Cover Value: वह मेट्रिक जो बताता है कि आपकी LP सच में Impermanent Loss को मात दे रही है या नहीं (DAO King के साथ इन-पर्सन AMA)

दो संस्थापक, एक कमरा, और एक $2 मिलियन का दिन

यह हमारे द्वारा पहले पोस्ट किए गए किसी भी AMA से अलग है। पहली बार, Snuggle के संस्थापक और उसकी no-swap rebalancing तकनीक के निर्माता Alex "YaBonks" Walch, और उनके MaxFi सह-संस्थापक DAO King (Aaron) ने Florida में Alex के स्टूडियो में एक साथ, इन-पर्सन रिकॉर्ड किया। Aaron Disney World की पारिवारिक यात्रा के बाद गाड़ी चलाकर आए, और timing इससे बेहतर लिखी नहीं जा सकती थी, क्योंकि उसी हफ़्ते Snuggle और MaxFi ने मिलाकर $2 मिलियन TVL पार किया। जब Aaron ने chart खोलकर वह संख्या देखी तब वे दोनों समुद्र तट पर साथ थे।

एक ऐसी जगह में जहाँ ज़्यादातर लोग अनाम हैं और मुखौटे के पीछे छिपते हैं, दो नामधारी सह-संस्थापकों का एक ही कमरे में बैठकर असली strategy पर बात करना दुर्लभ है। Alex ने कॉल में देर से यह बात साफ़ कही: "हम असली हैं। हम AI नहीं हैं।" ऑनलाइन कोई वाकई इस बात पर अड़ा था कि Alex ख़ुद एक AI हैं, Facebook पर एक महिला जो कसम खाती है कि वे असली इंसान नहीं हैं। वे हैं। वे बस tan हैं।

इस उपलब्धि और मज़ाक के नीचे, यह AMA उस इकलौते विचार की अब तक की सबसे गहरी व्याख्या है जो पूरे system को काम करने लायक बनाता है: cover value।

एक त्वरित दिशा-निर्देश नोट, क्योंकि दोनों नाम पूरे समय आते हैं। Alex ने Snuggle और उसकी no-swap rebalancing तकनीक बनाई, और MaxFi उन्हीं Snuggle smart contracts पर बना है। वही vault architecture, वही rebalancing engine, वही presets, वही नतीजे। नीचे की हर strategy और संख्या Snuggle पर वैसे ही लागू होती है जैसे MaxFi पर, यही वजह है कि यह लेख अक्सर "Snuggle और MaxFi" को साथ में कहता है।

⚠️ इस लेख की हर संख्या पर एक नोट। pool के आँकड़े लगभग 159-दिन की एक window पर backtest किए गए हैं जिसे Alex बेयर मार्केट के सबसे धीमे, सबसे कम-volume वाले दौर में से एक बताते हैं, या वे रिकॉर्डिंग के समय के live snapshots हैं। वे इन्हें conservative मानते हैं, क्योंकि bull market में live volume अक्सर दो से चार गुना ज़्यादा चलता है, लेकिन backtested प्रदर्शन कोई गारंटी नहीं है। Live APRs volume, reward emissions, और price के साथ बदलते हैं। हर आँकड़े को एक संदर्भ बिंदु मानें, वादा नहीं।

एक विचार: Cover Value

ज़्यादातर LP dashboards आपको दो चीज़ें दिखाते हैं: एक APR और एक डॉलर value। इनमें से कोई भी उस सवाल का जवाब नहीं देता जो सच में मायने रखता है। क्या आप impermanent loss को मात दे रहे हैं?

Cover value इसका सीधा जवाब देता है। किसी position द्वारा उठाए गए realized impermanent loss के हर $1 के बदले, उसने fees और rewards में कितने डॉलर वापस कमाए? 1x से ऊपर का cover value मतलब है कि आप अपने impermanent loss से ज़्यादा कमा रहे हैं और शुद्ध रूप से tokens जमा कर रहे हैं। जब Alex किसी WETH/cbBTC position पर 4.59x cover की ओर इशारा करते हैं, तो उनका मतलब है कि position ने उस 159-दिन के backtest में realized impermanent loss के हर $1 पर $4.59 कमाए।

फिर DAO King ने वह ज़ाहिर सवाल पूछा, जो उनके अनुसार उन्हें परेशान कर रहा था: उनके LP farming के इतने सालों में, आख़िर किसी दूसरे system के पास कभी cover value क्यों नहीं रहा? Alex का जवाब सरल था। "मैंने इसे ईजाद किया।" यह Snuggle, MaxFi, और Agent Max से पहले मौजूद नहीं था। इसे बनाते समय उन्होंने Google और AI tools में इसे खोजा और कुछ नहीं मिला, क्योंकि खोजने के लिए कुछ था ही नहीं।

यही इस मेट्रिक का पूरा मतलब है। जैसा Aaron ने कहा, अगर आपके पास cover value नहीं है, तो आप आँख मूँदकर जा रहे हैं, और अगर आप आँख मूँदकर जा रहे हैं, तो आप शायद हारने वाले हैं। यही वजह है कि सतर्क LPs ऐतिहासिक रूप से बहुत wide जाते थे, 40% या 80% ranges, क्योंकि इस तरह के डेटा के बिना, wide जाना ही सुरक्षित महसूस करने का एकमात्र तरीका था।

Realized बनाम Unrealized Impermanent Loss

cover value के काम करने की वजह एक ऐसा भेद है जो ज़्यादातर लोग कभी नहीं करते। Impermanent loss दो रूपों में आता है।

Unrealized impermanent loss वह कागज़ी नुकसान है जो आपको तब दिखता है जब price आपकी range के अंदर घूमती है। जब तक आप rebalance नहीं करते, यह आपको कुछ भी खर्च नहीं कराता। Realized impermanent loss वह है जो उस पल lock हो जाता है जब rebalance वास्तव में होता है। Cover value सिर्फ़ realized impermanent loss के मुक़ाबले fees मापता है, क्योंकि realized ही वह हिस्सा है जो सच में आपके principal पर चोट करता है।

यही वजह है कि rebalance delay इतना महत्वपूर्ण है। लंबा delay short-term wicks को छान देता है ताकि position लगातार rebalance और ऐसे नुकसान realize न करती रहे जिनकी ज़रूरत नहीं थी। Alex का मानसिक मॉडल: price के पीछे मत भागो। अपनी LP को एक जाल की तरह लगाओ। price आपकी range में आती है, आप कुछ fees झपट लेते हैं, आप जमा करते हैं, price बाहर चली जाती है, कोई बड़ी बात नहीं, और जब वह वापस आती है तो आप फिर से कमा रहे होते हैं।

डॉलर Value आपसे झूठ क्यों बोलती है

अगर cover value वह पहला मेट्रिक है जो Alex ने बनाया, तो "verse ETH" दूसरा है। यह इसलिए मौजूद है क्योंकि अपनी position को डॉलर में ट्रैक करना बेयर मार्केट में भ्रामक है, जब सब कुछ नीचे होता है।

accumulation के लिए जो नज़रिया मायने रखता है वह यह है कि क्या आप शुरुआत से ज़्यादा ETH-समकक्ष value होल्ड कर रहे हैं। Alex लगभग हर चीज़ को ETH के ज़रिए देखते हैं, क्योंकि इनमें से ज़्यादातर pairs ETH के साथ जोड़ी गई हैं और ज़्यादातर holders cycle भर में और ज़्यादा ETH जमा करने की कोशिश में हैं। अगर आप किसी बेयर मार्केट को शुरुआत से ज़्यादा ETH के साथ समाप्त करते हैं, तो जब बाज़ार ठीक होता है और ETH बढ़ता है, तो वे सारे अतिरिक्त जमा किए गए tokens आपकी position को एक कहीं बड़े बैग के साथ अगले cycle में ले जाते हैं।

वे इसे करने के पुराने तरीके पर बेबाक हैं। ज़्यादातर tools जो सबसे अच्छा देते थे वह किसी समय अवधि पर एक absolute डॉलर return था, जो बाज़ार के संदर्भ को पूरी तरह अनदेखा करता है। अगर बाज़ार 30% गिरा, तो सब कुछ 30% नीचे है, और डॉलर return आपको यह कुछ नहीं बताता कि आपने वाकई जमा किया या नहीं। Verse ETH बताता है।

इसके पीछे का Backtesting Engine

इनमें से कोई भी संख्या और कहीं मौजूद नहीं है, और इसकी वजह है वह backtesting engine जो Alex ने बनाया। यह कोई सामान्य LP simulator नहीं है। यह असली pool data, असली volume, असली swap fees, असली reward emissions, compounding प्रभाव, realized impermanent loss, और Snuggle तथा MaxFi की 15% performance fee पर tick दर tick चलता है, जो सिर्फ़ कमाई पर लगाई जाती है और आपके principal पर कभी नहीं।

महत्वपूर्ण रूप से, इसे इस बात के अनुरूप मॉडल किया गया है कि Snuggle की no-swap rebalancing on-chain वास्तव में कैसे व्यवहार करती है, tick spacing तक और यह भी कि जब कोई position एक tick range के बाहर होती है तब क्या होता है। यही बात results को हक़ीक़त से मेल खाने योग्य बनाती है। Alex सभी Snuggle smart contracts के मालिक हैं और उन्हें नियंत्रित करते हैं, और backtest उन्हीं contracts के अनुरूप बनाया गया है, इसलिए backtest में अच्छा स्कोर करने वाली सेटिंग उसी तरह व्यवहार करती है जब आप वास्तव में deposit करते हैं।

यह वह काम भी है जो उन्होंने सालों तक कठिन तरीके से किया। tooling के मौजूद होने से पहले, वे कई blue-chip positions को मैन्युअली संभालते थे, हर चीज़ को विस्तृत spreadsheets में ट्रैक करते हुए और impermanent loss को हाथ से कम करने के लिए हफ़्ते में 10 से 20 घंटे लगाते हुए। backtesting engine और Agent Max इसे किसी ऐसी चीज़ में बदल देते हैं जिसे एक पूरा समुदाय बड़े पैमाने पर चला सकता है।

वह तंत्र जो Tight Ranges को संभव बनाता है

जिस वजह से Snuggle और MaxFi उन जगहों पर बैठ सकते हैं जहाँ कोई और नहीं बैठ सकता वह ख़ुद rebalancing है। Snuggle rebalancing range को ऊपर price के बगल में सरका देती है, एक tick-space की दूरी पर, और price के वापस अंदर आने का इंतज़ार करती है। यह AMM के ज़रिए कभी swap नहीं करती। यह हर rebalance पर swap fees, slippage, price impact, और MEV extraction को हटा देती है, और यह उन protocol fees को हटा देती है जो दूसरे systems rebalance के दौरान आपके principal पर वसूलते हैं। इसके ऊपर, यह प्रति rebalance realized impermanent loss को लगभग 50% काट देती है।

यही पूरी बढ़त है। एक swap-आधारित system पर, हर rebalance position को दोबारा बनाने के लिए आपके tokens को swap करता है, और कुछ systems हर swap पर लगभग 1% वसूलते हैं। 20 rebalances चलाइए और IL गिनने से पहले ही आपकी पूँजी का 20% friction में चला गया। DAO King ने बड़े LP farmers को एक pool में rebalance करने के लिए $50,000 अंदर-बाहर swap करते देखने का वर्णन किया, हर बार fees में लगभग $1,000 प्लस MEV चुकाते हुए। चूँकि Snuggle कभी swap नहीं करती, Snuggle और MaxFi chunky 2% tick pools और अति-tight ranges में जा सकते हैं। Alex के शब्दों में, "हम liquidity pool के उन हिस्सों में आ रहे हैं जहाँ कोई और नहीं बैठ सकता।"

और एक बढ़िया दूसरे दर्जे का असर है। जब दूसरे farmers rebalance करने के लिए swap करते हैं, तो वे pool में swap fees चुकाते हैं। अंदाज़ा लगाइए वे fees कौन कमाता है? वे liquidity providers जो swap नहीं कर रहे। वे swap करते हैं, हमें भुगतान मिलता है, और हम इसे वापस नहीं चुकाते।

पूरे वीडियो में एक ईमानदार चेतावनी चलती है: impermanent loss को कम किया जाता है, ख़त्म नहीं। थोड़ा-सा realized IL अब भी होता है। पूरा खेल इससे ज़्यादा कमाने का है, जो ठीक वही है जो cover value मापता है।

Optima बनाम User-Friendly सेटिंग्स

Agent Max आपको हर pool चलाने के दो तरीके देती है। optima सेटिंग्स सबसे बेहतरीन backtested प्रदर्शन करने वाली हैं, बस। लेकिन "सबसे अच्छा" का मतलब कभी-कभी एक बहुत लंबा rebalance delay होता है जहाँ position महीने का ज़्यादातर समय range के बाहर बैठती है। एक लंबी window पर वे सेटिंग्स कमाल कर देती हैं, और range के बाहर का समय उनके impermanent loss को कम करने के तरीके का हिस्सा है, लेकिन एक नया user किसी position को बेकार बैठे देखकर घबरा जाता है।

इसलिए Alex ने एक दूसरा backtesting पास बनाया जो प्रति pool हज़ारों configurations का परीक्षण करता है और ऐसी सेटिंग्स ढूँढता है जो results curve पर optima के ठीक बगल में बैठती हैं, थोड़ी ज़्यादा wide और छोटे delay के साथ, range में कहीं ज़्यादा समय बिताती हुई। आप सैद्धांतिक अधिकतम का एक टुकड़ा छोड़ते हैं और एक कहीं ज़्यादा सहज सवारी पाते हैं। ज़्यादातर लोगों के लिए, वह सौदा फ़ायदेमंद है। बाक़ी का AMA असली pools को दोनों स्तरों के साथ समझाता है।

WETH / cbBTC: सबसे Blue वाला Blue Chip

WETH और Bitcoin साथ में इससे ज़्यादा blue-chip नहीं होता। पिछले bull run में, Alex इस pool में 20% कमाकर ख़ुश थे। अभी backtests इसे 63% से 81% पर रखते हैं।

• Optima (moderate): 2% wide range, 75-घंटे delay, एक 4.59x cover value। बहुत कम impermanent loss, लंबे delay और pair के tight correlation की बदौलत।
• User-friendly (moderate): 4.6% wide, 20-घंटे delay। 80% समय range में, एक 3.41x cover value, और 24% का एक verse ETH। आप ज़्यादातर समय range में होते हैं, बस और ज़्यादा Bitcoin और ETH जमा करते हुए।

एक "इसे wide सेट करें और चलने दें" संस्करण भी है, लगभग 20% wide एक 134-घंटे delay के साथ, जो मूल रूप से शून्य rebalances और लगभग-शून्य impermanent loss पैदा करता है, लेकिन लगभग 18% की एक कम कमाई दर। यह पुराने ज़माने का सुरक्षित तरीका है। user-friendly सेटिंग आधुनिक बीच का रास्ता है, जो अब भी आपकी रक्षा करते हुए कहीं ज़्यादा fees पकड़ती है।

AERO / cbBTC: 27x Cover मॉन्स्टर

समुदाय ने इसे ख़ुद ढूँढा, और cover value दिखाता है कि वे इसे क्यों पसंद करते हैं। यह एक chunky 2% tick pool है।

• Optima (moderate): 8% wide, एक 140-घंटे delay, और एक 27.71x cover value, जो Alex के पिछले विश्लेषण के बाद से चढ़ चुका था। यह सिर्फ़ लगभग 54% समय range में होता है, क्योंकि pool में chunky tick spacing है और आप कभी-कभी और करीब snuggle नहीं कर सकते, लेकिन वही धैर्य ठीक वह चीज़ है जो AERO के मज़बूत रहते हुए realized impermanent loss को लगभग नगण्य रखती है।
• User-friendly (super friendly): 27% wide, 3-घंटे delay, 95% समय range में, और 10x से ऊपर का एक cover value। यह लगभग कभी range के बाहर नहीं होगा और बस छापता रहेगा।

Alex ने 8% wide मॉन्स्टर सेटिंग चलाती एक live position दिखाई जो 18 दिन पुरानी थी, शून्य बार rebalance हुई थी, और शून्य realized impermanent loss के साथ 100% से ऊपर कमा रही थी। जैसा उन्होंने कहा, "यह बस पैसा बनाता है। यह पैसा नहीं गँवाता।" यह AERO flywheel का लक्ष्य भी है। अगर आप एक staked uSOL/WETH position से AERO कमा रहे हैं, तो उस AERO को यहाँ डाल दें और आपके reward tokens Bitcoin के मुक़ाबले जमा होने लगते हैं।

Virtual / ETH: इसे Date करें, इससे शादी न करें

हर पसंद कोई blue chip नहीं है। Virtual पिछले bull run का एक जाना-माना, उच्च-liquidity AI launchpad token है, लेकिन यह अस्थिर है। DAO King का वर्णन यादगार था: Virtual उस इंसान की तरह है जिसे आप date करते हैं जो एक दिन शांत जागता है और अगले दिन आपके कपड़े खिड़की से बाहर फेंक देता है। इसके बाद की सलाह सरल है: अगर आप इस pool में रहने वाले हैं, तो इसमें रहने के लिए भुगतान पाइए, और इसका आकार छोटा रखिए।

Virtual जो सबक़ सिखाता है वह यह है कि कैसे कोई position विशाल impermanent loss से भी ज़्यादा कमा सकती है। Uniswap pool में एक काल्पनिक $10,000 पर, backtest ने लगभग 106% impermanent loss के मुक़ाबले fees में लगभग 600% दिखाया, compounding चालू के साथ। fees impermanent loss को रोके रखती हैं और position को स्वस्थ रखती हैं जबकि अब भी आपके wallet में छापती हैं, और position 2.43x cover value रखती थी। लगभग आधी कमाई position को स्वस्थ रखने के लिए वापस compound होती है, और आधी मुफ़्त tokens के रूप में आपके wallet में जाती है।

Alex वास्तव में Uniswap संस्करण पर जो सेटिंग्स चलाते हैं वे आक्रामक Aerodrome pool की तुलना में ज़्यादा wide और ज़्यादा धैर्यवान हैं: लगभग 13.88% wide एक 147-घंटे delay के साथ, जो impermanent loss को बहुत कम रखता है जबकि अब भी 100% से ऊपर कमाता है। और चूँकि ETH लंगर है, अगर Virtual 5x दौड़ लगाता है और ETH 3x करता है, तो position 3x के करीब ट्रैक करती है जबकि रास्ते में आपने जो हर token कमाया वह भी बढ़ता है। जैसा Alex ने कहा, Bitcoin/ETH, SOL/ETH, या cbXRP/ETH को अँगूठी पहनाइए। Virtual को बस date कीजिए।

Blue-Chip कोर: cbXRP / ETH और UNI / ETH

PancakeSwap पर cbXRP / ETH एक शानदार accumulator है जो अपनी swap fees के ऊपर CAKE emissions भी कमाता है। 3.05% wide और एक 4-घंटे delay पर इसका 2.52x cover value था, 77% समय range में, और लगभग 128% की एक मज़बूत कमाई दर। ज़्यादा wide वाली user-friendly सेटिंग, 6.72% wide एक 2-घंटे delay के साथ, आपको 90% समय range में रखती है एक 2.13x cover और 83% कमाई दर के साथ। अगर आप XRP और ETH होल्ड करते हैं, तो आप उन्हें आपस में जोड़ सकते हैं और जमा करते हुए मुफ़्त में XRP, ETH, और CAKE कमा सकते हैं।

Uniswap पर UNI / ETH अपने आप में एक blue chip है, क्योंकि UNI DeFi के सबसे बड़े DEX का token है। जो संख्याएँ Alex को पसंद आईं: 8.33% wide एक 10-घंटे delay के साथ, लगभग 155% कमाई दर, 73% समय range में, और एक 2.28x cover value। वे इसका एक live संस्करण लगभग 150% कमाई दर पर लगभग शून्य realized impermanent loss के साथ चला रहे हैं। ज़्यादा wide सेटिंग्स भी अच्छी टिकती हैं, 2x से ऊपर के cover values के साथ।

Cover Value पढ़ना: सीमाएँ

DAO King ने वह व्यावहारिक सवाल पूछा जिसका जवाब हर कोई चाहता है। कौन-सा cover value अच्छा है, और कौन-सा बुरा? Alex ने सीमाएँ बताईं:

• 1.1x से नीचे: danger zone। आपका principal धीरे-धीरे सिकुड़ सकता है, और आप सिर्फ़ तभी net positive हैं जब आपके wallet में भेजी गई fees सिकुड़न से आगे निकल जाएँ। आपको ठीक-ठीक पता होना चाहिए कि आप क्या कर रहे हैं।
• 1.5x से ऊपर: वाकई अच्छा।
• 2x से ऊपर: शानदार। आपका principal टिका रहता है या बढ़ता है जबकि ऊपर से fees जमा होती हैं, और आप ज़्यादातर इसकी चिंता करना बंद कर सकते हैं।

Agent Max अपने portfolio की हर चीज़ पर 2x से ऊपर का लक्ष्य रखती है। वही सीमा पूरी वजह है कि portfolio को बिना हाथ लगाए चलाया जा सकता है।

AAVE / ETH: डेटा पढ़ने का एक सबक़

AAVE एक विशेष मामला है जिसका Alex यह सिखाने के लिए उपयोग करते हैं कि किसी position को सही नज़रिए से कैसे पढ़ा जाए। कुछ महीने पहले जब यह जिस token को collateral के रूप में इस्तेमाल कर रहा था उसका exploit हुआ तब यह token गिर गया, फिर यह तेज़ी से ठीक हुआ और ETH के लगभग बराबर वापस आ गया। इस वजह से, Alex इसे crash के बाद की एक 45-दिन window के ज़रिए देखते हैं, क्योंकि एक सूझबूझ भरा फ़ैसला लेने के लिए आपको बाज़ार का संदर्भ पता होना चाहिए। Agent Max इसे एक "recovery convex" play का लेबल देती है।

• Wide user-friendly: 27% wide, 96% समय range में, 34% के एक verse ETH के साथ, यानी आप शुरुआत से 34% ज़्यादा ETH होल्ड करते हुए समाप्त होते हैं, इतने wide पर भी।
• ज़्यादा tight सेटिंग्स, लंबे delay के साथ लगभग 6% से 9.4% wide, 188% के करीब ऊँची कमाई दरें छापती हैं जबकि आप AAVE और ETH दोनों जमा करते हैं।

महत्वपूर्ण चेतावनी: किसी recovery token को उसके "verse HODL" आँकड़े से मत आँकिए। चूँकि AAVE निचले स्तर से ज़ोरदार pump हुआ, verse HODL negative दिखेगा, क्योंकि बाद में देखने पर बस token होल्ड करना ही उसकी LPing को मात दे देता। लेकिन कोई भी असल समय में इसे उतनी सटीकता से trade नहीं कर सकता। जो नज़रिए मायने रखते हैं वे absolute return और verse ETH हैं, और उनके ज़रिए, यह position एक मॉन्स्टर है। Agent Max वीडियो में अपने शब्दों में यह साफ़ करती है, position को "absolute प्लस verse ETH" पर आँकते हुए जबकि यह चिह्नित करते हुए कि इसका verse HODL "moon-lagger noise" है। यही बारीक़ी ठीक वह वजह है कि Alex पूरे डेटा को धीरे-धीरे, व्याख्याओं के साथ जोड़कर निकाल रहे हैं, न कि उसे कच्चा उड़ेलकर लोगों को उलझाकर।

CAKE / WETH और CAKE Flywheel

हर PancakeSwap pool अपनी swap fees के ऊपर CAKE देता है, इसलिए वे CAKE rewards ढेर होते जाते हैं। उन्हें पड़े रहने देने के बजाय, उन्हें CAKE/WETH pool में compound करें, जो board पर सबसे ठोस accumulators में से एक है।

• Optima: 6.72% wide, 124-घंटे delay, एक 26.68x cover value, 43% का एक verse ETH, और 70% समय range में। पूरे 159-दिन के backtest में यह सिर्फ़ चार बार rebalance हुआ।
• User-friendly: ज़्यादा wide छोटे delay के साथ, 97% समय range में, फिर भी एक 2.09x cover value। यह लगभग कभी range के बाहर नहीं होगा।

तो अगर आप किसी भी PancakeSwap pool से CAKE जमा कर रहे हैं, तो उसे कुछ ETH के साथ आपस में जोड़ दें जो आपने मुफ़्त में भी कमाया और उसे काम पर लगा दें। जैसा DAO King ने संक्षेप में कहा, वह $500 के मुफ़्त tokens को एक नई जमा करती position में बदल देना है, और यह इतना ही सरल है।

Alligator Strategy: Run से पहले Rotate करें

वीडियो का सबसे कार्रवाई-योग्य क़दम है alligator strategy, एक ऐसा दाँव जो Alex ने liquidity providers को कोचिंग देते समय बनाया, जिसमें the UIG (the Underdog Investor Group) भी शामिल है, जो Snuggle और MaxFi का education partner है। यह वह तरीका है जिससे आप एक bull run से पहले position बनाते हैं।

अगर आप WETH/USDC या USDC/cbBTC जैसी किसी uncorrelated pair में बैठे हैं, तो आपके सामने एक सीमित-upside की समस्या है। मान लीजिए आपकी range 10% wide है। अगर बाज़ार 30% ठीक होता है, तो price आपकी range के शीर्ष से बाहर निकल जाती है, position पूरी तरह stablecoin में बदल जाती है, और आपका बढ़ना रुक जाता है। आपको price के पीछे वापस भागना पड़ेगा, पूरे रास्ते rebalance और IL realize करते हुए।

alligator क़दम: आपके जबड़े खुले हैं, एक ओर WETH और दूसरी ओर Bitcoin के साथ। जब एक तेज़ गिरावट आपको पूरी तरह WETH और Bitcoin में बदल देती है, तो आप जबड़ों को एक WETH/cbBTC correlated pair में आपस में टकराकर बंद कर देते हैं। फिर recovery पर, जो एक तेज़ गिरावट के बाद आम तौर पर जल्दी आती है, आप एक correlated pair में पूरी price वृद्धि पर वापस सवारी करते हैं जबकि रास्ते में tokens कमाते हैं। Alex ने May और June की गिरावट के तल को आदर्श क्षण बताया, समुदाय ने rotate किया, और तब से वे portfolios July की राहत रैली भर छाप रहे हैं।

लंबा खेल: चार-साल के Cycle में Accumulation

हर चीज़ के नीचे का रणनीतिक ढाँचा Bitcoin का चार-साल का cycle है। अभी, पूरे बाज़ार में volume ऐतिहासिक रूप से कम है, जिसका मतलब है कि इन backtests में कमाई दरें conservative हैं। Alex कई cycles के दौरान liquidity pools में रहे हैं, और ऐतिहासिक रूप से bull market में volume और fees दो से चार गुना ज़्यादा चलते हैं, कभी-कभी उससे भी ज़्यादा। तभी ये संख्याएँ सचमुच दिमाग़ हिला देने वाली हो जाती हैं।

उनका आकलन है कि यह पूरे cycle का सबसे अच्छा accumulation phase है, बाज़ार के दौड़ना शुरू करने से पहले अपने बैग जितना बड़ा हो सके करने के लिए कुछ महीने बचे हैं, संभवतः सर्दियों तक। सबसे बड़े नतीजे 2027, 2028, और 2029 में आते हैं, जब portfolios कई गुना compound हो सकते हैं। पिछले cycle में उन्होंने इसी correlated-pair strategy का एक अधकचरा, मैन्युअल संस्करण चलाकर अच्छा किया। इस cycle में, no-swap tech और cover value तथा verse ETH डेटा को ऊपर से जोड़कर, लक्ष्य कहीं बड़ा है, इसके बाद run के अंत के पास stablecoins में सीढ़ी-दर-सीढ़ी निकलना और accumulation phase को फिर से शुरू करने के लिए सब कुछ छूट पर वापस ख़रीदना।

यह इन-पर्सन करना क्यों सार्थक था

Alex ने एक निजी वजह साझा की कि यह सब उनके लिए क्यों मायने रखता है। अपने जीवन के एक कठिन दौर में, एक उलझे तलाक़ से गुज़रते हुए, वे अपनी liquidity provisioning आय पर गुज़ारा करते थे, लगभग $50,000 पर एक दिन में कुछ सौ डॉलर, जो उनके बिल, उनका खाना, और उनकी क़ानूनी fees चुकाते थे जब वे एक पारंपरिक नौकरी नहीं कर सकते थे। एक पहले के cycle में, correlated-pair LP farming ने उन्हें एक फ़ार्म ख़रीदने और एक पशु अभयारण्य शुरू करने दिया। liquidity provisioning ने उनकी ज़िंदगी बदल दी, और अब पूरा मिशन उस नतीजे को एक पूरे समुदाय के लिए उन tools के साथ पहुँच में लाना है जो तब मौजूद नहीं थे जब वे इसे हाथ से कर रहे थे।

यही वजह है कि पूँजी भी बहती रहती है। कॉल पर Alex का दावा है कि Snuggle और MaxFi अभी crypto में सबसे तेज़ी से बढ़ते liquidity manager हैं, जो लगभग चार महीनों में मूल रूप से शून्य से मिलाकर $2 मिलियन से ऊपर TVL तक गए, लगभग हर महीने दोगुना होते हुए, जबकि दूसरे rebalancing platforms TVL गँवा रहे हैं। उनकी व्याख्या सरल है: पूँजी सबसे capital-efficient system की ओर बहती है, और टीम users को हर rebalance और compound के लिए चार्ज करने के बजाय उन्हें जिताने की कोशिश कर रही है।

आगे दो चीज़ें आ रही हैं। Agent Max positions एक-एक करके खुल रही हैं, हर एक तर्क की पूरी व्याख्या के साथ, और Agent Max की positions कॉपी करने की एक feature जल्द ही योजनाबद्ध है। Agent Max token pre-sale और साल के अंत में एक launch की भी योजना बनाई जा रही है। जैसा DAO King ने समुदाय से कहा, अधीर मत होइए, क्योंकि लक्ष्य इसे सही तरीके से क्रियान्वित करना है, जल्दी नहीं।

Snuggle आज़माएँ

इस सब का मूल्यांकन करने का सबसे अच्छा तरीका है कि अनुशंसित pools में से एक में थोड़ी रक़म डालें और उसे चलने दें, यह याद रखते हुए कि एक धीमा पहला हफ़्ता शोर है, संकेत नहीं।

1. Snuggle पर Deposit करें (या MaxFi, जो उन्हीं Snuggle smart contracts पर चलता है, वही pools, वही सेटिंग्स) और इस AMA के pools में से एक चुनें: WETH/cbBTC, AERO/cbBTC, cbXRP/ETH, UNI/ETH, AAVE/ETH, या CAKE/WETH। aggressive, moderate, और conservative presets, नई user-friendly सेटिंग्स सहित, पहले से लोड हैं।
2. optima या user-friendly चुनें। ज़्यादातर लोगों के लिए, user-friendly moderate preset से शुरू करें, ताकि आप system सीखते हुए अपना ज़्यादातर समय range में fees कमाते हुए बिताएँ।
3. double-sided और in range में प्रवेश करें, फिर इसे Positions पेज पर ट्रैक करें। रोज़ाना के डॉलर आँकड़े के बजाय token-denominated accumulation और cover value देखें। यही वह accumulator नज़रिया है जिसकी ओर पूरा AMA बार-बार लौटता है।

Snuggle Discord वह जगह है जहाँ Agent Max positions पूरी व्याख्याओं के साथ खुलती हैं, और आप अपडेट के लिए @SnuggleFi को फ़ॉलो कर सकते हैं।

⚠️ यह वित्तीय सलाह नहीं है। इस लेख में हर APR, cover value, "verse ETH" आँकड़ा, और बहु-वर्षीय अनुमान रिकॉर्डिंग के समय एक धीमी-volume व्यवस्था पर एक backtested या मॉडल किया गया snapshot है, या एक live snapshot है जो volume, reward emissions, और price के साथ बदलता है। Backtested और अनुमानित प्रदर्शन गारंटी नहीं हैं। Impermanent loss यहाँ कम किया जाता है, ख़त्म नहीं। DeFi में impermanent loss, smart-contract जोखिम, बाज़ार जोखिम, और liquidity जोखिम शामिल हैं। deposit करने से पहले /risks पर पूरा जोखिम प्रकटीकरण पढ़ें।