عملات الميم على Robinhood: لماذا تفوز النطاقات الواسعة، وتأثير السقّاطة، وزراعة LP على أذون الخزانة (مقابلة AMA لـ MaxFi مع DAO King)

Robinhood Chain تطبع النقود، و16,311 دولارًا يوميًا تعود إلى المجتمع

16,311 دولارًا يوميًا تعود إلى مجتمع MaxFi من رسوم منصات التداول اللامركزية. هذه رسوم مبادلة مكتسبة على Uniswap وAerodrome وPancakeSwap عبر Base وArbitrum وRobinhood Chain. وتجاوزت المدفوعات التراكمية نصف مليون دولار. وإجمالي القيمة المقفلة 5.17 مليون دولار، بُني في نحو خمسة أشهر.

DAO King عن حقيقة تلك القيمة المقفلة:

"هذه ليست كقيمة سوقية لرمز يمكن أن تنتفخ بسرعة كبيرة. هذه قيمة مقفلة فعلية. هذه دولارات حقيقية في USDC، وفي بيتكوين، وفي إيثريوم، وفي أسهم. هذا مال حقيقي."

وقد حدث ذلك في سوق هابطة. Alex، بعد ست سنوات في DeFi:

"لم أرَ مشروعًا ينمو بهذه السرعة في السنوات الست التي قضيتها في DeFi."

على Robinhood Chain، MaxFi هي أكبر مدير سيولة على السلسلة ومن أكبر البروتوكولات عليها من حيث القيمة المقفلة، متقدمةً على Curve وRamsesX وSushiSwap وSymbiosis وPancakeSwap. وصياغة DAO King: "لا توجد منافسة."

الجديدان في هذه المقابلة ليسا الأرقام. أحدهما اكتشاف عن عملات الميم لم يصممه أحد. والآخر فئة أصول وصلت إلى DeFi الأسبوع الماضي.

محرك واحد، بابان

هذا الحوار مصوَّر على MaxFi ومعظم الأصول فيه أصول Robinhood Chain، لذا يستحق الأمر توضيحًا مسبقًا.

Snuggle وMaxFi تشغّلان المحرك نفسه. إعادة التوازن دون مبادلة نفسها، وتأخير إعادة التوازن نفسه، وملكية المركز الفردية نفسها، والعقود نفسها في الأسفل. وMaxFi هي المكان الذي تُطلق فيه السلاسل الجديدة وأعمال الواجهة الجديدة أولًا. تتحرك بسرعة، ويختبرها مجتمع نشط تحت الضغط، وما ينجو منها يصل إلى Snuggle. وRobinhood Chain على ذلك المسار.

لذا فمحتوى الاستراتيجية هنا ليس عرضًا مسبقًا لشيء لا تستطيع استخدامه. عرض النطاق والوقت داخل النطاق والمنافسة داخل المجمع وتأثير السقّاطة كلها خصائص لكيفية تفاعل إعادة توازن Snuggle مع السوق، وهي تنطبق على مراكزك في Snuggle اليوم. أما الأصول الخاصة بـ Robinhood فهي الجزء الذي لا يزال في صندوق التجريب.

عملات الميم على Robinhood: لماذا تفوز النطاقات الأوسع

يسأل DAO King مباشرةً:

"كثيرون يدخلون عملات الميم وأنت تذهب إلى 10% و20%. أنت تذهب أوسع وتجني أكثر منهم بكثير. هل يمكنك أن تشرح لماذا؟"

يعلّم Alex السيولة المركّزة منذ خمس أو ست سنوات، عبر عدة دورات لعملات الميم. أحد أعضاء برنامج FastTrack لديه، وهو Rory من Underdog Investor Group، حوّل نحو 100,000 دولار إلى أكثر من مليون دولار عبر زراعة السيولة على Fartcoin في نحو سنة، ثم أخذ أرباحه إلى بيتكوين. وجزء مما أنجح ذلك:

"استخدم نطاقات واسعة جدًا."

ومدى الاتساع يعتمد على الرمز. يقرأه Alex من المخطط بدل حسابه: التقلّب الأخير، والطور الذي يمرّ به الرمز (الضخ والتفريغ الأولي، أو ما بعده، أو تذبذب واسع)، وما إذا كان يعتقد أنه مرشح للانطلاق. الرمز الأحدث الذي قد ينطلق يحتاج عرضًا، لأن العرض يلتقط الحركة دون إعادة توازن.

وحتى ذلك لا يكفي دائمًا. مركزه في WOOF، بعرض 122% مع تأخير 36 ساعة، خرج تمامًا من النطاق وواصل الابتعاد.

هناك آليتان منفصلتان تعملان، وهما تتراكمان.

العامل الأول: الوقت داخل النطاق

السيولة المركّزة لا تكسب إلا بينما السعر داخل نطاقك.

"هذا الشيء بقي داخل النطاق طوال اليومين اللذين كان فيهما المركز مفتوحًا. نطاقه 171%. وهذا نطاقه 300% على الرمز نفسه. كانا داخل النطاق 100% من الوقت، يكسبان طوال الوقت. لو كان لديّ نطاق بعرض 20%، لكنت خارج النطاق أصلًا. ولقضيت على الأرجح 10% فقط من الوقت داخل النطاق. وحين أكون داخل النطاق، سأكسب رسومًا هائلة. لكن هل هذا هو الأمثل؟ على الأرجح لا."

النطاق الضيق يكسب معدلًا مذهلًا في جزء صغير من الوقت. والنطاق الواسع يكسب معدلًا متواضعًا باستمرار. وعلى أصل يتحرك 5 أو 10 أضعاف، يفوز الاستمرار.

هناك نقطة مثلى بين العرض والوقت داخل النطاق على كل أصل. وعلى الأصول الممتازة تقع أضيق بكثير. وعلى عملة ميم تقع أوسع بكثير مما يقبل به معظم الناس.

العامل الثاني: المنافسة داخل المجمع

تُقسَّم الرسوم على السيولة داخل النطاق فقط. يشرح Alex المثال على مجمع برسوم 1%:

"إذا كان في هذا المجمع 50,000 دولار من القيمة المقفلة، ولنقل إن لديّ 1,000 دولار منها... فلدينا الآن 50,000 دولار مجتمعة تتنافس على الرسوم المتولدة من حجم التداول المارّ عبر سيولتنا."

عند تلك النقطة تكسب 2% من الرسوم. ثم ينطلق السعر 80%.

"لنقل إن الجميع كانوا يشغّلون نطاقًا بعرض 20% أو 50%. هم الآن خارج النطاق. المنافسة الفعلية في المجمع الآن، لنقل إن 49,000 دولار من السيولة خارج النطاق. لديّ الآن 1,000 دولار. أملك 100% من المجمع وأحصل على 100% من الرسوم التي يولّدها حجم التداول على هذا المجمع. أنا الوحيد الذي لا يزال يوفّر سيولة نشطة داخل النطاق."

معدلك لا يرتفع قليلًا. بل يصعد عموديًا، لأن المقام انهار.

كما أن النافذة تبقى مفتوحة أطول مما تتوقع. المزوّدون الذين خرجوا عالقون. إعادة التوازن تكلفهم مالًا حقيقيًا، فينتظر كثيرون، أو يحدّقون في المخطط دون فعل شيء، أو يعيدون التوازن ثم يندمون حين يرتد السعر.

لماذا تخسر زراعة عملات الميم يدويًا المال

كلا المضيفَين دفع ثمن هذا الدرس شخصيًا.

DAO King عن سبب توقفه:

"بـ 5,000 دولار، كنت في كل مرة مضطرًا لمبادلة نحو 2,500 دولار للعودة وإعادة التوازن... كنت أخسر 20 دولارًا، ثم أنظر إلى عملة الميم مجددًا بعد 20 أو 30 دقيقة فأجدني خارج النطاق. وهي في الواقع أكثر من 20 دولارًا لأنك تدفع أيضًا لكل روبوتات MEV وللتأثير السعري. كنت أخسر نحو 25 أو 30 دولارًا في معظم الأحيان. ثم أذهب لأفعلها مرة أخرى. وها أنا خسرت 50 دولارًا."

وعن مركز يعود إلى سنتين قبل ذلك:

"لا بد أنني دفعت لـ Aerodrome حرفيًا 300 إلى 400 دولار. وتعرف كم كسبت من المجمع؟ ربما نحو 200 دولار."

Alex عن سبب كون الرسوم المعلنة أقل من الحقيقة:

"على عملات الميم منخفضة السيولة هذه، ليست رسوم المبادلة وحدها، بل لديها انزلاق هائل وتأثير سعري هائل، وروبوتات MEV تلتهمها حيّة. فأنت لا تدفع ذلك الـ 1% فقط، بل تدفع على الأرجح أقرب إلى اثنين أو ثلاثة أو 4% في بعض الحالات."

ثم الحالة الأسوأ. تعيد التوازن، فيعود السعر فورًا، وتكون قد ثبّتّ الخسارة غير الدائمة بلا مقابل.

هذه هي المشكلة التي تزيلها البنية دون مبادلة. إعادة توازن Snuggle تعيد تموضع النطاق دون مبادلة عبر الـ AMM. لا رسوم مبادلة، ولا انزلاق، ولا تأثير سعري، ولا شيء لروبوتات MEV، وخسارة غير دائمة محققة أقل بنحو 40 إلى 50% من إعادة توازن تقليدية بمبادلة 50/50. وعلى مجمع عملة ميم ضحل تكون تكاليف المبادلة في أسوأ حالاتها، فتصبح تلك الفجوة هي الفرق بين استراتيجية تنجح وأخرى تنزف.

وتأخير إعادة التوازن يسدّ الفجوة الأخرى:

"كثير من هذه الرموز يقفز لست ساعات أو يوم أو أقل ثم يعود مباشرةً إلى الأسفل. وصفر إعادات توازن. تعود إلى الكسب. ولم تخسر شيئًا للخسارة غير الدائمة."

تأثير السقّاطة

يحرص Alex على القول إن هذا لم يكن مصممًا.

حين تدرج MaxFi مجمع عملة ميم ويودع فيه مجتمع باستخدام إعادة توازن Snuggle، يتغير سلوك سعر الرمز.

يبدأ الأمر بالعمق. الجميع يدخل حول السعر الحالي، فتصبح السيولة عميقة ومركّزة في منطقة التداول النشطة:

"من الأصعب على السعر أن يتحرك بسرعة عبر منطقة التداول لأننا وفّرنا سيولة أعمق. يلزم ضغط شراء أكبر ليصعد، وضغط بيع أكبر ليهبط."

وفوق ذلك طبقة انعكاسية. إدراج على MaxFi هو بحد ذاته خبر، فيتشاركه الناس، ويشتري بعضهم.

لنفترض أن الشراء غلب. يدفع السعر صعودًا عبر المنطقة المركّزة ويخترقها إلى أعلى، إلى منطقة بسيولة أقل بكثير:

"الآن لا توجد سيولة كثيرة يجب الشراء عبرها لتحريك السعر صعودًا. فضغط شراء أقل يجعل السعر يتحرك صعودًا أسرع."

هذه هي القفزة. ينطلق الرمز، على حدّ تعبير Alex، في "سماء صافية بلا احتكاك."

ثم تنتهي التأخيرات. ثماني ساعات، اثنتا عشرة ساعة، وتتقارب المراكز إلى السعر الجديد. وتكون السيولة العميقة قد انتقلت معه:

"وفجأة، كل سيولتنا العميقة انتقلت إلى الأعلى. ثم يهبط السعر، لنقل، هبوطًا طبيعيًا إلى وسادتنا الجماعية من المراكز. فتبطئ ضغط البيع. إذ عليه أن يبيع عبر سيولة عميقة ليدفع السعر أدنى. فنعمل نحن كوسادة."

هذه هي السقّاطة. يتشكل الدعم، ويخترق السعر، فيتبعه الدعم صعودًا، ويصبح للمستوى الجديد أرضية لم تكن موجودة من قبل. ثم يتكرر ذلك.

"نحن ننشئ فعليًا شيئًا كنظام سقّاطة يساعد هذه الرموز الصاعدة ويمنحها حماية عند الهبوط. ثم نتقارب من جديد."

الأثر موجود أينما وفّرت MaxFi السيولة. لكنه مرئي على Robinhood Chain لأن الرموز جديدة والمعروض صغير والسيولة رقيقة، فتصبح الوسادة نسبة معتبرة من السوق بدل أن تكون خطأ تقريب.

خلاصة Alex بكلماته:

"لا أعرف إن كان صانعو رموز الميم هذه أو مجتمعاتها يدركون أصلًا أن هذا يحدث. لكنه يحدث، ولم يكن مقصودًا. هذه نتيجة غير مقصودة للتقنية التي صنعتها وللمجتمع الذي صرنا إليه. ولدينا قوة كبيرة هنا، وعلينا استخدامها بمسؤولية."

ويحوّل المضيفان ذلك إلى طلب. إن كنت في مجتمع عملة ميم، أخبرهم. السيولة العميقة هي أكثر ما تحتاجه تلك الرموز ولا يكاد أحد منهم يعرف أنها متاحة.

السندات تصل إلى DeFi

الجديد الثاني فئة أصول لا تقنية.

SGOV صندوق ETF يحتفظ بأذون خزانة أمريكية أجلها من صفر إلى ثلاثة أشهر، مرمّز على Robinhood Chain وصار قابلًا لتوفير السيولة على MaxFi. Alex عن سبب ملاءمته لمزوّد السيولة:

"يحوم حول 100 دولار باتساق كبير. وبالكاد يتذبذب... لديه فقط هذا النمط الشبيه بسنّ المنشار. في كل مرة يدفع فيها التوزيعات، كل شهر، يعود إلى منطقة حركته الصغيرة. إنه المخطط المثالي لمزوّد السيولة. نحن نعشق الأنماط المتذبذبة."

السعر بالكاد يتحرك وUSDG عملة مستقرة، فيتصرف الزوج أقرب إلى زوج عملات مستقرة منه إلى زوج أسهم. خسارة غير دائمة ضئيلة جدًا، ويمكنك التركيز بضيق. ويشبّه Alex ذلك بطريقة تعامل MaxFi مع أزواج العملات الأجنبية مثل EURC/USDC، حيث تنتج السيولة المركّزة مع إعادة توازن Snuggle عائدًا صلبًا على أصل بالكاد يتحرك.

العائد المزدوج

Robinhood لا تدفع توزيعات SGOV إلى محفظتك. بل تدمج التوزيعات في قيمة الرمز:

"يأخذون التوزيعات ويدمجونها في قيمة الرمز نفسه. فكل شهر قد ترتفع قيمة SGOV لديك 0.1% أو 0.3%."

وهذا ما يجعل العائد قابلًا للتركيب. العائد يعيش داخل الرمز، فيستطيع الرمز أن يذهب ويفعل أشياء أخرى وهو مستمر في التراكم:

"هذا الرمز قابل للتركيب. ومعنى ذلك بلغة البلوكشين أنك تستطيع أخذ هذا الرمز والذهاب لفعل أشياء أخرى به في عقود ذكية مثل مجمعات السيولة."

لذا يكسب مركز SGOV مرتين. يكسب رسوم المبادلة بصفته صانع سوق، ويكسب عائد الخزانة بصفته تراكم قيمة في الـ SGOV الذي يحتفظ به.

"هذا ما أسميه أول مجمع سقّاطة رسمي لدينا، حيث ترتفع قيمة المركز درجةً بعد درجة مع الوقت كأرضية تعلو ذاتيًا... يعمل صانع سوق نهارًا ومركزًا يتراكم ذاتيًا ليلًا."

وAlex واضح في سبب وجود تلك الرسوم لتُكتسب. MaxFi بنت البنية التحتية على السلسلة لهذه السوق وهي حاليًا المكان الذي يُتداول فيه SGOV على السلسلة.

"سبب رؤيتنا لعوائد مرتفعة جدًا الآن هو أن هذه سوق جديدة. سوق غير كفؤة. وبصفتنا صانعي سوق، هناك نستطيع جني أكبر قدر من المال. نحن نسدّ الفجوات في السوق."

الصراحة بشأن المعدلات

يطرح DAO King التحفظ بنفسه:

"لن يحصلوا على 190%. أنت حصلت عليها لأنك كنت مبكرًا... نحن لا نعرف فعلًا المعدلات الحقيقية الآن على أي حال. الوقت مبكر جدًا."

وهذا ينطبق على كل رقم في الفيديو. عمر مجمعات عملات الميم أيام إلى أسابيع. ومجمع SGOV أحدث. والمعدلات الافتتاحية على مجمع شبه فارغ حساب رياضي لا عائد هيكلي، وهي تنكمش مع وصول السيولة. وهكذا يبدو النجاح، لا خيبة أمل.

ما لا ينكمش هو الآلية. لا مبادلة عند إعادة التوازن. والتأخير الذي يتيح للحركات أن تذهب وتعود مجانًا. ونحو نصف الخسارة غير الدائمة المحققة. وعلى SGOV، عائد خزانة من ثلاثة ونصف إلى أربعة ونصف بالمئة يتراكم داخل الرمز مهما فعلت رسوم المبادلة.

كيف يبدو الأمر فعلًا بعد أربعة أيام

مركز حي، مضى عليه أربعة أيام وسبع ساعات.

USDG/SGOV 0.30%      position value  $169.42   (85.8 USDG + 0.832 SGOV)
range 3.7%           earned          $0.91
delay 96h            rate            $0.21/day  ->  45.7% annualized
rebalances           0               status     in range

هناك أمران أهم من النسبة المئوية.

لا إعادات توازن حتى الآن، وهذا هو التأخير يؤدي وظيفته. يتحرك SGOV بنمط سنّ منشار بطيء. تراكم عائد الخزانة يرفع السعر تدريجيًا، والتوزيع الشهري يعيده درجة إلى الأسفل، وتأخير الـ 96 ساعة مضبوط بحيث يحلّ الانجراف الاعتيادي داخل ذلك النمط نفسه بنفسه بدل أن يفعّل إعادة تموضع.

سيغادر النطاق ويعيد التوازن من حين لآخر رغم ذلك. كل مركز يفعل. المهم هو كم تكلّف إعادة التوازن حين تحدث.

بالطريقة التقليدية، إعادة التموضع على مجمع بهذا الضيق قاسية. تبادل نصف المركز لإعادة توسيطه، فتدفع رسوم المبادلة، والانزلاق، والتأثير السعري لصفقتك، وما تأخذه روبوتات MEV. ثم تثبّت الخسارة غير الدائمة فوق ذلك. وعلى مركز يكسب 0.21 دولار يوميًا، واحدة من هذه تمحو أيامًا من الدخل.

إعادة توازن Snuggle لا تبادل أبدًا عبر الـ AMM. لا رسوم مبادلة، ولا انزلاق، ولا تأثير سعري، ولا شيء لروبوتات الشطيرة، وخسارة غير دائمة محققة تعادل نحو نصف ما تحققه إعادة توازن بمبادلة 50/50. لذلك يتراكم مركز كهذا بدل أن يتسرب. كل نطاق يخرج من النطاق في نهاية المطاف. وما يحدث في تلك اللحظة هو ما يحدد النتيجة.

حجم المركز مهم، وكذلك اتجاه حركة السوق. 169 دولارًا على نطاق بعرض 3.7% مركّزة في مجمع فتيّ، فتأخذ حصة كبيرة مما يكسبه المجمع. ضع عشرة أضعاف ذلك فتنخفض حصتك من تدفق رسوم معيّن.

لكن تدفق الرسوم ليس ثابتًا. الطلب على السلسلة على سندات الخزانة المرمّزة ينمو وحجم SGOV ينمو معه، وعمقنا نحن جزء مما يدفع ذلك. المجمع الأعمق يعرض أسعارًا أضيق بانزلاق أقل، فيتدفق تداول أكثر عبره، وتدفق أكثر يعني رسومًا أكثر للتقسيم. وهي الديناميكية نفسها التي بنت مجمعات الأسهم.

قوتان تشدّان في اتجاهين متعاكسين، في سوق عمرها أسابيع. لا أحد يستطيع أن يخبرك بعد أين تستقران. لذا اذكر أي رقم مع حجم مركزه وعرض نطاقه، واقرأه بوصفه قياسًا لا معدلًا.

ثمانية وستون مركزًا بلا تدخل

علّم Alex هذا يدويًا لسنوات، لمئات العملاء، بما في ذلك في UIG، الشريك التعليمي لـ Snuggle وMaxFi:

"علّمنا إحدى هذه الحيل الذكية اسمها إعادة توازن Snuggle. علّمناها لسنوات. إنها الطريقة الأكفأ لإعادة توازن مركز سيولة مركّزة."

وفعلها يدويًا وظيفة كاملة:

"إن كنت تدير أكثر من ثلاثة مراكز، فسيستهلك ذلك منك على الأرجح 10 ساعات أسبوعيًا... تخرج من النطاق، فتتردد وتتحيّر، وتحدّق في المخطط، وتبحث في الأخبار، هل أعيد التوازن أم لا. كانت لدينا قواعد نضعها مثل أن أنتظر 24 أو 48 أو 72 ساعة بعد خروجي من النطاق قبل أن أقرر إعادة توازن Snuggle. وأنا أنفّذ الخوارزمية نفسها تمامًا كل أسبوع."

MaxFi لم تأتِ من استراتيجية جديدة. جاءت من ملاحظة أن الاستراتيجية كانت خوارزمية أصلًا:

"إنها قابلة للتكرار. نفّذتها 10,000 مرة حتى الآن. وكذلك فعل مئات من عملائي. فما الذي أستطيع فعله لأستعيد وقتي؟"

والآن: 68 مركزًا موزعة على أصول ممتازة وأسهم وعملات بديلة وعملات ميم، بلا تدخل.

"لديّ كل شيء. لديّ عملات بديلة، وكميات من الأسهم، وعملات الميم. الأمر ممتع جدًا بالنسبة لي. لديّ أصولي الممتازة، وأركن فيها مبلغًا كبيرًا من رأس المال. ثم أذهب إلى كازينو عملات الميم، فأرمي بضع مئات من الدولارات بنطاق واسع جدًا وأرى ما يحدث."

وهذه هي نصيحة تحديد الحجم أيضًا، مقدَّمة بالمثال.

ما التالي، وكيف تساعد

يختم المضيفان بالطلبَين نفسيهما.

شارك مراكزك. Alex يشغّل مراكزه بوصفها جمع بيانات:

"هذه كلها مراكزي التجريبية لجمع نقاط بيانات تُغذّى في Agent Max لبناء أدوات الاختبار التاريخي لدينا حتى نجد الإعدادات المثلى لعرض النطاق وتأخير إعادة التوازن على مجمع معيّن، مثلما فعلنا في اختيارات Agent Max على شبكة Base. لذا شارك ما ينجح معك، وشارك ما لا ينجح. وانشر لقطات شاشتك في قناة top plays."

وأخبر مجتمعات عملات الميم. هذا الطلب هو الأكبر أثرًا. تأثير السقّاطة حقيقي ومن سيستفيدون منه أكثر لا يعرفون بوجوده. الرمز الذي يوفّر له مجتمع MaxFi السيولة يحصل على انهيارات أبطأ ودعم أعمق ومساحة للصعود.

عمر هذا خمسة أشهر. مؤسسات تسافر جوًا لمقابلة الفريق. والسندات وصلت إلى DeFi الأسبوع الماضي واتضح فورًا أنها تفعل شيئًا لم يبنِ له أحد. ومن كتب المحرك يقول إنه لم يتوقع ما سيفعله على نطاق واسع.

"نحن لا نعرف القوة الكاملة لهذه التقنية ولم يمضِ على وجود MaxFi وSnuggle في السوق سوى خمسة أو ستة أشهر. لذا ما أقترحه على الجميع هو أن يدخلوا الموقع، ويبدأوا مركز سيولة بـ 500 أو 1,000 دولار، ويتعلموه الآن، ويفهموه، لأننا لا نعرف الإمكانات الكاملة. نحن اكتشفنا هذا للتو."

يغطي قسما التعلّم والفيديوهات الخسارة غير الدائمة واختيار النطاق وإعادة توازن Snuggle والأزواج المترابطة بعمق أكبر مما اتسع له هذا الحوار.