Сколько позиций реально может вести один человек?

Алекс ведёт 68. Его мысль в сравнении: ручное управление тремя позициями концентрированной ликвидности отнимало у него примерно десять часов в неделю, при этом он смотрел на графики, решал, ребалансироваться ли, и каждый раз выполнял один и тот же повторяемый алгоритм. Этому алгоритму — snuggle-ребалансировке, то есть ожиданию 24, 48 или 72 часов после выхода из диапазона перед перестановкой, — он много лет учил сотни клиентов, прежде чем автоматизировать его. Автоматизация не делает ничего такого, чего он не проделал бы руками десять тысяч раз; она делает это без десяти часов в неделю, и именно это вообще делает 68 позиций возможными.

Что мне со всем этим делать и куда это движется?

Три вещи, и третья из них с реальным потенциалом. Начните с малого и изучите систему сейчас, пока рано; оба ведущих предлагают от нескольких сотен до нескольких тысяч долларов, столько, чтобы вы за этим следили. Делитесь своими позициями в канале top plays в Discord, потому что Алекс загружает эти данные в Agent Max, чтобы вывести оптимальную ширину диапазона и задержку ребалансировки для каждого пула, так же как уже работают подборки Agent Max на Base. И расскажите сообществам мемкоинов. Почти никто из них не знает, что это существует, а глубокая ликвидность — это ровно то, что этим токенам нужно больше всего: токен с сообществом MaxFi за спиной получает поддержку снизу, более медленные обвалы и пространство для рывка вверх, и человек, который принесёт им это, окажет токену большую услугу, чем любое количество постов. Всему этому пять месяцев. Институционалы летят на встречу с Алексом. Облигации пришли в DeFi на прошлой неделе. Никто в этом видео, включая тех, кто всё это построил, не берётся утверждать, на что система окажется способна дальше.